【研报】计算机行业“演化”系列医疗信息化专题报告之三：当医疗IT下沉扩容时-20200406[25页].pdf

1、 计算机计算机|证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 2020 年年 4 月月 6 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价(人民人民币币) 评级评级 300451.SZ 创业慧康 22.10 买入 300253.SZ 卫宁健康 22.69 买入 300078.SZ 思创医惠 11.66 买入 002065.SZ 东华软件 12.43 未有评级 002777.SZ 久远银海 40.85 未有评级 300288.SZ 朗玛信息 11.58 未有评级 资料来源：万得，中银国际证券 以2020年4月6日当地货币收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 2020年年 4月

2、行业观点月行业观点20200401 鲲鹏产业链公司首批年报发布点评鲲鹏产业链公司首批年报发布点评20200331 公安信息化预算点评公安信息化预算点评20200317 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 计算机计算机 杨思睿杨思睿 (8610)66229321 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 孙业亮孙业亮 010-66229041 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080001 “演化” 系列医疗信息化专“演化” 系列医疗信息化专题报告之三题报告之三 当医疗IT下沉扩容时 沿着新冠疫情后期补短板

3、的逻辑沿着新冠疫情后期补短板的逻辑路径路径，医疗医疗 IT 在院端在院端覆盖范围将更加下沉覆盖范围将更加下沉并加强并加强，互联网医院和互联网医院和医共医共体两大新形态建设将体两大新形态建设将加速，加速，存在存在倾斜向倾斜向公共卫生公共卫生端端可能性可能性。我们测算，各个细分市场。我们测算，各个细分市场规模将达到数百亿级别，规模将达到数百亿级别，其中公卫信息其中公卫信息化五年化五年总体市场规模可总体市场规模可达达 225 亿，互联网医院亿，互联网医院市场市场达达 105 亿亿/年，医联体三年，医联体三年市场规模达年市场规模达达达 185 亿，市场亿，市场扩容在即扩容在即，行业领头羊全力备战，行业

4、领头羊全力备战将将拉动业绩弹拉动业绩弹性上扬性上扬，全行业有望全行业有望迎来高光时刻。迎来高光时刻。 支撑评级的要点支撑评级的要点 剑指下沉市场，扩容剑指下沉市场，扩容百亿级别。百亿级别。疫情暴露出来的医疗 IT短板主要在三四线城市公共卫生机构和农村的基层卫生，该类机构数量占比超过 95%，市场空间广大。在政策端放松和经济条件支撑的基础上，医疗 IT在短板领域将会扩容到百亿级别以上，迎来最佳发展时期。 公卫倾斜投入，弹性可达数倍公卫倾斜投入，弹性可达数倍。公共卫生将有望得到倾斜化投入，信息化投入主要集中在疾控应急、居民健康系统、各类特定人群信息化系统等。政府专项债和财政追加资金是主要增量资金来

5、源，其中用于公共卫生事业的专项债比例有望大幅提升。公卫信息化五年年均市场规模可达55亿，增长弹性可达数倍，前期优势厂商有望充分受益。 差异区别差异区别演化演化，精瞄，精瞄互联网医院和医共互联网医院和医共体体。疫情对互联网医院和医共体发展催化显而易见。 （1）互联网医院是远程医疗最佳落地模式，可有效弥合医资力量鸿沟。但三级医院互联网医院化率仅 10%，未来互联网医院信息化市场可达 105亿/年，互联网医院对院端整体信息化投入带动效应将非常明显。 （2）医共体是分级诊疗较好的落地模式，2020年政策建设时点非常明确且刚性，总体市场规模将达 185亿。 各方备战各方备战， 突破突破和领跑的变局和领跑

6、的变局。 市场扩容数百亿意味着行业景气度不断提升，传统的 HIT龙头和互联网厂商纷纷介入，发力点和目的性均不同：卫宁健康及创业慧康等传统 HIT龙头从项目建设逐渐渗透到平台运营，正逐步实现运营分成收入。 阿里健康及平安好医生等互联网厂商则运用互联网思维，高举高打，重点在于用户数据及股东平台贯通，以便未来实现数据变现。 诸如朗玛信息等部分第二梯队厂商在不断发力， 有望实现新的突破。 重点推重点推荐荐 根据补短板逻辑，未来重要的医疗组织变革方式将是互联网医院和医共体建设，预算投入的倾斜方向是公共卫生体系建设。在信息化领域，在原有的电子病历升级提速的基础上，互联网医院建设也将提速。重点推荐互联网医疗