1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。财富趋势 688318.SH 公司研究|首次报告 证券行业规模持续增长，带来广阔证券行业规模持续增长，带来广阔 IT需求需求。1）A股市值呈增长趋势，证券化率仍有上升空间。截止到 2022年 10月底，A股总市值为 88.7万亿元，2013年以来复合增速14.05%；单边股基成交额由2018年低点101万亿元增至2021年的276万亿元。2）投资者人数持续增长。截至 2021 年 12 月底，证券投资者数达到 1.9741 亿户，2016 年以来复合增速

2、 10.82%。3）利好政策频频出台叠加我国资本市场的持续扩容发展，为面向证券行业提供软件和信息服务的公司提供新的发展机遇与空间。B 端业务稳中向好，端业务稳中向好，C 端业务带来巨大增长潜力端业务带来巨大增长潜力。1）公司是证券行情交易系统软件和维护服务这一细分领域的龙头企业，深耕多年优势明显。布局多年终端交易系统，在业内享有盛名。与竞争对手相比，其合作券商数量最多，截至 22年11月服务95家券商，占有经纪业务资质券商总数的90%。2）对于C端的证券信息服务业务，公司有 14个版本的软件供消费者选择，产品数量丰富，功能达 62项，覆盖全面，目前公司移动端全年平均月活为 175.21 万人，

3、同比增长 15.87%，发展潜力巨大。核心竞争力：匠心科技塑造良好口碑，高利润率领跑行业。核心竞争力：匠心科技塑造良好口碑，高利润率领跑行业。1）公司凭借较强的技术实力和完备的产品体系，通过持续完善的市场及服务体系组织建设、客户及渠道拓展以及公司品牌建设，获得了良好的口碑和稳定的市场。公司的产品和服务已覆盖了内地 90以上的证券公司。2）公司通过在证券信息服务行业多年的研究积累和发展实践，积累了大量核心技术，建立了较高的技术壁垒。截至 1H2022，公司共有专利 97 个，其中软件著作权 93 个。3）公司拥有完整的证券行情交易业务产品及服务体系，产品结构层次丰富，可以有效满足不同层次客户的需

4、求。公司产品体系形成了统一后台，多种终端的表现形式，能及时准确地反馈客户需求，并根据市场需求快速形成最终销售产品。4）公司软件产品和服务销售采取直接销售的方式，2022 年前三季度公司销售费用率仅为 2.0%，显著低于竞争对手。我们预测公司 2022-2024 年 EPS 分别为 2.16/3.70/4.30 元。采用可比公司估值法，参考可比公司调整后平均估值，我们给予公司 2023 年 30.00 xPE，对应目标价为110.91 元，首次覆盖，给予买入评级。风险提示风险提示 1）疫情持续时间超预期；2）券商 IT 投入增长不及预期；3）C 端用户增速不及预期；4）行业竞争格局恶化；5）投资

5、风险。2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)273 326 357 421 485 同比增长(%)21.0%19.4%9.4%17.8%15.4%营业利润(百万元)279 330 234 401 465 同比增长(%)38.5%18.3%-29.1%71.4%16.1%归属母公司净利润(百万元)239 282 201 345 401 同比增长(%)30.5%17.9%-28.5%71.3%16.3%每股收益（元）2.56 3.02 2.16 3.70 4.30 毛利率(%)86.7%86.6%86.0%85.9%86.4%净利率(%)87.4%86.3%

6、56.4%82.0%82.7%净资产收益率(%)12.4%9.4%6.4%10.3%11.0%市盈率 35.6 30.2 42.2 24.7 21.2 市净率 2.9 2.7 2.6 2.4 2.2 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2022年12月06日）91.16 元 目标价格 110.91 元 52 周最高价/最低价 145.97/65.87 元 总股本/流通 A 股（万股）9,334/2,882 A 股市值（百万元）8,509 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2022 年 12