【研报】新型冠状病毒肺炎的市场影响-20200202[24页].pdf

1、新型冠状病毒肺炎疫情的市场影响新型冠状病毒肺炎疫情的市场影响 山西证券策略团队山西证券策略团队 分 析 师 ：分 析 师 ： 麻 文 宇麻 文 宇 C F A ( S 0 7 6 0 5 1 6 0 7 0 0 0 1 )C F A ( S 0 7 6 0 5 1 6 0 7 0 0 0 1 ) 梁 迪 柯 （梁 迪 柯 （ S 0 7 6 0 5 1 8 0 7 0 0 0 1 )S 0 7 6 0 5 1 8 0 7 0 0 0 1 ) 研 究 助 理 ：研 究 助 理 ： 李 杰李 杰 C P AC P A （ T E L : 0 1 0 - 8 3 4 9 6 3 1 1T E L :

2、 0 1 0 - 8 3 4 9 6 3 1 1 ） 2020年2月2日 投资要点投资要点 回顾SARS期间经济、市场、分行业表现。 新型冠状病毒肺炎疫情相比SARS疫情传播性更强且所处经济周期、市场结构均有不同，经验不能简单照搬。 疫情对经济的影响：此轮疫情将对第三产业（交通运输、商贸零售、餐饮旅游、休闲娱乐、地产等）影响显 著，复工延后、订单减少、用工困难等也会对第二产业（工业、建筑业）的产值产生一定冲击。一季度GDP 大概率降至6%以下。 疫情对政策的影响：疫情加剧经济下行压力，在疫情得到一定程度控制后，维稳经济将再度成为重点，财政、 货币政策的逆周期调节力度有望进一步加码，相关受益行业

3、有望获得更大的政策红利。 疫情对市场的影响：目前疫情爆发仍处于高峰期，世卫组织将疫情定义为PHEIC，假期期间其他主要经济体 市场悉数下跌，A50期货大跌7%，预计短期恐慌情绪仍将主导市场走向，A股节后开盘大概率惯性下跌，建 议谨慎应对，疫情趋势尚不明朗，不建议在此位置附近抄底。 在短期恐慌情绪宣泄过后，市场有望重归理性，重新考量此轮疫情对宏观经济、对上市公司基本面产生的实 质性影响以调整资产定价，回归到基本面、流动性、风险偏好的定价体系上来，因此我们应持续跟进经济中 高频数据（何时摆脱疫情负面影响？）、货币及财政政策端变化（更大的刺激？）等重要指标。 疫情得到有效控制（新增确诊病例和疑似病例

4、数量显著下降，治愈率明显提升）将成为一个重要的市场拐点。 接下来一到两周时间将是一个重要的观察窗口。 短期建议配置与疫情不相关且内生景气度良好的行业避险，以及受益于疫情的细分行业，抓结构性机会，如： 药店、快递外卖、线上娱乐、游戏、消费电子、新能源汽车等。 可能超出预期，部分优质标的可能随之遭遇错杀，价格大幅偏离其实际投 建议中长线投资者积极关注。 2019年12月以来，湖北省武汉市部分医院陆续发现了多例有华南海鲜市场暴露史的 不明原因肺炎病例，现已证实为一种新型冠状病毒感染引起的急性呼吸道传染病，简称新 型冠状病毒肺炎。截止 2020 年 2 月 1 日凌晨，新型冠状病毒已经在全国 31 个

5、省市自治 区传播，造成确诊病例 11821 例、疑似病例 17988 例、死亡 259 人，治愈 243 人。确 诊人数超过了2003年“非典”确诊病例数（5327例）。 2003 年的非典疫情始于 2002 年 12 月，在 2003 年 1 季度逐渐传播开来，2季度进 入疫情高峰期，5 月前后达到顶峰，直至年中才逐渐得到控制，3 季度后基本结束。 1 1、新型冠状病毒肺炎与新型冠状病毒肺炎与SARSSARS疫情背景介绍疫情背景介绍 SARS疫情高峰期为2003年二季度，回顾数据来看，经济总量、工业、消费、外 贸都受到了显著影响，但影响基本上都只持续了一个季度，并没有改变经济本身的运 行逻辑

6、。 2 2、SARSSARS疫情期间的经济、市场与行业表现疫情期间的经济、市场与行业表现 对GDP有短期冲击，但持续时间较短 从总量来看，SARS对GDP的拖累集中于2003年二季度，但由于SRAS疫情持续期较短，并未 对2003年全年的GDP增速有较大的拖累。分行业来看，SRAS对于第三产业影响持续性较强，自 2003年4月之后，全年内第三产业对GDP的贡献率持续下降。 SARSSARS疫情期间的经济表现疫情期间的经济表现 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 图1：GDP增速在2003年2季度出现明显回落图2：对第三产业影响持续性较长 工业增加值2003年二