1、证券研究报告|更新报告|白色家电 http:/ 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 美的集团(000333)报告日期：2022 年 12 月 09 日 入股科陆电子，拓疆储能赛道入股科陆电子，拓疆储能赛道 美的集团美的集团 B 端专题系列报告（一）端专题系列报告（一）投资要点投资要点 碳中和目标下全球能源结构转型势在必行，储能行业迎来时代机遇碳中和目标下全球能源结构转型势在必行，储能行业迎来时代机遇 全球各地坚定落地碳中和目标，欧盟、美国将碳中和时间定为 2050 年，中国提出2030 年实现碳达峰、2060年实现碳中和。碳中和大背景下，全球能源结构转型已成必然趋势。作为应对新能源间接

2、性、波动性的关键技术，储能是构建新型电力系统的重要组成部分，可再生能源发电占比的持续提升必将带来储能的时代性发展机遇。CNESA 数据显示 2021 年全球新型储能累计装机规模达到 25GW（同比+67.7%），BNEF 预测 2030 年全球储能累计装机将达到 411GW/1194GWh，将为 2021 年的 15倍。美的集团美的集团欲欲借篷使风，发挥科陆电子在储能领域的优势借篷使风，发挥科陆电子在储能领域的优势 美的集团公告拟收购科陆电子，未来将以科陆作为开展能源管理业务的主要平台之一，发挥科陆在储能领域的资源和技术优势。科陆电子掌握电池 PACK、PCS、BMS及 EMS 自主研发能力，

3、2022 年起陆续获得海外及国内大储订单，年初截至目前累计公告储能签单规模达到 1.5GWh（2021 年累计公告规模为 124MWh），宜春二期项目投产后公司产能将达到 8GWh，同比翻倍，为后续业绩提供有力支撑。美的集团美的集团将将助力解决现金流问题，科陆电子业绩端负面因子有望逐渐消除助力解决现金流问题，科陆电子业绩端负面因子有望逐渐消除 2022 年 12 月深圳资本向美的集团转让科陆电子 1.26 亿股股份，转让后美的持有科陆8.95%的股份，成为公司第二大控股股东。按照科陆发布的非公开发行预案，科陆拟向美的发行不超过 4.2 亿股，若按照定增上限计算，发行完成后美的将拥有科陆表决权的

4、 29.96%，成为科陆控股股东。科陆过去盈利受利息费用影响有所波动，此次定增净额计划全部用于偿还有息负债，将优化资产负债结构，降低公司财务风险。盈利预测与估值盈利预测与估值 科陆电子大储持续放量，业绩有望持续修复，通过收购科陆电子，美的集团有望完善能源管理版图，乘储能行业发展之风，打造 B 端新增长引擎。我们预计美的集团2022-2024 年分别实现归母净利润 301.14 亿元、342.16 亿元、381.45 亿元，分别同比+5.39%、+13.62%、+11.48%，当前股价对应 PE 分别为 13x、11x、10 x，维持“买入”评级。风险提示风险提示 收购落地节奏不及预期；协同效果

5、不及预期；储能政策变动风险。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：闵繁皓分析师：闵繁皓 执业证书号：S1230522040001 研究助理：文煊研究助理：文煊 基本数据基本数据 收盘价￥54.30 总市值(百万元)379,869.18 总股本(百万股)6,995.75 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 C端海外承压，Q3 业绩符合预期美的集团 2022 年三季报点评报告 2022.10.29 2 C端稳健成长，迈向 B端龙头 美的集团 22H1 业绩点评报告 2022.09.01 3 【浙商家电】美的集团点评报告：库卡经营利润表现亮眼，中国业务快速成长 2022.08.04

6、财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 341233.21 357599.91 387602.23 419962.81 (+/-)(%)20.06%4.80%8.39%8.35%归母净利润 28573.65 30113.66 34216.30 38145.47 (+/-)(%)4.96%5.39%13.62%11.48%每股收益(元)4.09 4.31 4.89 5.45 P/E 13.29 12.61 11.10 9.96 资料来源：浙商证券研究所 -43%-32%-22%-12%-1%9%21/1222/0122/02