1、安信国际安信国际 研究部研究部罗璐罗璐+852-2213 .hk突破供应瓶颈，光伏产业链景气上行突破供应瓶颈，光伏产业链景气上行20222022年年能源材料专题深度研究能源材料专题深度研究1目录目录 产业链供应瓶颈即将突破光伏装机需求释放光伏玻璃-库存消化，潜在机遇多晶硅料-产量提升投资建议3ZbWpWrXfWpXpM8ObPbRoMqQoMsQjMrQpNiNoOqPaQmMwPxNtQpQNZrNrR 上游：多晶硅料生产、硅棒及硅片生产 中游：光伏电池片、光伏组件 下游：光伏发电系统及光伏应用产品光伏产业链光伏产业链资料来源：公开资料，安信国际整理 2022年1-9月中国累计光伏新增装机达

2、到52.6GW，同比大幅增长105%中国光伏新增装机结构发生变化：新增集中式地面光伏电站占约1/3 分布式装机占比快速增长：工商业分布式、户用分布式 集中式光伏电站需求缓慢释放20222022年年1 1-9 9月中国光伏新增装机月中国光伏新增装机资料来源：国家能源局，Wind，安信国际2022Q1-3新增光伏装机类型GW及占比2022年1-9月光伏新增装机GW3.32.11.82.83.14.94.13.53.85.520.110.92.43.76.87.26.96.78.10.05.010.015.020.025.01-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022集中式

3、光伏电站,17.3,33%工商业分布式,18.7,36%户用分布式,16.6,31%1-9月中国光伏组件出口量累计达到121.4GW，同比增长89%第一大市场欧洲市场，1-9月出口量达到67.7GW，占比55.8%欧洲市场出口量同比增长121%，在各区域市场中同比增速最快20222022年年1919月中国光伏组件出口情况月中国光伏组件出口情况资料来源：PV InfoLink，安信国际1-9月中国组件欧洲市场出口量GW1-9月中国光伏组件出口量GW4.56.26.96.47.47.67.19.38.98.47.48.79.61413.611.814.415.315.714.312.7024681

4、0121416181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120221.42.43.03.23.64.33.65.04.23.95.77.17.88.999.18.67.6179%138%137%144%147%110%153%73%82%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%0123456789101月2月3月4月5月6月7月8月9月20212022增速%全球市场对光伏组件需求超预期释放 上半年主产业链各环节产量同比大幅增长超45%多晶硅料成为各环节中的供应瓶颈光伏产业链供不应求光伏产业链供不应求资料来源：CPIA，安信国际光伏主产业

5、链各环节产量大幅GW增长103.7152.8135.5123.653.4%45.5%46.6%54.1%40.0%42.0%44.0%46.0%48.0%50.0%52.0%54.0%56.0%020406080100120140160180多晶硅料硅片电池片组件2021H12022H1 2021年起，多晶硅料在需求快速提升推动下，价格快速上涨，涨幅超300%硅片等环节价格传导，终端需求受到抑制，组件及电池片盈利能力弱，开工率低光伏产业链价格高企光伏产业链价格高企单晶硅片价格(元/片)PERC组件价格(元/W)0501001502002503003502021/1/72021/2/72021/

6、3/72021/4/72021/5/72021/6/72021/7/72021/8/72021/9/72021/10/72021/11/72021/12/72022/1/72022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/70246810122021/1/72021/2/72021/3/72021/4/72021/5/72021/6/72021/7/72021/8/72021/9/72021/10/72021/11/72021/12/72022/1/72022/2/72022/3/7