聚辰股份-IDC升级系列报告之聚辰股份深度报告：DDR5+电车智能化加速渗透助力快速成长-221130（29页）.pdf

1、证券研究报告|深度报告|半导体http:/1/29请务必阅读正文之后的免责条款部分聚辰股份(688123)报告日期：2022 年 11月 30 日DDR5+电车智能化加速渗透助力快速成长电车智能化加速渗透助力快速成长IDC 升级系列报告之聚辰股份深度报告升级系列报告之聚辰股份深度报告投资要点投资要点全球全球 EEPROM 龙头企业，受龙头企业，受 DDR5 加速渗透加速渗透+电车智能化驱动电车智能化驱动 SPD 及车规及车规级级EEPROM 逐步放量，公司步入快速成长期。逐步放量，公司步入快速成长期。全球全球 EEPROM 领军企业，领军企业，新拓业务助力业绩增长新拓业务助力业绩增长公司是市占

2、率全球第三的 EEPROM 供应商，主营 EEPROM、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片。EEPROM 业务占比最高，2022H1 约为 86%。受益于 DDR5 SPD量产以及应用于汽车电子等领域的新产品发展，2022Q3 营收达到 7.18 亿元，同比增长 82.88%；归母净利润达到 2.58 亿元，同比增长 212.82%，预计业绩有望持续高增。DDR5 升级升级+电车智能化，驱动产品量价齐升电车智能化，驱动产品量价齐升DDR5 世代，服务器及 PC 用内存模组预计分别配置 10、1 颗 SPD。随着AMD、Intel 即将相继发布新世代服务器 CPU，DDR5 有望加速渗透，推动 SPD

3、需求高企。据集微咨询数据显示，传统车单车预计配置 15-20 颗 EEPROM，随着电车智能化高速发展，新能源单车预计配置 30-40 颗，需求显著提升。据赛迪顾问预测，2023年汽车电子领域对 EEPROM 需求量将达到 23.87亿颗。研发能力领先，在研项目优质研发能力领先，在研项目优质公司研发重点布局 SPD EEPROM、汽车级 EEPROM、闭环和光学防抖音圈马达驱动芯片等更高附加值的产品领域。与澜起科技合作研发的 DDR5 SPD 已于2021Q4 实现量产。在研项目中，国内首款高可靠性、A1 等级的汽车级EEPROM 已完成流片；超低功耗 SPI NOR Flash 存储芯片部分

4、容量产品已向客户小批量送样试用。2022Q3年公司的研发费用为 9805.48万元，同比增长 94.6%。盈利预测与估值盈利预测与估值预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 9.9/14.2/19.5 亿元，同比增速为81.3%/43.5%/38.0%；归母净利润为 3.9/5.6/7.3 亿元，同比增速为261.4%/44.2%/29.8%，当前股价对应 PE 为 35.2/24.4/18.8 倍。受益于 AMD22 年11 月已发布、Intel23 年 1 月将发布新世代服务器 CPU，有望带动 DDR5 加速渗透，以及随着电车智能化快速发展，将为公司 EEPROM 业务带来高成长

5、性。我们暂给予公司 2023 年 35 倍 PE（对应 2022年 50 倍 PE），首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示原材料供应及委外加工风险、技术迭代、市场竞争竞争加剧、汇率等风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：蒋高振分析师：蒋高振执业证书号：S研究助理：褚旭研究助理：褚旭基本数据基本数据收盘价￥114.00总市值(百万元)13,783.27总股本(百万股)120.91股票走势图股票走势图相关报告相关报告1.终端创新丨新世代 CPU 驱动供应链新成长2022.11.052.澜起科技（688008.SH）：DDR5产业升级趋势拉开帷幕2022.11.05财务摘要财务摘

6、要Table_Forcast(百万元)2021A2022E2023E2024E营业收入544.05986.221415.461953.76(+/-)(%)10.17%81.27%43.52%38.03%归母净利润108.25391.19564.02732.13(+/-)(%)-33.57%261.38%44.18%29.80%每股收益(元)0.903.244.676.06P/E127.1735.1924.4118.80资料来源：浙商证券研究所聚辰股份(688123)深度报告http:/2/29请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录正文目录1 全球 EEPROM领军企业，新拓业务助力业绩增长.