【研报】医药行业深度报告：疫苗2020丰收之年高光时刻-20200116[28页].pdf

1、 1 / 28 证券研究报告证券研究报告 | 行业研究行业研究 医药生物 【粤开医药行业深度报告】疫苗 2020：丰收之年，高 光时刻 2020 年年 01 月月 16 日日 投资要点投资要点 增持(维持) 分析师：李志新分析师：李志新 执业编号：S0300518010002 电话：010-66235703 邮箱： 最近一季度行业相对走势最近一季度行业相对走势 资料来源：聚源 相关研究相关研究 医药生物行业报告_【粤开医药周报】 以退为进，期待来年2019-12-23 医药生物行业报告_【粤开医药周报】 重磅疫苗获批叠加业绩大幅预增，正是疫 苗行业高光时刻2020-01-06 医药生物行业报告

2、_【粤开医药周报】 关注业绩预增医药蓝筹白马带来的交易机 会2020-01-13 未来两年，未来两年，重磅疫苗品种将陆续获批上市重磅疫苗品种将陆续获批上市 近年来，我国陆续上市了重磅疫苗产品，如 2014 年 DTaP-Hib 四联苗、 AC-Hib 三联苗、EV71 疫苗、4/9 价 HPV 疫苗和 4 价流感疫苗等都是相关 领域重磅产品。2019 年 12 月 31 日，CFDA 分别批准了沃森生物的 13 价 肺炎结合疫苗和厦门万泰的 2 价 HPV 疫苗，宣告双双打破外国制药巨头在 我国的相关疫苗品种垄断。 2020 年，疫苗行业还有一系列重磅产品等待获批上市。智飞生物母牛分歧 杆菌疫

3、苗 （肺结核疫苗） 、 长春高新鼻喷流感疫苗和康泰生物 13 价肺炎结合 疫苗都已经申报生产，预计陆续年内获批。另外，沃森生物 2 价 HPV 疫苗 完成 III 期临床，等待数据揭盲；康泰生物人二倍体细胞狂犬病疫苗已经取 得临床总结， 等待申报生产， EV71 疫苗处于 III 期临床， 预计将陆续在 2021 年后获批上市。 疫苗好赛道，多联多价是疫苗未来发展方向疫苗好赛道，多联多价是疫苗未来发展方向 疫苗好赛道，投入产出比显著。从全社会角度，接种疫苗能显著降低群体疾 病患病率，节省大量治疗费用。从微观企业角度，疫苗销售放量较其他药品 迅速，疫苗是投入产出最快的医药子行业。默沙东 4/9

4、价 HPV 疫苗按两种 疫苗中标价计算， 2019 年批签货值 82 亿元， 上市两年即成为国内批签货值 最大的疫苗大类。 疫苗未来发展方向是多联多价化。免疫规划接种程序表拥挤不堪，疫苗消费 升级，终端诉求尽可能缩减接种次数的同时，实现疾病免疫保护种类的最大 化，多联化和多价化成为疫苗发展方向。 整体：整体：全国疫苗批签发连续多年稳定在全国疫苗批签发连续多年稳定在 5.5 亿剂左右亿剂左右 2019 年， 国内疫苗批签发总量约为 5.5 亿剂， 同比 2018 年增长 2.0%左右， 上半年受到 2018 年行业事件影响，批签发总量约 2.2 亿剂，下半年恢复明 显，批签发总量 3.3 亿剂左

5、右，显示经历疫苗行业事件和疫苗审批监管体系 调整后， 疫苗生产部门开始恢复。 全国疫苗批签总量已连续五年 （2015-2019 年）稳定在 5.5 亿剂左右水平，2018 年是近五年批签发低点。一类疫苗 2015-2018 年批签总量中值在 3.5 亿剂左右； 二类疫苗总体批签量呈现上升 趋势，但年批签波动稍大，近两年来批签发上升到 2 亿剂以上。 从品种入手：分析国内几种主要疫苗产品批签、竞争、品种区别和空间从品种入手：分析国内几种主要疫苗产品批签、竞争、品种区别和空间 流感疫苗批签总量触底回升到 3078 万剂左右，华兰生物继续领跑，市占率 42%；4 价流感疫苗替代率上升，2019 年新

6、增金迪克获批，两年时间替代 率上升到 31.5%左右；肺炎疫苗国产疫苗实现突破，沃森 13 价肺炎结合疫 苗获批，分享增量和存量国内市场；流脑疫苗品种百花齐放，一类疫苗 A -4% -1% 2% 5% 8% 19-1019-1119-1119-1220-01 沪深300 医药生物 行业研究。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 2 / 28 群流脑多糖疫苗和 AC 群流脑多糖疫苗为主， 占全部批签量的 78%左右， 其 余流脑二类疫苗（AC-Hib 三联苗、AC 群流脑结合疫苗、ACYW135 群流脑 多糖疫苗） 占比 22%， 消费升级。 人用狂犬病疫苗总体批签稳定在 6000-8000 万