东阳光（600673）-A股公司研究报告：收购交割完成东阳光正式切入高景气IDC赛道-260120（5页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0101 月月 2020 日日 东阳光东阳光(600673.SH)(600673.SH)公司快报公司快报 收购交割完成，东阳光正式切入高景气收购交割完成，东阳光正式切入高景气IDCIDC 赛道赛道 证券研究报告证券研究报告 铝铝 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 35.2835.28 元元 股价股价 (2026(2026-0101-19)19)29.1529.15 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)87,728.53 流通市值流通市值(百

2、万元百万元)87,495.41 总股本总股本(百万股百万股)3,009.56 流通股本流通股本(百万股百万股)3,001.56 1212 个月价格区间个月价格区间 8.84/32.12 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 32.1 38.4 116.5 绝对收益绝对收益 35.8 43.3 140.7 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 相关报告相关报告 积极拓展下游市场，优化产业布局 2025-04-27 轻装上阵，制冷剂、电极箔等业务驱动业绩快速提升 2024-03-31 全年

3、扣非净利同比高增，三方联合打通锂电材料全产业链 2023-01-31 聚焦新能源赛道，全产业链扩张驱动高增长 2022-09-06 事件：事件：1 月 16 日，东阳光发布公告，宣布其以 280 亿元收购秦淮数据中国100%股权事项已完成交割。该收购事宜于 2025 年 9 月 10 日经公司董事会审议通过后，于 2025 年 10 月 10 日获临时股东大会批准，并于 2025 年 11 月通过国家市场监督管理总局的经营者集中反垄断审查。截至公告日，公司已完成全部出资，收购主体已支付完毕 280 亿元交易价款。此次交割完成标志着公司正式切入高速发展的 IDC 与算力基础设施赛道，业务结构实现

4、从“传统制造”向“制造+算力”双轮驱动的战略升级。秦淮数据：绑定字节跳动，受益于秦淮数据：绑定字节跳动，受益于 AIDCAIDC 建设提速建设提速 秦淮数据中国运营规模约 900MW，是中国领先的中立第三方超大规模算力基础设施运营商，业务覆盖环首都、长三角、粤港澳及西北等关键区域，深度参与“东数西算”工程。2023 年第二季度营收同比增长49.7%，调整后 EBITDA 利润率达 52.5%，海外上架容量同比大增 6 倍，增长动能强劲。公司签约锁定率达 90%，其中 10 年期以上合同占比超 95%，业绩确定性高。技术上，公司已推出 AIGC 数据中心全栈解决方案，并实现 2030kw 高密机

5、柜规模化部署，2022 年中国区域全年平均 PUE 低至 1.21，绿色低碳能力行业领先。同时，秦淮深度绑定字节跳动等大客户，有望直接受益于 AIDC 需求增长。根据中研普华产业研究院2026-2030 年中国 IDC(互联网数据中心)市场前景与未来趋势分析报告预测，2030 年国内 IDC 市场规模有望突破 6500亿元，秦淮数据在超大规模数据中心领域的先发优势与客户粘性将推动其业绩持续释放。总体来看，秦淮数据具备高成长性与高确定性，为东阳光快速切入 IDC 赛道、实现“制造+算力”协同提供了优质资产和战略支点。协同效应：技术协同效应：技术+场景双轮驱动，打造“产场景双轮驱动，打造“产-算算

6、-电”一体电”一体化化 AI、云计算、大数据以及区块链等技术的快速发展，数据中心的算力需求持续旺盛，服务器芯片功率大幅增加，散热压力和节能挑战日益凸显。东阳光已在液冷材料、SST 直流供电等领域卡位，秦淮的 IDC运营与大客户场景成为技术放量的关键起点。双方联合落地的直流供电系统将率先在秦淮产业园试点，打造样板工程；此次通过秦淮数据搭建起关键落地场景，表明其在优化产业布局、加速 AI 战略转型发展中又迈出了重要一步。同时，韶关、乌兰察布等“产-算-电”一体化项目加速落地，其中韶关项目规划 GW 级别规模，首期启动150MW IT 容量建设；乌兰察布项目依托风光绿电资源，定位全国最-26%-11