1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 1 公司主营 EGR（废气再循环系统）、驱动电机铁芯&天然气喷射系统、精密结构件三大板块业务，公司是 EGR 行业龙头，国内特斯拉电机铁芯的一供，天然气喷射系统与博世紧密绑定；受高端电机铁芯高需求驱动，2022 年 10 月公司第二次增发募集 7.2 亿元用于建设新能源汽车驱动电机铁芯，增发股票已上市。国内国内 E EGRGR 龙头绑定核心客户，混动车龙头绑定核心客户，混动车&国六拓宽市场空间。国六拓宽市场空间。国六和国四分别提高了 EGR 在重型车和非道路车辆的搭载率；2023 年 7月 1 日国六 b 执行，对 NOx 的要求进一步提升。同时公司混动车绑定了

2、比亚迪等大客户，公司在国内柴油机 EGR 市占率保持在 50%左右，作为龙头有望首先受益于 EGR 市场空间的扩大。特斯拉电机铁芯第一大供应商，保供能力和技术能力领先特斯拉电机铁芯第一大供应商，保供能力和技术能力领先。公司电机铁芯 2019 年进入特斯拉国内供应链，2022 年是特斯拉国内第一大供应商；通过联合汽车电子供应蔚来等新能车电机铁芯。我们预计特斯拉 22-24 年国内销量各为 46/62/80 万辆，叠加国内新能车扩产积极，铁芯需求旺盛，公司积极增发提升产能，由于海外设备交付周期长，资金技术壁垒高，公司的保供能力和技术能力领先市场。预计 22-24 年分别出货 102/205/334

3、 万台套。并购微研精密合作顺利，天然气喷射系统与精密件稳健增长。并购微研精密合作顺利，天然气喷射系统与精密件稳健增长。微研精密 2018 年被收购后每年均实现了盈利承诺，2021 年和 1H22营收分别为 5.56 亿元和 2.93 亿元，同比增长 57.51%和 37.56%。终端客户与公司原始业务 EGR 目标客户群一致，具有较好的协同效应。天然气喷射系统与博世紧密绑定，由于天然气具有环保性优势，在商用车领域渗透率逐步提升，预计随着天然气价格下滑，2023 年该业务将为公司带来 1.75 亿元营收。我们预测，2022/2023/2024 年公司实现营业收入 12.00/22.43 亿/31

4、.42 亿元，同比+29.1%/86.8%/40.1%，归母净利润 1.10 亿/2.54亿/3.70 亿元，同比+12.56%/131.07%/45.57%，对应 EPS 为0.48/1.10/1.60 元。公司是 EGR 龙头,享受国六政策和新能源渗透率提升的双 beta 行情，电机铁芯业务绑定了特斯拉等大客户，结合可比公司估值水平，给予 2023 年 25 倍 PE 估值，目标价 27.5元，首次覆盖，给予“增持”评级。汽车销量不及预期，原材料价格增长过高，政策环境恶化风险，限售股解禁风险。用使箱邮共公司公限有理管金基商招供仅告报此公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容

5、目录 一、EGR+新能车+精密零部件业务，三驾马车共同驱动.4 EGR 龙头，逐步拓展新能源和精密零部件业务.4 公司的主要业务分为三大板块EGR 系统产品、精密零部件产品和新能源产品.4 二、受益于混动车爆发&国六政策推行，EGR 业务长期向好.5 混动车 EGR 需求增速快，绑定比亚迪和吉利大客户.5 国六政策趋严，EGR 板块量价齐升.7 公司 EGR 产品领先，细分领域龙头率先受益.9 三、收购上游微研精密，协同效应明显.10 四、新能源业务技术领先，新势力强企核心供应商.12 新能源汽车市场快速扩展，电机铁芯市场空间提升.12 铁芯业务的壁垒较高，客户优势显著.14 国内外强势新势力

6、核心供应商，公司保供能力较强.14 天然气喷射系统：与博世合作开发，核心跟踪产能利用率.15 五、财务分析：历史财务受燃油车排放政策影响，未来增长看新能车业务和 EGR.17 六、盈利预测与投资建议.19 盈利预测.19 投资建议及估值.20 风险提示.21 图表目录图表目录 图表 1：隆盛科技从 EGR 业务出发，18 年收购微研精密后扩展精密零部件和新能车业务.4 图表 2：公司各产品均有较强的配套客户.5 图表 3：EGR 系统可以减震/减排/节能.6 图表 4：EGR 系统可以降低燃烧温度以减少爆震.6 图表 5：因车型供给爆发，2023 年混动车预计将有 90%增长.6 图表 6：隆