1、证券研究报告公司深度研究房地产开发 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/27 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 万业企业（600641）离子注入设备国产领军者，“离子注入设备国产领军者，“1+N”平台化发”平台化发展展打开成长空间打开成长空间 2022 年年 12 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 黄瑞连黄瑞连 执业证书：S0600520080001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)19.27 一年最低/最高价 13.80/35.59 市净率

2、(倍)2.36 流通 A 股市值(百万元)18,459.32 总市值(百万元)18,459.32 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.16 资产负债率(%,LF)18.89 总股本(百万股)957.93 流通 A 股(百万股)957.93 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）880 1,276 1,923 2,476 同比-6%45%51%29%归属母公司净利润（百万元）377 448 563 680 同比 19%19%26%21%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.39 0

3、.47 0.59 0.71 P/E（现价&最新股本摊薄）49.03 41.17 32.81 27.15 Table_Tag 关键词：关键词：#进口替代进口替代 Table_Summary 投资要点投资要点 半导体设备业务半导体设备业务快速快速放量，公司业绩拐点有望出现放量，公司业绩拐点有望出现 公司传统主业为房地产相关业务，2015 年引入浦科投资为第一大股东，通过内生外延快速推进公司向半导体设备的战略转型。1）2018 年收购凯世通，依托离子注入机正式切入半导体设备赛道；2）2020 年牵头收购 Compart Systems，纵向拓展半导体设备零部件；3）2021 年携手宁波芯恩成立嘉芯半

4、导体，布局薄膜沉积、刻蚀等环节，构建“1+N”半导体设备平台。公司半导体装备业务加速扩张，2022H1 收入占比已超过 50%。截至 2022 年中报披露，凯世通及嘉芯半导体订单凯世通及嘉芯半导体订单合计合计近近 11 亿元。亿元。随着半导随着半导体设备体设备在手在手订单加速交付，我们判断公司订单加速交付，我们判断公司业绩业绩有望重回有望重回快速快速增长通道。增长通道。离子注入离子注入机机：国产化率较低国产化率较低，看好国产替代加速，看好国产替代加速 在自主可控驱动下，集微咨询预计中国大陆未来 5 年将新增 25 座 12英寸晶圆厂，总规划月产能将超过 160 万片，对半导体设备的需求将维持高

5、位。离子注入技术壁垒仅次于光刻、刻蚀、薄膜沉积，我们中性预估仅2022-2026 年中国大陆新增 12 英寸晶圆产能扩产，对离子注入设备的需求将达到 520 亿元。离子注入机为前道国产化率最低的环节之一，2022 年 1-10 月份华虹无锡和积塔半导体招标中国产化率仅为 3%，国产替代空间较大。在本土供应商中，凯世通聚焦价值量占比较高的低能大束流和高能离子注入设备，中信科在中能领域也具备一定竞争力。展望未来，展望未来，基于离子基于离子注入设备较强的通用性，注入设备较强的通用性，我们看好国产设备商由我们看好国产设备商由 1 至至 N 快速放量。快速放量。离子注入设备快速放量，“离子注入设备快速放

6、量，“1+N”平台化发展打开成长空间”平台化发展打开成长空间 公司在稳固离子注入设备国产龙头地位的同时，横向拓展薄膜沉积、公司在稳固离子注入设备国产龙头地位的同时，横向拓展薄膜沉积、刻蚀等市场规模更大的设备环节，实现“刻蚀等市场规模更大的设备环节，实现“1+N”平台化发展，纵向基于”平台化发展，纵向基于Compart Systems 布局半导体设备零部件领域，不断打开成长空间。布局半导体设备零部件领域，不断打开成长空间。1）离）离子注入机：子注入机：2022H1 凯世通累计新增集成电路设备订单超过 7.5 亿元，在手订单饱满，业绩有望迎来高速增长。展望未来，看好凯世通在实现从 0 到1 突破的