【研报】教育行业：考试延期对中公教育收入确认影响分析-20200330[16页].pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 （优于大市优于大市，维持），维持） 海通教育：海通教育： 考试延期对中公考试延期对中公教育收入教育收入确认确认影响分析影响分析 汪立亭汪立亭 S0850511040005 许樱之许樱之 S0850517050001 2020年年03月月30日日 1.本周看点本周看点 2.行业观点行业观点 3.A股行情回顾：股行情回顾：5家上涨，家上涨，22家下跌家下跌 4.港股行情回顾：港股行情回顾：9家上涨，家上涨，15家下跌家下跌 5.美股行情回顾：美股行情回顾：7家上涨，家上涨，9家下跌家下跌 6.A股公司估值股公司估值 7.港股及美股公司估值港股及美股公司估值 8.风险提示

2、风险提示 概览概览 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 rQqPpPnRnQoQpNrQoRwPsR6MbPaQnPrRsQqQkPnNoNeRmPnM8OmMuMNZqNuMNZoOsM1. 本周看点：考试延期对中公教育收入确认影响分析本周看点：考试延期对中公教育收入确认影响分析 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 受疫情影响，多类考试出现延期现象。中公教育作为全品类职业教育机构， 收入确认时点也将因考试延期而推迟。研究职教领域各细分板块的考试延期情况有助于预测中公教育2020年收入分布时点。 中公教

3、育收入主要包括普通班收入与协议班收入。根据中公教育2019年年报，普通班面授培训收入于完成培训服务时，将预收的培训费全部确认为收入;普通班线上培训收入于提供服务的有效期内按直线法确认。协议班收入于完成培训服务时将不予退费部分确认为收入;可退费部分则根据协议约定，在满足不退费条件时确认为收入。因此我们假设协议班收入确认时点与退款时间相近。 此外，根据中公教育官网，中公教育退费到账时间为30-45个工作日，据此我们假设中公教育退款时间在成绩公布40天后。同时我们查询了各类考试培训协议班数量，假设协议班数量较多的培训赛道如公务员考试、教师招录等协议班确认收入方式，假设没有协议班或协议班数量较少的培训

4、赛道如考研、CPA等采用普通班确认收入方式。根据2019年各考试时间及成绩公布时间，我们估计出2019年收入确认时点，并根据2020年考试相关公告进行2020年收入确认时点的预测。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 注：浅蓝底部分为协议班数量较少的培训。 资料来源：中公教育官网，华图教育官网，公考资料网，公考资讯网，考研帮，中国考研网，中国注册会计师协会，中华会计网校，司法部国家考试中心，中公法考，医学教育网，中国军网，中华网考试，233网校，正保建设工程教育网，海通证券研究所 表表1 中公教育中公教育2019年和年和2020年各培训板块收入确认

5、时间年各培训板块收入确认时间 考试类型 2019年成绩公布时间 估算2019年收入确认时间 2020年成绩公布时间 预计2020年 收入确认时间 国考 笔试1月 2019年3月 笔试1月 2020年2月 面试3月前公布 2019年5月 面试延期 预计推迟 教师招录 集中在下半年，其中6、7、11、12月相对较多 下半年确认收入，8、9和12月比重更大 第一季度预计推迟，但所占比重少 仍集中在下半年确认收入，8、9和12月比重更大 事业单位 第二季度较多，三四季度较均匀，第一季度较少 下半年确认收入，第三季度比重更大 第一季度部分推迟，但是预计第二季度仍将占比较大 下半年确认收入，第三季度占比相

6、对较大 考研 2019研究生复试在3月和4月，2020考研时间为2019年12月21日和22日 2019年3月和4月以及2019年12月 2020考研复试有所推迟，2021考研时间暂无推迟信息 上半年有所推迟，下半年在2020年12月 CPA 2019年10月19日-20日为考试时间 2019年10月 无推迟信息 2020年10月 人力资源 大部分省份考试时间为5月18日与11月16日，成绩在考后1-2个月公布 2019年9月与2020年3月 上半年推迟 上半年推迟；下半年2021年3月 1. 本周看点：考试延期对中公教育收入确认影响分析本周看点：考试延期对中公教育收入确认影响分析 请务必阅读