1、 环球新材国际(HK6616)/非金属材料/公司深度研究报告/2022.12.07 请阅读最后一页的重要声明！珠光颜料龙头发力化妆品及新能源赛道 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2022-12-07 收盘价(港元)3.90 流通股本(亿股)11.92 每股净资产(港元)2.23 总股本(亿股)11.92 最近 12 月市场表现 分析师分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 相关报告 中国珠光颜料行业龙头，高品质合成云母研发独具优势：中国珠光颜料行业龙头，高品质合成云母研发独具优势：环球新材国际是以研发、生产、销售珠光

2、材料及人工合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，作为全球四大珠光颜料产商之一，公司以 11.01%的市占率在中国珠光颜料市场排名第一，其合成云母基珠光颜料在全球市占率高达 9.8%，位居全球第一。公司具备行业领先的技术研发能力，通过密集的专利布局在高品质合成云母上构建了强势的技术壁垒，具备大规模量产以及持续产能扩张能力。高端产品收入增长态势显著，二期厂房产能逐步落地释放：高端产品收入增长态势显著，二期厂房产能逐步落地释放：合成云母基珠光颜料色彩表现力更佳，具有无毒性、无放射性、耐高温等优势，在高端皮革、化妆品、汽车涂料等行业应用广泛，是珠光颜料的升级发展方向。合成云母系列产品作为公司高

3、端产品代表，其盈利能力更强，增长态势显著，2022H1 合成云母粉销售收入突破 8 百万元，销售同比增速 774.0%，合成云母基材珠光颜料销售收入为 149.5 百万元，销售同比增速 32.1%。公司拟通过海外并购快速打开国际汽车涂料市场，为高端产品搭建有效销售渠道。公司第二期生产厂房主要用于生产高端珠光颜料，预计 2022 年底实现商业生产，释放产能 6,000 吨，产能储备供给 30,000 吨。在建鹿寨合成云母厂房主要用于合成云母基材生产，未来将提供 30,000 吨新增产能。此外，公司还着力于拓展合成云母在化妆品领域应用，加速替代传统化妆品功能性填料。布局新能源电池材料赛道，拓展延伸

4、合成云母应用领域：布局新能源电池材料赛道，拓展延伸合成云母应用领域：公司利用合成云母技术优势，积极探索合成云母的新发展方向，提高合成云母产品的应用延展性。依托产学研合作-浙江大学七色珠光新材料联合研发中心，公司在电池隔膜材料、绝缘隔热材料等方面的研发取得阶段性成果，开发了多款以合成云母为基材的新能源电池绝缘隔热阻燃组件材料，未来有望向电池厂商批量供货。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：预计公司 2022-2024 年实现营业收入 9.08/11.95/15.15 亿元，实现净利润 2.38/3.30/4.31 亿元。对应 PE 分别为 17.46/12.61/9.66 倍，首次覆盖，给予

5、“增持”评级。风险提示：风险提示：国内外宏观经济波动影响下游需求；工厂建设与产能投放不及预期；下游客户需求大幅变动影响公司存货管理。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）营业总收入（百万元）569 670 908 1195 1515 增长率(%)29%18%37%32%27%净利润（百万元）153 169 238 330 431 增长率(%)42%11%47%38%31%EPS-0.14 0.20 0.28 0.36 P/E-75.74 17.46 12.61 9.66 数据来源：wind

6、数据，财通证券研究所 3.004.005.006.007.008.009.0010.0011.0012.0021-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-11环球新材国际 恒生指数(可比)谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 公司简介：云母材料领军生产制造商公司简介：云母材料领军生产制造商.6 1.1 基本概况：多条产线齐头发展，产品走向国际化基本概况：多条产线齐头发展，产品走向国际化.6 1.2 主营业务基本情况主营业务基本情况.6 2 行业概览行业概览.9 2.1 政策