1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业 中央经济工作会议后，紧握中国成本优势，布局中央经济工作会议后，紧握中国成本优势，布局需求反转机遇需求反转机遇 投资要点：投资要点：周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（12.12-12.16）下跌2.36%，截至本周最后交易日市净率LF0.99xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周下跌16.72%至日均交易量为8134亿元；本周美元指数下跌0.08%至104.85，年内最后一次加息50bps较前几次有所放缓，美元指数波动较小。本周油价小幅回升，截至12月16日，WTI与布伦特原油期货结

2、算价分别为74.29、79.04美元/桶，分别较上周+4.60%、+3.86%；两地价差本周继续下降，每桶价差由上周的5.08下降至4.75。油价周度小幅回升，预计四季度布油均价中枢油价周度小幅回升，预计四季度布油均价中枢85美元美元/桶，短期油价偏弱震荡桶，短期油价偏弱震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持，近期美战略有望补充300万桶；2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前）；3）供给：大型国际油企资本开支扩张谨慎；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需逐步进入相对平衡，考虑到美元后续仍有加息预期，OPEC+近期会议维持上次会议生产计划。综合各因素，我们

3、认为短期油价偏弱区间震荡，四季度布油均价预计位于85美元/桶中枢水平。中央经济工作会议布局中央经济工作会议布局2023年，紧握中国成本优势，布局需求反转可期。年，紧握中国成本优势，布局需求反转可期。12月15-16日中央经济工作会议在北京召开，会议指出经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击及预期转弱三重压力仍存，但是我国经济韧性强、潜力大、活力足。明年积极财政政策叠加稳健货币政策，首要扩大国内需求、建设现代化产业体系、国企及民企平等对待、加大吸引利用外资、防范金融风险。对于2023年能源化工投资方向，我们认为要紧握中国成本优势，布局需求反转行业，建议关注主线：1）随着原料成本中枢下行，下游

4、需求有望提升，盈利改善有望带来估值重构，建议关注大炼化、聚酯龙头、两碱、钛白粉、轮胎、涂料、塑料、煤化工等产业链复苏机会；2)上游资源盈利整体优异，关注兼具上游成本优势及估值性价比高的标的。市场表现市场表现及投资建议及投资建议 本周石油石化行业指数下跌2.36%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌1.22%,深证成指下跌1.8%，创业板指下跌1.94%,沪深300指数下跌1.1%。1）中游及下游景气提升：建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科技。2）“传统能源+油田服务”方面，我们建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程。风险提示风险提示

5、 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。数据来源：Wind，华福证券研究 化工 2022 年 12 月 18 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 涨幅前五涨幅前五个股个股 茂化实华 8.04%新凤鸣 7.13%沈阳化工 3.46%岳阳兴长 2.58%东华能源 0.49%跌幅前五跌幅前五个股个股 海利得 -12.31%胜通能源 -9.24%蓝焰控股 -7.78%昊华科技 -7.01%蒙泰高新 -6.99%团队成员团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 邮箱： 相关报告相关报告 1

6、、油价落，需求升，沙特出口中国原油重回第一一 2022.12.11 2、2023 年度石油石化行业策略报告-大炼化景气向上，上游估值性价比仍存一 2022.12.04 3、油价稳中有升，关注俄油限价、禁运及 OPEC+会议产量指引一 2022.12.04 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 正文目录正文目录 1 1 市场表现市场表现 .1 1 1.11.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 .1 1 1.21.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现 .2 2 1.31.3 行业估值