1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022022 2年年1212月月1 15 5日日行业行业研究研究 专题报告专题报告建筑材料建筑材料 铝模板铝模板投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：黄道立0755-S0980511070003证券分析师：冯梦琪0755-S0980521040002证券分析师：陈颖0755-S0980518090002铝模板行业专题铝模板行业专题景气拐点，加速在即，积极布局景气拐点，加速在即，积极布局请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心逻辑与投资建议核心逻辑与投资建议铝模板优势显著铝模板优势显著，租赁

2、模式逐步成为主流：租赁模式逐步成为主流：对比传统建筑施工中常用的木模板，铝模系统在施工质量、施工周期、经济效益、节能环保等多方面具有显著优势，行业2011年后快速发展。通过采用铝模板租赁模式，有助于缓解下游客户现金流压力、避免模板闲置，契合客户需求多样化、经济性等要求，2021年行业租赁业务收入占比达83.55%，租赁模式已逐步成为市场主流。竞争格局分散竞争格局分散，行业景气改善值得期待：行业景气改善值得期待：目前我国铝模行业呈现“大行业，小企业”的分散竞争格局，根据中建租协数据，2021年，全国建筑铝合金模板生产销售、租赁承包收入共约383亿元，其中收入规模0.5-2亿元的企业占比达49.1

3、%。2021年以来，大宗商品原材料价格大幅上涨、房地产行业严控、疫情反复等多重因素打压行业景气度，遏制行业快速扩张，在阻止外部新增产能进入的同时，甚至导致部分中小企业退出行业竞争。今年二三季度后，前期抑制行业景气的不利因素影响力度得到逐步削弱，行业未来景气回升可期。行业空间有望持续打开行业空间有望持续打开，协同发展促进企业成长：协同发展促进企业成长：近年来我国绿色建筑持续推广，国家及地方有关部门密集推出新政，鼓励在建筑施工中使用铝模板，以提高效率，减少污染，促进建筑行业转型升级。我国建筑业体量规模巨大，为铝模行业提供广阔赛道平台。我们测算目前所有建筑中铝模板渗透率仅约12%，高层住宅市场份额约

4、30%，较国外铝模板的平均渗透率70%相比还有较大差距。我们预计，当铝模板在新开工面积市占率达20%时，行业空间有望达约593亿元，若实现市占率50%，则空间有望达约1482亿元。此外，近年来企业开始拓展相关领域，如爬架、PC构件等，加强产品间的协同，促进企业进一步成长。精细化管理时代到来精细化管理时代到来，优质企业大有可为：优质企业大有可为：铝模板产品全生命周期长，铝模板租赁业务链条长且复杂。当前铝模企业新、旧铝模板配比大约30%：70%左右，行业进入“旧板为王”的行业洗牌阶段，铝模板行业全流程精细化管理重要性明显提升，精细化管理竞争成为新常态。优质企业前期在行业快速发展的同时，提前布局信息

5、化管理，加大研发创新投入力度，凭借突出的管理水平、运营效率和客户服务，抗风险能力明显增强，同时，在行业调整洗牌期，逆势扩大产能规模和市场份额，竞争优势进一步凸显。现阶段行业发展不利因素的影响正在逐步缓解，优质企业有望在行业景气复苏过程中更迅速地迎接市场需求，加快企业成长，未来发展大有可为。推荐铝模板行业优推荐铝模板行业优质企业质企业。风险提示：风险提示：房地产行业下行风险；原材料价格上行风险；替代产品的风险WW8VoXrXfWpXoNaQ9R6MpNqQmOnPjMrQmOeRqRoQaQnNvMvPoNxOMYrRzQ请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容铝模板优势显著，租赁模式逐步成

6、为主流铝模板优势显著，租赁模式逐步成为主流0101竞争格局分散，行业景气改善值得期待竞争格局分散，行业景气改善值得期待0202行业空间有望持续打开，协同发展促进企业成长行业空间有望持续打开，协同发展促进企业成长0303精细化管理时代到来，优质企业大有可为精细化管理时代到来，优质企业大有可为0404目录目录建筑模板起临时支护作用，市场产品种类较多铝模系统综合优势显著，促进施工模式转型升级国外模板工程起步较早，我国铝模近年来快速发展租赁模式优势明显，逐步成为市场主流大行业，小企业，行业竞争格局分散多重因素叠加，21-22年行业进入调整阶段行业洗牌期，部分企业逐步退出市场当前时点不利因素逐步削弱，行