【研报】计算机行业2020年中期投资策略：把握最强确定性网络安全和医疗信息化-20200601[52页].pdf

1、2020年中期投资策略线上交流会 姓名：李沐华（分析师） 邮箱： 电话：010-59312799 证书编号： S0880519080009 证 券 研 究 报 告 把握最强确定性：网络安全和医 疗信息化 2020年06月01日 行业评级：增持 2 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会投资要点（行业评级：增持） 01 01 等保2.0和HW推动网安行业高增长 等保2.0于2019年12月1号落地，会带来超过271亿市场增量，未来两到三年行业景气度将持续提升。HW推动行业需求从合规 向业务需求转变，并且规模将持续扩大。 02 03 04 网安市场仍将百花齐放 从产品线的角度，网络安全行业数十条

2、产品线，很难有一家公司能够把每个产品都做到市场前三。随着新技术的不断演进，还 会不断有新产品诞生，整个行业会保持多个头部公司共同发展的状态。 医疗信息化行业发展空间巨大 电子病历评级、互联互通评级等政策推动医疗信息化行业持续增长。疫情将带来区域医疗投资增加，进一步提升行业景气度。 投资建议：推荐深信服、启明星辰、安恒信息、南洋股份、思创医惠、万达信息 推荐高景气赛道的头部公司，网络安全行业推荐深信服、启明星辰、安恒信息、南洋股份，医疗信息化行业推荐思创医惠、万 达信息。 05 风险提示：行业发展不及预期，行业竞争加剧 网络安全行业和互联网医疗行业都是政策驱动型行业，存在行业发展不及预期的风险；

3、两个赛道都有数量众多的参与者，存在 竞争加剧，价格战风险。 nMqPqRnOtOoPvMpNvNtPvNbRaO9PnPqQtRpPjMmMqOfQqQoM9PoOxOMYmOtNvPpNpM 3 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会 01 等保2.0和HW推动网安 行业高增长 4 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会网络安全行业规模变化和驱动因素 8% 启明星辰 6% 华三 6% 天融信 5% 绿盟科技 4% 赛门铁克 71% 其他 51%51% 38%38% 11%11% 安全硬件安全软件安全服务 图2：中国网络安全市场较为分散 图3：中国网络安全市场产品结构以硬件为主 IDS,

4、5.10% IPS, 12.00% 安全内容管理 硬件, 12.60% VPN硬件市 场, 6.80% 防火墙硬件, 35% 统一威胁管理 硬件市场, 26.30% 其他, 2.20% 图4：网络硬件产业中，防火墙硬件占最大份额 图1：中国网络安全市场规模稳定增长 资料来源：前瞻产业研究院 资料来源：赛迪顾问 资料来源：赛迪顾问 资料来源：赛迪顾问 5 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会网络安全行业规模变化和驱动因素 521 576 643 711 789 862 10.56% 11.63% 10.58% 10.97% 9.25% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0

5、 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 201120122013201420152016 市场规模（亿美元）增速 38% 30% 32% 硬件软件安全服务 图5：美国网络安全市场规模稳定增长 图6：美国网络安全市场产品结构较为均衡 资料来源：IDC，国泰君安证券研究 资料来源：IDC，国泰君安证券研究 6 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会网络安全行业规模变化和驱动因素 资料来源：国泰君安证券研究 7 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会网络安全行业规模变化和驱动因素 23%23% 19%19% 18%18% 5%5% 7%7% 7%7%

6、4%4% 17%17% 政府电信金融能源 交通物流教育家庭其他 信息安全行业的需求本质上是被动需求，企业一般不会主动进行安全投入。被动需求的意思是 企业受到政府监管要求而进行安全采购，因为信息安全投入本质上并不产生经济效益，仅仅起 到防御作用。 事件事件 政策政策 需求需求 图8：网络安全行业需求驱动因素主要是事件和政策 图7：政府、电信等行业需求占比高 资料来源：国泰君安证券研究 资料来源：赛迪顾问，国泰君安证券研究 8 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会网络安全行业规模变化和驱动因素 资料来源：国泰君安证券研究 9 2020年国泰君安中期投资策略线上交流会网络安全行业规模变化和驱动因