1、证券研究报告公司深度研究专业服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/24 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建科股份（301115）检测业务为核心的综合技术服务商检测业务为核心的综合技术服务商 2022 年年 12 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 任婕任婕 执业证书：S0600522070003 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)28.47 一年最低/最高价 23.72/39.90 市净率(

2、倍)1.95 流通 A 股市值(百万元)1,162.42 总市值(百万元)5,124.60 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)14.63 资产负债率(%,LF)15.79 总股本(百万股)180.00 流通 A 股(百万股)40.83 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）1,096 1,211 1,445 1,722 同比 21%11%19%19%归属母公司净利润（百万元）162 181 219 269 同比 30%12%21%23%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.20 1

3、.01 1.22 1.50 P/E（现价&最新股本摊薄）23.75 28.26 23.36 19.02 Table_Tag 关键词：关键词：#比同类公司便宜比同类公司便宜 Table_Summary 投资要点投资要点 建科股份是以检验检测为核心主业，特种工程专业服务和新型工程材料助力发展的技术服务企业。受益于市场开拓力度加强、跨区域布局初显成效，2021 年公司常州市外收入占比 51.54%，2019-2021 营收复合增速为 19.20%，归母净利复合增速 42.64%。公司 2022Q3 末在手资金余额17.95 亿元，未来可利用募集资金扩充产能、兼并收购扩展业务领域等。检测行业是长坡厚雪

4、的好赛道，龙头内生检测行业是长坡厚雪的好赛道，龙头内生+外延发展空间大外延发展空间大。2021 年检测市场营收 4090.22 亿元，同比+14.06%。2013-2021 年年均复合增长率14%以上。建科目前所涉及的建筑工程、建材、环境检测 2021 年占检测行业整体比重分别约 17%、9%和 10%，目前各领域随着行业政策等变化持续衍生出新需求，行业总体稳健增长。竞争格局方面，目前行业内规模最大的华测检测市占率仅1.06%左右，2021年建科股份占比0.13%，行业整体格局较为分散，主要由于检测业务重资产、区域性、多领域等特征。对比海外的发展路径，SGS、Eurofins、Intertek

5、、BV 等龙头公司通过并购及内生发展等方式多领域、多地域的布局，发展成规模数百亿人民币的国际检测龙头且拥有较高估值溢价，长期成长能力凸显。建工建材及环保检测为核心，建工建材及环保检测为核心，跨区域、跨领域拓展检测业务。跨区域、跨领域拓展检测业务。1）公信）公信力较强：力较强：公司通过数十年发展积累出较好的口碑与公信力，以优质服务取得省、市建设主管部门好评；2）注重团队激励与效率提升：）注重团队激励与效率提升：公司 18年以来推动员工持股强化激励，近期发布新一轮股权激励计划绑定核心骨干，近三年公司检测人员人均创收持续提升，效能不断优化；3）在手）在手资金充裕、内生外延加快发展：资金充裕、内生外延

6、加快发展：公司超募 7.82 亿元助力公司快速开展市场布局，有望通过并购重组、设立跨区域的子公司、分公司、办事处等形式快速拓展业务。公司内部注重研发创新，不断扩充检测业务范围，检测参数数量持续增加。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司通过业务领域的持续扩张，重点加大对检验检测业务的投入以及技术能力的提升，目前检验检测业务初显成效。超募 7.82 亿元助力公司快速开展市场布局，发布限制性股票激励计划激发核心骨干动力。公司在手资金充裕、负债率低、ROE 水平显著高于可比公司，未来公司有望通过并购扩张持续强化检验检测核心业务能力。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.81