【研报】传媒行业：下沉空间广用户和技术双轮驱动在线教育长期发展-20200515[31页].pdf

1、 1 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 下沉空间广，用户和技术双轮驱动在线教育长期发展下沉空间广，用户和技术双轮驱动在线教育长期发展 传媒行业传媒行业 投资要点：投资要点： 在线教育行业规模与用户数保持高速增长，产业链逐步走向成熟。在线教育行业规模与用户数保持高速增长，产业链逐步走向成熟。 随着技术提升以及教育消费理念的日趋成熟， 在线教育付费人次逐年提升。 在国内，参加在线校外辅导及备考的付费学生人次由2013年的0.81亿人增 加到2017年的1.56亿人，CAGR为17.9%，2022年付费学生人次有望进一步增 加至2.83亿

2、人，2017-2022年CAGR为12.6%。在线教育各个细分领域均呈现 快速增长，从占比来看，职业培训、基础教育和语言教育为占比最大的三 个领域。在线教育渗透率目前仍处于低位，未来提升空间大。在线教育渗透率目前仍处于低位，未来提升空间大。2019年在线 职业教育培训渗透率为15%，在线K12渗透率在16%左右。中国在线教育市场 高度分散，在2017年五大综合在线校外辅导及备考服务供应商的总营收占 中国在线校外辅导及备考市场的1.67%，未来集中度有望提升。 在线教育产业链可大致分为上、中、下游，上游包括师资支持、技术支持、 工具开发、内容支持和平台搭建，中游包括分发推广和课程服务，下游主 要

3、是C端和B端用户。 短期疫情影响带来在线教育弯道超车的机遇短期疫情影响带来在线教育弯道超车的机遇，中长期来看，在线教育中长期来看，在线教育 加速发展趋势确立。加速发展趋势确立。 短期来看，线下课外培训机构暂停以及幼儿园、中小学和高校延迟开学， “停课不停学”，推动在线教育的加速渗透。根据七麦数据的统计，2月第 一周下载榜上升最快的前五名均为教育学习应用。此前在线教育面临的一 大问题是获客成本高企，而现阶段在线教育平台以低成本获取大量用户， 并培养用户的使用习惯，提升用户使用粘性。中长期看，随着消费群体代 际演进，在线教育长期渗透率提升是趋势。 下沉渗透、用户下沉渗透、用户代际演进代际演进和和5

4、G/AI5G/AI技术驱动行业长期发展技术驱动行业长期发展。 下沉市场需求广阔，在线教育在低线城市渗透更具优势；消费群体代际演 进，消费习惯变化推动行业发展；在线教育更具备规模化优势及性价比； 5G、AI、大数据技术解决行业痛点；政策支持和规范带来行业健康发展； 教育公平及优质资源共享需求迫切；未来获客成本有望降低，盈利能力将 提升；行业洗牌后集中度提升，竞争格局优化。 在线教育给予部分细分赛道更广阔的空间， 看好职业教育、在线教育给予部分细分赛道更广阔的空间， 看好职业教育、 K12K12在线双在线双 师大班模式、教育信息化和师大班模式、教育信息化和AI+AI+教育等细分赛道的未来发展。教育

5、等细分赛道的未来发展。 相关上市公司包括，职业教育领域的中公教育，K12 在线教育领域的新东 方在线、凤凰传媒、有道，教育信息化的佳发教育、三爱富、鸿合科技、 视源股份；AI+教育的科大讯飞等。 风险提示。风险提示。 。 2020 年 05 月 15 日 投资建议：投资建议： 优异优异 上次建议：上次建议： 优异优异 Table_First |Ta ble _Au tho r 徐艺 分析师 执业证书编号：S0590515090003 电话：0510-85607875 邮箱： 一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 相关报告相关报告 1、 需求提升+行业规范推动在线教育增长 传媒 2、 受

6、疫情影响，在线教育有望弯道超车 传媒 3、 疫情下宅娱乐兴起，移动游戏流水大增 传媒 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究行业深度研究 正文目录正文目录 1 1 在线教育高速成长在线教育高速成长 . 4 4 1.1 在线教育行业规模与用户数保持高速增长 . 4 1.2 在线教育产业链逐步走向成熟 . 6 2 2 在线教育获多重驱动，行业发展在线教育获多重驱动，行业发展优势突显优势突显 . 8 8 2.1 下沉市场需求广阔，在线教育在低线城市渗透更具优势 . 8 2.2 消费群体代际演进，消费习惯变化推动行业发展 . 10 2.3 在线教育更具备规模化优势