1、 电气设备行业专题研究 钠离子电池专题之四：碳酸锂价格和钠离子电池的生存空间 2022 年 12 月 16 日 【投资要点投资要点】锂盐成本高企，激发电池厂和整车企业推广钠离子电池锂盐成本高企，激发电池厂和整车企业推广钠离子电池意愿意愿，中低端，中低端市场将是钠离子电池商业化市场将是钠离子电池商业化应用应用的开端。的开端。锂盐价格高企导致新能源汽车产业链利润分配畸形，电池厂和整车企业共担锂盐成本。着眼于摆脱资源约束和成本挤压，电池厂和整车厂都有极大的动力去推广和应用钠离子电池。A00 级车型和锂电两轮车等中低端市场受到高价锂盐冲击最为明显，将是钠离子电池商业应用的开端。中长期视角，钠锂混搭技术

2、的应用和钠离子电池性能水平的提升，则会将钠离子电池向中高端应用场景拓展。锂盐价格越高，钠离子电池价格空间越大。锂盐价格越高，钠离子电池价格空间越大。当电池级碳酸锂价格在45-60 万元/吨区间，对应磷酸铁锂电芯价格为 0.96 元/wh 左右，相应的钠离子电芯价格只要在 0.77 元/wh 以内都会有很强的竞争力。当碳酸锂价格在 20-45 万元/吨之间，对应磷酸铁锂电芯价格为 0.70 元/wh 左右，相应的钠离子电池价格空间为 0.56 元/wh 以内。当碳酸锂价格在 10-20 万元/吨之间，对应磷酸铁锂电芯价格为 0.60 元/wh 左右，相应的钠离子电池价格空间为 0.48 元/wh

3、 以内。当碳酸锂价格在10 万元/吨以下，对应磷酸铁锂电芯价格为 0.53 元/wh 左右，相应的钠离子电池价格空间为 0.42 元/wh 以内。锂盐价格快速回落会影响钠电发展速度，但是不会影响发展趋势。锂盐价格快速回落会影响钠电发展速度，但是不会影响发展趋势。即使未来碳酸锂价格出现大幅回落，钠离子电池产业化趋势也不会改变，只是产业化推进的速度可能会受到影响。国内对锂电池的需求场景除了电动车，还包括光储、风储、工商业储能和户储等等。这些领域很多还处于渗透初期。如果不从根本上降低对锂系电池的依赖，未来随着不同领域储能需求的崛起，锂盐价格的暴涨现象可能会反复重演。通过钠离子电池以降低对锂资源的依赖

4、，是走自主可控道路的必要举措，符合储能相关行业的长远发展利益，是不可阻挡产业趋势。【配置建议】【配置建议】钠离子电池处于 0 到 1 的爆发期，未来会在储能、低速交通领域会广泛应用。建议重点关注维科技术、元力股份、振华新材、美联新材、华阳股份、传艺科技，建议关注多氟多和容百科技。【风险提示】【风险提示】钠离子电池产业化进程不及预期；钠离子电池下游需求不及预期；钠离子电池成本下降不及预期。强于大市强于大市（维持）东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：程文祥 电话：18502186287 相对指数表现相对指数表现 相关研究相关研究

5、 钠离子电池环节概述：产业化加速，有望成为锂电的有效补充 2022.10.17 9 月新能车销量大增，行业景气度向上 2022.10.12 钠离子电池正极材料：新势力一马当先，锂电厂商伺机而动 2022.10.12 -42.15%-33.59%-25.03%-16.47%-7.91%0.65%12/162/164/166/168/1610/16 12/16电气设备沪深300 行业研究/电气设备/证券研究报告 挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 20172017 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 2 电气设备行业专题研究电气设备行业专题研究 正文目录正文目录 1.锂矿供应

6、受约束是发展钠离子电池最大宏观逻辑.3 1.1.钠锂资源对比：国内锂资源高度对外依赖，钠资源储备丰富.3 2.锂价高企影响产业链生态并冲击中低端市场需求.7 2.1.高价锂盐提高钠电切换意愿：始于但不会止步于中低端市场.7 3.钠离子电池价格空间锚定碳酸锂价格.10 3.1.钠离子电池价格空间：锂盐价格越高，钠电发展空间越大.10 3.2.钠离子电池价格空间：20 万碳酸锂价格下，钠电仍有经济性.11 4.投资建议：建议重点关注维科技术，元力股份等.14 4.1.维科技术：绑定钠创新能源，大力布局钠离子电池.14 4.2.华阳股份：无烟煤龙头企业，与中科海钠深度合作.14 4.3.多氟多：六氟