1、 研究报告 1 2022 年火电行业信用风险总结与展望年火电行业信用风险总结与展望 2022 年 110 月，全国电力供需总体平衡，局部地区受气候影响部分时段电力供应偏紧。综合考虑国内外疫情、宏观经济、燃料供应、气候变化等因素，预计 2023 年，全国电力供需总体紧平衡。伴随当前疫情管控的逐步放开，预计工业用电需求将恢复较快增长。当前火电压舱石作用仍极为重要，但未来受电力市场化改革持续推进以及“碳达峰”“碳中和”目标等因素影响，电源结构将逐步向绿色低碳转型，清洁能源电量对火电电量挤占程度加剧，火电机组调峰作用将逐步凸显。企业层面，受益于上网电价提升，2022 年前三季度绝大部分火电企业已实现减

2、亏或扭亏，但由于煤炭价格将在未来一定时间内保持高位，火电企业仍面临很大成本控制压力。信用债方面，2022 年 111 月，火电企业发债规模同比下降，发债企业主要为央企和地方国企，企业整体资质好，融资渠道通畅且融资能力强。2023 年，虽然火电行业到期债券规模较大，但行业整体偿债风险可控。联合资信 工商评级四部|黄露|杨润 研究报告 1 一一、2022 年年 110 月电力月电力行业运行情况行业运行情况 2022 年年 110 月月，全社会用电量同比增长。，全社会用电量同比增长。其中，受益于国家深入推进乡村振其中，受益于国家深入推进乡村振兴战略以及乡村用电条件改善、电气化水平持续提升，第一产业用

3、电量增长较快；二兴战略以及乡村用电条件改善、电气化水平持续提升，第一产业用电量增长较快；二季度受疫情防控形势严峻因素影响，部分行业生产受限，第二产业用电量出现负增长；季度受疫情防控形势严峻因素影响，部分行业生产受限，第二产业用电量出现负增长；2022 年年 68 月，随着疫情的缓解、复工复产逐步取得成效，叠加多地高温因素，用月，随着疫情的缓解、复工复产逐步取得成效，叠加多地高温因素，用电量增速明显回升。电量增速明显回升。2022 年年 110 月，各类电源投资增速带动电力总装机容量提升，月，各类电源投资增速带动电力总装机容量提升，煤电装机占比下降，电源结构绿色低碳转型趋势明显。煤电装机占比下降

4、，电源结构绿色低碳转型趋势明显。1.全社会用电情况 2022 年年 110 月，三大产业用电量较上年同期均实现增长，但受疫情持续扰动月，三大产业用电量较上年同期均实现增长，但受疫情持续扰动以及全国高温天气的影响，月用电量呈现较大波动。以及全国高温天气的影响，月用电量呈现较大波动。2022 年 110 月，全国全社会用电量 71760 亿千瓦时，同比增长 3.8%。2022 年一、二、三季度，全社会用电量同比分别增长 5.0%、0.8%、6.0%，其中 45 月受部分地区疫情等因素影响，全社会用电量连续两月负增长，导致二季度增速明显回落；三季度在稳经济政策措施逐步落地以及持续大范围极端高温天气等

5、因素拉动下，用电量增速比二季度明显回升。图 1 20212022 年分月全社会用电量及其增速情况 资料来源：联合资信根据公开资料整理 2022 年 110 月，第一产业用电量 947 亿千瓦时，同比增长 9.9%，占全社会用电量的比重为 1.3%。近年来国家深入推进乡村振兴战略以及乡村用电条件改善、电气化水平持续提升，带动第一产业用电潜力持续释放。 研究报告 2 2022 年 110 月，第二产业用电量 47086 亿千瓦时，同比增长 1.7%，占全社会用电量的比重为 65.6%。其中，第二季度受疫情防控形势严峻因素影响，部分行业生产受限，第二产业用电量出现负增长，2022 年 45 月，第二

6、产业用电量同比分别下降 1.4%和 0.5%；第三季度第二产业运行呈现稳中有升态势，拉动用电量增速回升。2022 年前三季度，在新能源汽车快速普及、销量快速增长的拉动下，新能源车整车制造用电量同比大幅增长 74.1%；化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业用电形势相对较好，用电量同比分别增长 5.1%和 3.0%；废弃资源综合利用业、石油/煤炭及其他燃料加工业用电量同比分别增长 11.0%和 9.7%。2022 年 110 月，第三产业用电量 12479 亿千瓦时，同比增长 4.2%，占全社会用电量的比重为 17.4%。其中第三季度用电量增速较大幅回升，除了服务业经济有所复苏外，当