1、分析师：吴文吉 登记编号：S1220521120003 联系人：胡园园 证券研究报告2022年12月7日【方正电子公司深度报告】富创精密（688409.SH）平台化布局“结构件+工艺件+模组+气体管路”创半导体设备零部件国产替代新局面投资要点n国内半导体设备平台型企业，布局工艺件+结构件+模组+气体管路产品。公司自2008年成立，后成功导入国际客户A并实现高速放量，同时承担多项国家重大科研专项，成为全球为数不多的能够量产应用于7纳米工艺制程的半导体精密零部件制造商。目前，公司工艺件和结构件已高速成长，未来，模组和气体管路业务也将成为公司规模扩张的重要引擎。n布局产品30年全球TAM至300亿美

2、元，21年市占率不足1%。半导体设备90%以上成本来自零部件，综合设备公司毛利率为40%-45%，全球半导体设备零部件市场规模约占半导体设备规模的50%-55%；公司布局产品TAM则约占设备市场的22%，预计至2030年对应市场规模将突破300亿美元。2021年公司营收仅8.4亿元，全球市占率不足1%。n受益晶圆厂扩产+半导体设备/设备零部件双重国产替代，公司迎来黄金发展期。自2012年，公司陆续切入北方华创、上海微电子、中微公司、拓荆科技、华海清科等头部国产半导体设备厂商，2021年北方华创营收占比已至19%。2021年主要国产设备企业对应公司布局产品采购需求合计约115亿元，随着内资晶圆厂

3、扩产持续推进，叠加设备、零部件双层国产替代逻辑，公司将迎来黄金发展期。资料来源：wind、富创精密招股书、方正证券研究所整理 n盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入14.0/21.5/30.9亿元，归母净利润2.2/3.5/5.1亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。n风险提示：（1）中美贸易摩擦风险；（2）晶圆厂扩产不及预期；（3）产品研发及产业化应用不及预期。盈利预测单位/百万20212022E2023E2024E营业总收入843 1402 2153 3093(+/-)(%)75.21 66.26 53.59 43.69 归母净利润126 218 351 510(+/-)(%)3

4、5.28 72.43 60.82 45.29 EPS(元)0.81 1.04 1.68 2.44 ROE(%)12.07 4.68 6.99 9.22 P/E0.00 130.30 81.02 55.77 P/B0.00 5.51 5.13 4.65 2BUgU8VvZiZmUsQoMmO7NdN8OsQpPmOsQlOoPoMkPqQxO6MrQpPNZqQrRuOtQtQ富创精密：国内半导体设备零部件平台型企业资料来源：富创精密招股书，方正证券研究所整理n富创精密成立于2008年，是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是全球为数不多的能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造

5、商。n 公司主要产品包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类，应用于半导体设备、泛半导体设备及其他领域。模组产品工艺零部件结构零部件气体管路3过渡腔传输腔反应腔内衬匀气盘托盘轴铸钢平台定子冷却套流量计底座冷却板离子注入机模组传输腔模组过渡腔模组刻蚀阀体模组气柜模组客户A公司TAM：占半导体设备市场22%，30年有望突破300亿美元资料来源：SEMI、富创精密招股书、方正证券研究所整理n 公司目前涉及产品占半导体设备市场规模的比例约为22%；具体设备来看，在薄膜沉积、刻蚀、CMP、热处理、去胶设备领域的占比均超过30%，预计至2030年对应市场规模将突破300亿美元。图表：2020年

6、公司涉及精密零部件市场规模（单位：亿美元）半导体设备2020全球市场规模工艺和结构零部件比例模组产品占比气柜和气体管路占比相关精密零部件市场规模相关精密零部件市场占比薄膜沉积17214%11.5%9%5934%刻蚀13719.5%8%12.5%5540%光刻1347.5%-107%清洗3512%-411%涂胶显影2412%17.5%-729%CMP1619.5%12.5%-531%热处理1517.5%11.5%12.5%640%离子注入1412%5%2%321%去胶517.5%11.5%12.5%240%其他前道设备、测试设备和封装设备等1605%-85%合计71211.8%5.6%5%160