1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2022 年 12 月 09 日+推荐推荐（维持）（维持）培育钻石下游零售品牌布局深度报告培育钻石下游零售品牌布局深度报告 消费品/轻工纺服 随着培育钻石认可度提升，国内外零售商纷纷加码培育钻石赛道。培育钻石产随着培育钻石认可度提升，国内外零售商纷纷加码培育钻石赛道。培育钻石产业链呈现微笑曲线形态，上下游高毛利驱动行业快速扩容。参考海外培育钻石业链呈现微笑曲线形态，上下游高毛利驱动行业快速扩容。参考海外培育钻石品牌的发展历程，国内品牌零售商有望从悦己消费需求打开市场。品牌的发展历程，国内品牌零售商有望从悦己消费需求打开市场。培育钻石在零售端

2、有巨大优势，市场前景广阔。培育钻石在零售端有巨大优势，市场前景广阔。培育钻石的生长周期仅需要三周左右，相较于天然钻石来说成本低廉，可广泛用于工业、珠宝首饰、半导体、光学等领域。培育钻石的性价比更高，可以进行更多样化的切磨设计，可呈现不同颜色，在饰品零售方面有独特的优势。当前培育钻石供给规模快速增长，下游需求旺盛，国内培育钻石零售市场仍处于起步阶段，对比美国，待完成消费者教育之后，培育钻石终端零售市场或有非常可观的增长。产业链上下游高毛利，呈现微笑曲线形态。产业链上下游高毛利，呈现微笑曲线形态。培育钻石产业链可分为上游生产、中游加工、下游终端零售，附加值呈微笑曲线形态分布，上下游毛利率可达60%

3、-70%，中游仅约 10%。中国是全球中国是全球 HPHT 法培育钻石主要产地，法培育钻石主要产地，占全球培育钻石产量超过 40%，其中，有约 90%的产出均由 HPHT 法制造，河南是我国培育钻石生产中心。印度是培育钻石主要加工地，印度是培育钻石主要加工地，2022 年 1-10 月，印度培育毛坯钻石进口金额为 12.85 亿美元，同比增长 40.8%；培育钻石出口金额为 15.06 亿美元，同比增长 57.7%。美国是培育钻石主要消费地，美国是培育钻石主要消费地，消费全球约 80%的培育钻石制品，渗透率从 2020 年的 9.6%提升至 2021 年的12.3%。国内零售商纷纷布局培育钻石

4、钻石赛道，消费市场元年未来潜力无限。豫园国内零售商纷纷布局培育钻石钻石赛道，消费市场元年未来潜力无限。豫园股份股份于 2021 年 8 月推出培育钻石品牌“露璨”，并于天猫旗舰店开启试运营，成为国内最先布局培育钻石终端零售的上市公司。曼卡龙曼卡龙旗下培育钻石品牌OWN SHINE 慕璨成立于 2022 年 3 月，主打以培育钻石为主的高端首饰，定位主要以悦己消费为主，婚庆消费为辅。潮宏基潮宏基通过旗下年轻潮流珠宝品牌“VENTI 梵迪”试水培育钻石，并携手力量钻石布局国内培育钻石零售市场。中国黄金中国黄金聚焦婚庆和悦己两大领域，有望以兼并收购的方式向上游制造端布局培育钻石，借助其下游渠道优势打

5、通产销一体化。周生生周生生创立电商平台 The Future Rocks，重点布局海外市场。Light Mark 小白光小白光以科技创新为基因，以时尚设计为根本，塑造克拉自由新规则，同时将环保理念融入产品研发、产品包装，注入可持续理念，是国内目前影响力最大的培育钻石品牌。参考海外培育钻石品牌的发展历程，悦己消费或将成为中国蓄力新方向。参考海外培育钻石品牌的发展历程，悦己消费或将成为中国蓄力新方向。以美国为主的海外黄金珠宝下游零售市场中，头部品牌先行在培育钻石布局，有较强引导能力。此后，培育钻石行业标准逐步建立，权威机构认可进一步促进培育钻石的市场需求提升。相较于美国，我国培育钻石渗透率较低，提

6、升空间大。与天然钻石相比，培育钻石更具性价比优势，随着女性意识觉醒，悦己消费需求不断上升，有望成为未来培育钻石的主要驱动力。风险提示：风险提示：疫情反复导致终端需求承压的风险、居民收入下滑导致购买力下降的风险、原材料价格持续下行对终端购买需求造成影响等风险。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）310 6.4 总市值（亿元）20112 2.5 流通市值（亿元）15133 2.3 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 9.6 0.6-16.0 相对表现-0.2 6.4 4.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、周观点保交楼催化家居 B 端修 复，关 注 浆 纸 成 本