皖能电力-背靠长三角区位优势明显火绿大储多轮驱动-221202（40页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 皖能电力皖能电力(000543)(000543)电力电力/公用事业公用事业 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-12-02 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2022/12/01 6 个月目标价（元）-收盘价（元）5.06 12 个月股价区间（元）3.455.83 总市值（百万元）11,470.33 总股本（百万股）2,267 A 股（百万股）2,267 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）29 Table_

2、PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 8%3%31%相对收益 1%7%51%Table_Report 相关报告 京能电力（600578）深度报告：深耕华北区位优势显著，依托火电绿色转型可期-20221108 粤电力 A（000539.SZ）深度报告：广东综合电力龙头，火力纾困绿电启航-20220909 华能国际（600011）深度报告：电力龙头厚积薄发，绿色转型行稳致远-20220711 内蒙华电（600863）深度报告：煤电联营优势明显，绿电转型乘风而上-20210418 Table_Author 证券分析师证券分析师：岳挺：岳挺

3、执业证书编号：S0550522120001 0755-33975865 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 背靠长三角区位优势明显背靠长三角区位优势明显，火绿火绿大储大储多轮驱动多轮驱动 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 皖能皖能集团集团核心电力核心电力平台，平台，装机规模有望快速增长装机规模有望快速增长。公司为安徽省能源集团（皖能集团）发展电力业务的核心企业，22Q3 末控股火电运营装机容量 821 万千瓦、权益运营装机容量约 1200 万千瓦、在建控股火电 486 万千瓦，其中安徽阜阳华润二期电厂预计年内实现双投、新疆奇安电厂预计年内及明年上半年分别投产一台机

4、组、新疆英格玛电厂预计 2024 年实现双投、合肥天然气调峰电厂预计 2024 年 2 月投产。除大量在建项目外，控股股东皖能集团承诺将其持有的各类电力资产注入公司，公司计划“十四五”末在役在建火电装机规模达到 1500 万千瓦、实现燃气发电装机容量不少于 180 万千瓦、新增可再生能源装机规模 400 万千瓦，公司装机规模有望实现快速增长。背靠长三角及煤炭基地，背靠长三角及煤炭基地，收入成本收入成本两端优势明显两端优势明显。电规总院及安徽能源局预计 2022-2024 年包括安徽在内的长三角地区电力供需处于紧平衡状态，其中安徽省电力供需持续处于“紧张”状态，“十四五”年均用电增速为 6%6.

5、6%、全社会用电量年均增速 6.6%7.8%、全社会最大负荷年均增速 8.5%，公司火电交易电价有望受益于长三角经济快速发展维持高位。此外，安徽省两淮地区是国家 14 个大型煤炭生产基地之一（华东唯一），2021 年安徽煤炭产量 1.1 亿吨，位居全国第 6，单矿井产量 290万吨，高居全国第 1。依托安徽特别是两淮煤炭基地，公司燃煤电厂燃料供应渠道及采购价格预计具备优势。投资建设电化学储能投资建设电化学储能，积极积极参股参股抽水蓄能抽水蓄能。公司全资建设淮北皖能储能电站，总规模 1000MWh，建成后将成为国内单体容量最大的电网侧磷酸铁锂储能电站之一，其中一期项目装机规模 103MW/206

6、MWh，预计年底前具备并网运行条件。此外，公司受托管理皖能集团所持 4 家抽蓄电站股权，另参股 4 家抽蓄电站，公司计划 2025 年实现储能电站规模 30 万千瓦，公司有望从传统煤电企业转型发展成为综合能源上市公司。盈利预测：盈利预测：预计 2022-2024 年公司营业收入 253.85/283.57/287.30 亿元，归母净利润 5.21/8.10/9.63 亿元，EPS 0.23/0.36/0.42 元，对应 PE 分别为22.02/14.16/11.91 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：燃料成本回落不及预期，在建项目进展不及预期 Table_Finance财务摘