1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 达实智能达实智能(002421)智慧医院智慧医院专家专家，与腾讯携手布局互联网医疗，与腾讯携手布局互联网医疗 李雪薇李雪薇(分析师分析师)021-38031656 证书编号 S0880520120006 本报告导读：本报告导读：公司深耕公司深耕智慧医院智慧医院建设多年，并向新兴医疗领域切入；当前国家大力倡导家庭医生签建设多年，并向新兴医疗领域切入；当前国家大力倡导家庭医生签约以及约以及 ICU建设，需求呈现爆发式增长，公司有望双重受益建设，需求呈现爆发式增长，公司有望双重受益。投资要点：投资要点：首次覆盖，给予“增持”评级，目标

2、价首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 8.44 元元。预计公司 2022-2024年营业收入分别为 37.85/46.88/58.27 亿元，归母净利润分别为 2.42、3.49、4.58 亿元，EPS 分别为 0.13、0.18、0.24 元。公司作为国内领先的物联网产品及解决方案服务商，按照 PE 和 PS 估值，给予目标价 8.44 元，首次覆盖，“增持”评级。公司公司扎根于物联网领域，深度赋能智慧医院、建筑楼宇等领域扎根于物联网领域，深度赋能智慧医院、建筑楼宇等领域。公司是国内领先的物联网产品及解决方案服务商，目前产品覆盖智慧医院、建筑楼宇、数据中心等领域。近年来，公司在医疗领域积极布

3、局ICU、手术室、家庭医生、互联网医疗等领域，形成竞争优势。政策政策催化，互联网医疗发展进入“快车道”催化，互联网医疗发展进入“快车道”。随着防疫新政的推出，目前各省市均加大互联网医疗、家庭医生倡导力度，鼓励市民非紧急采用互联网医院，在线诊疗需求迎来爆发式增长，国家政策的鼓励以及日益增长的在线需求促使互联网医疗迎来一剂强心针。公司通过与腾讯合作，积极打造智慧医疗标杆，目前已有一站式医疗服务落地。ICU床位建设床位建设迎来确定性需求，公司优势显著迎来确定性需求，公司优势显著。政策明确提出加快推进 ICU 建设，此前也提出 ICU 床位占比要求。公司深耕医院专科信息化软件领域多年，业务覆盖洁净手术

4、部、ICU 等，拥有 700 多家医院客户；11 月又拿下亿元大单，再次验证公司实力。风险提示。风险提示。政策推进不及预期；项目实施不及预期；互联网医疗业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 3,211 3,164 3,785 4,688 5,827(+/-)%46%-1%20%24%24%经营利润（经营利润（EBIT）413-209 495 706 817(+/-)%122%-151%336%43%16%净利润（归母）净利润（归母）315-500 242 349 458(+/-)%1

5、92%-258%148%44%31%每股净收益（元）每股净收益（元）0.17-0.26 0.13 0.18 0.24 每股股利（元）每股股利（元）0.04 0.00 0.04 0.05 0.06 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率经营利润率(%)12.9%-6.6%13.1%15.1%14.0%净资产收益率净资产收益率(%)10.2%-19.9%8.9%11.5%13.3%投入资本回报率投入资本回报率(%)6.6%-3.4%7.8%10.3%11.4%EV/EBITDA 14.43 16.64 11.12 10.52 市盈率

6、市盈率 21.69 28.25 19.58 14.93 股息率股息率(%)1.1%0.0%1.1%1.4%1.7%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：8.44 当前价格：3.62 2022.12.09 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）2.58-4.08 总市值（百万元）总市值（百万元）6,916 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）1,910/1,780 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股）0/0 流通股比例流通股比例 93%日均成交量（百万股）日均成交量（百万股）28.73 日均成交值（百万元）日均成交值（百万元）96.05