1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2022 年 12 月 12 日 推荐推荐（上调）（上调）系列报告系列报告 3 3：打通工业的连接神经打通工业的连接神经 TMT 及中小盘/中小市值 工业领域长期存在由于通信协议不同造成的信息孤岛现象，网络延迟也使得工工业领域长期存在由于通信协议不同造成的信息孤岛现象，网络延迟也使得工业生产环境以及信息流通收到较大阻碍，成为工业互联网与工业自动化的绊脚业生产环境以及信息流通收到较大阻碍，成为工业互联网与工业自动化的绊脚石，石，TSN 的的确定性延迟以及信息无缝交互确定性延迟以及信息无缝交互等功能为完美解决方案，未来有望在等功能为完美解决方案

2、，未来有望在工业领域大规模放量工业领域大规模放量。工业网络主要分为工业以太网、现场总线以及无线网络三种方式。工业网络主要分为工业以太网、现场总线以及无线网络三种方式。其中工业现场总线发展历史较久且种类繁多，叠加本身存在通信速率较低等问题，在当前自动化等工业场景的新兴需求时代背景下，工业总线通信方式已经难以满足下游应用布网要求，网络开始逐渐向现代网络通信技术-工业以太网技术方向发展，并逐渐成为市场份额最大的一类工业网络技术。工业以太网的扩展性与兼容性为工业以太网的扩展性与兼容性为 TSN 的应用提供了基础。的应用提供了基础。工业以太网是指技术上与商用以太网兼容，但在产品设计上，在实时性、可靠性、

3、环境适应性等方面满足工业现场的需要，是继现场总线之后发展起来的，很受认同富有发展前景的一种工业通信网络，其本质是以太网技术办公自动化走向工业自动化。TSN 作为一种基于以太网的新技术，有望深度受益于以太网在工业领域的快速发展。TSN 是工业自动化与工业互联网必不可少的技术。在传统的工业场景下，由是工业自动化与工业互联网必不可少的技术。在传统的工业场景下，由于多种协议共存于多种协议共存，数据互通困难，导致形成了工业生产的一座座信息孤岛，无法满足未来工业互联网全面连接的目标。除此之外，传统工会也自动化也存在一定的延迟和控制问题、不能线路共享、传输速度无法超过 100MB/s 也极大的影响了扩展性。

4、TSN 是开放的标准，能够使得设备易于升级，降低成本，并且实现更好的兼容性。传统的控制技术都是各厂家和设备提供商的专有技术，不同的控制系统之间可能无法实现兼容，升级改造也很困难。TSN凭借这一点在一定程度上解决了工业控制领域传输协议复杂的问题。实现设备之间的互联互通，推动 IT 和 OT 网络融合，当前已有多个成功应用案例。预计工业预计工业 TSN 交换机市场规模交换机市场规模 2027 年超过年超过 7 亿美元。亿美元。根据 IHS Markit 的预测，工业 TSN 的接入端口数量不断扩大，随着应用的不断增加，思科、英特尔等大型 IT 公司有望加入市场竞争，越来越多的厂商进入 TSN 领域

5、或许将推动 IT 公司以及自动化厂商之间的合作，促进行业发展。若以中性情况的假设来看，工业 TSN 新增接入端口数量将于 2027 年左右达到 500 万个。根据虹科、MOXA 等公司产品情况来看，其 TSN 交换机产品通常具有 420 个左右的 TSN 端口数量。若按照平均 10 个端口来计算，则 2027 年新增的 TSN 工业交换机数量为 50 万台。根据不同公司产品的价格对比，我们预计目前 TSN技术对交换机的溢价幅度大概在 20%-25%区间。假设 2027 年 TSN 交换机价值下降至当前普通工业交换机价格水平，则 2027 年市场规模有望达到 7.1 亿美元。风险提示：风险提示：

6、产业化进度不及预期、新技术替代风险等。产业化进度不及预期、新技术替代风险等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）38 0.8 总市值（亿元）2601 0.3 流通市值（亿元）2250 0.3 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-3.2 8.0-4.1 相对表现-10.8 12.3 17.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、中小盘策略&新股梳理指数小幅上涨，新股申购关注源杰科技2022-12-12 2、中小盘策略&新股梳理指数小幅上涨，新股申购关注华新环保2022-12-05 3、时间敏感网络-系列报告 2：高级别自动驾驶的核心网络部件2022-11-30 董瑞