1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年年 12 月月 13 日日 行业行业研究研究 评级：推荐评级：推荐(维持维持)研究所 证券分析师：杨阳 S0350521120005 证券分析师：罗琨 S0350522110003 熔盐储能：长时储能黄金赛道熔盐储能：长时储能黄金赛道（上篇（上篇-光热发电赛道）光热发电赛道）新型电力系统专题七新型电力系统专题七 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 中小盘 1.98%-4.06%-18.51%沪深 300 7.26%-3.43%-21.79%相关报告 汽车传感器行业专题报告二：激光雷达：百家争鸣，量产在即 （推荐）*中

2、小盘*杨阳2022-07-22 中小盘新股研究周报：新股研究-2022 年第48 周*杨阳，罗琨2022-12-11 中小盘行业周报：光庭信息与芯驰科技达成战略合作，助力汽车智能化（推荐）*中小盘*杨阳2022-12-04 中小盘新股研究周报：新股研究-2022 年第47 周*杨阳2022-12-04 压缩空气储能行业报告：经济性媲美抽蓄的长时储能，商用大年将至新型电力系统专题五（推荐）*公用事业*杨阳2022-12-02 投资要点：投资要点：碳中和背景下，随着可再生能源比例提升，我们的电力体系面临着碳中和背景下，随着可再生能源比例提升，我们的电力体系面临着两大矛盾：（两大矛盾：（1）可再生能

3、源可再生能源占比超过占比超过 10%、进入中等比例阶段后、进入中等比例阶段后：不稳定的电源出力与负荷不匹配。不稳定的电源出力与负荷不匹配。储能可以实现能量在时间尺度上的转移，因此需要找到安全、高效、低成本的储能方式。（2）进入进入电气化时代，工业体系的电气化时代，工业体系的能量转换路径的能量转换路径的矛盾：矛盾：减碳减排背景下，原本由燃煤燃气燃烧驱动产生的动力、蒸汽，未来需要通过碳排放更低、便宜的绿电生产。能量转换路径从“燃料化学能-热能-动能”转换为“可再生能源-电能-热能/动能”。熔盐储能是一种可以传递能熔盐储能是一种可以传递能量、长时间、大容量储能的技术路径，作为传热介质可以实现太阳量、

4、长时间、大容量储能的技术路径，作为传热介质可以实现太阳能到热能的转换，作为储能介质可以实现将热能和电能的双向转换，能到热能的转换，作为储能介质可以实现将热能和电能的双向转换，可以很好的适应和解决以上两大矛盾。可以很好的适应和解决以上两大矛盾。熔盐作为一种优良的传热、储能介质，具有工作温度区间广、储能熔盐作为一种优良的传热、储能介质，具有工作温度区间广、储能密度高、无需高压运行、黏度低流动性好等特性。密度高、无需高压运行、黏度低流动性好等特性。目前熔盐储能技术已经广泛应用于太阳能光热发电系统等新能源系统，利用了硝酸盐储能特性将太阳热能转换为熔盐的热能来存储和发出能量，实现了能量在时间上的迁移，满

5、足可再生能源的电网调峰需求。除了光热领域外，熔盐储能在智能电网、电熔盐储能供暖、火电机组灵活改造、热电解耦领域有独特的经济和竞争优势。2023-2025 年光热发电装机规模年光热发电装机规模或或将将大幅增长大幅增长。我们认为，随着电源侧、用户侧配储比例加大，光热发电作为三北地区光伏风电基地的配套储能系统非常有竞争力。我们回答了三个问题：第一，为什第一，为什么电源侧要配储？么电源侧要配储？电源侧配储是可再生能源比例提升后的必然要求。随着可再生能源占比进入中比例阶段后，电网的安全性、稳定性对电源的调峰调频要求提升，配置储能是必然的选择，所以政策支持要求按比例配储，并开始了电力市场化改革。第二，为什

6、么配第二，为什么配储要选光热？储要选光热？因为光热发电作为储能模块具有稳定安全、跟电网匹配性更好、爬坡速度快、调峰深度大、储能容量大等优点，从全生命周期考虑，在光热资源丰富的地区，光热发电成本比电化学更有成本优势，也比其他新型储能技术路径更为成熟。第三，光热能有第三，光热能有多大的降本空间？多大的降本空间？光热发电的降本路径清晰，降本速度超出预期。最新的招投标数据显示，光热投资已经从2021年以前2200040000元/KW 下降到了最新的 1650019000 元/KW，下降速度较快。我们认为，随着光伏、光热投资成本快速下降，“光热+光伏”发电系统将成为太阳热能资源丰富的西北地区配储的首要选