【研报】通信行业云计算数据中心产业链专题：短期需求叠加长期逻辑IDC及云计算产业链投资图谱-20200210[24页].pdf

1、 证券研究报告 1 核心逻辑：核心逻辑：数据流量增长数据流量增长+ +云化趋势将推动数据中心产业链持续发展云化趋势将推动数据中心产业链持续发展 短期来看：短期来看：疫情隔离疫情隔离+春节效应推动数据流量快速增长春节效应推动数据流量快速增长。宅居使得游戏视频等 线上娱乐表现亮眼，游戏+视频 APP 盘踞应用畅销/免费榜；疫情延迟复工，远程 办公行业关注度提升，在线视频、在线教育等需求提升推动云化趋势。 长期来看：流量增长使得整体数据中心产业链受益。长期来看：流量增长使得整体数据中心产业链受益。5G 商用带来云视频、云 办公、云游戏等应用逐步落地，流量持续增长可期，对数据计算、存储、传输和 安全保

2、障的能力的要求越来越高，对整体信息化基础设施和 IDC 部署需求增加， 云厂商对于服务器、交换机/路由器、光模块等设备的资本投入持续增加可期。 行业景气度行业景气度：云厂商资本开支筑底回暖，产业景气度回升，需求拐点逐步确立云厂商资本开支筑底回暖，产业景气度回升，需求拐点逐步确立 Capex：北美主要云厂商资本开支于北美主要云厂商资本开支于 2019Q1-Q3 筑底回升，筑底回升，Intel 数据中心业务 营收增速回升趋势明显，2019Q4 同比增长 25.2%；ICT 产业链景气度逐步回升； 云计算营收：云计算营收： 北美主要云厂商云计算服务营收均实现快速增长北美主要云厂商云计算服务营收均实现

3、快速增长， 验证云计算高产验证云计算高产 业景气周期，业景气周期，IDC 产业和云计算基础设施需求增长具备长期确定性产业和云计算基础设施需求增长具备长期确定性：AWS 同比 增长 34%，Microsoft Azure 同比增长 62%，谷歌云同比增长 53%。 I IDCDC：承载流量，云计算产业链的信息基石承载流量，云计算产业链的信息基石 从疫情影响角度来看：从疫情影响角度来看：1）IDC 行业以运营维护为主，非劳动密集型行业，因 此受疫情影响较小，但考虑到加班及防护工作，2020Q1 成本费用会有所上升； 2）疫情+春节效应使得 IDC 企业上架率得到提升，催化毛利率和业绩提升。 长期角

4、度长期角度：1）云计算行业发展将产生大量数据中心建设需求，IDC 行业空间 广阔；2） 第三方 IDC 企业具备资源壁垒、资金壁垒及运维经验和服务能力壁垒。 I IT T基础设施：云计算产业链的核心动力基础设施：云计算产业链的核心动力，直接受益于流量增长，直接受益于流量增长 IT 基础设施和网络设备作为云计算的地基和核心，直接受益于流量增长。基础设施和网络设备作为云计算的地基和核心，直接受益于流量增长。 疫情疫情+春节春节影响的短期角度：影响的短期角度： 流量快速增长会出现服务器不够用导致网络卡顿、 闪退等现象，在这种情况的催化下，云厂商进设备和优化网络的短期需求提升； 长期来看：长期来看：流

5、量增长对数据计算、存储和传输的能力要求提升，直接驱动云厂 商 Capex 投入增加，将会购买更多的服务器、交换机/路由器等云基础设施。 光模块光模块：5G 5G 网络与数通市场的发展将双重推进光模块市场景气度上行网络与数通市场的发展将双重推进光模块市场景气度上行 1）数通市场：）数通市场：2020 年整体数通市场光模块向 400G 演进，400G 全球出货量将 大幅增加，中际旭创领跑 400G，全球份额第一，良率及毛利率均较高，具备规 模交付能力；新锐新易盛有望发力数通市场；2）电信市场：）电信市场：5G 网络架构演进， 光模块相应升级，将带来更多需求；华工科技电信光模块龙头，实现规模交付。

6、投资建议投资建议 数据流量是数据中心产业链核心驱动，我们认为云计算基础设施数据流量是数据中心产业链核心驱动，我们认为云计算基础设施需求需求将在流量将在流量 增长及云增长及云化化趋势下加速释放趋势下加速释放。推荐：宝信软件、光环新网、数据港、浪潮信息、中 际旭创；建议关注：星网锐捷、紫光股份、新易盛、剑桥科技、华工科技、奥飞数据。 风险提示风险提示 疫情持续蔓延风险；数据中心建设与上架进度不及预期，云计算产业发展不及预期， 5G 建设不及预期，产业政策风险，竞争加剧风险。 Table_Invest 推荐推荐 维持评级 Table_QuotePic 行业与沪深行业与沪深 300300 走势比较走势