利亚德-显示领域龙头企业Mini和Micro LED开启增长新引擎-221201（33页）.pdf

1、硅请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明12022 年年 12 月月 1 日日证券研究报告证券研究报告/公司研究公司研究LED/光学光电子光学光电子/电子电子显示领域龙头企业显示领域龙头企业Mini/Micro LED 成为增长新引擎成为增长新引擎主要观点：主要观点：利亚德为全球利亚德为全球 LED 显示应用行业龙头企业。显示应用行业龙头企业。2016-2021 年，利亚德连续 6 年蝉联全球 LED 显示产品市占率第一，小间距产品市占率第一，户内 LED 产品市占率第一。公司业务布局以智能显示为核心，营收占比超过 80%。在疫情的影响下，2022 年三季度营收及归母净利润分别为 57.7

2、3 亿元和 4.32 亿元，分别同比下降 1.05%和 17.08%。小间距稳居龙头小间距稳居龙头，Mini/Micro LED 引领成长引领成长。利亚德作为小间距显示行业开拓者，凭借其在 LED 显示领域的深耕与技术创新，稳居龙头地位。同时采用“利亚德+金立翔+Planar”多品牌战略，逐步打开下沉市场。Micro LED 大尺寸显示器迈入量产里程碑，以利亚德为首的大尺寸显示屏产业有望最先实现大规模商业化。随着利亚德 Micro LED芯片应用技术进一步成熟，利亚德的巨量转移良率大幅提升，PCB 基巨量良率已提升至 99.995%，半导体级转移良率迈向 99.999%。依托技术突破，2022

3、 年 6 月 30 日，利亚德正式推出“黑钻”系列 Micro LED电视（P0.9-1.8），以及 P1.0 以下 Nin1 Micro LED 显示产品，覆盖 80%室内小间距产品。截至 2022 年 10 月 17 日，Micro LED 新签订单约 3亿元，增势喜人。随着技术的进步以及成本的下降，Micro LED 成为增长新引擎。元宇宙产业链布局日趋丰富，元宇宙产业链布局日趋丰富，VR 体验业务大有可为体验业务大有可为。2017 年初，通过并购 NP 公司，获得全球领先的光学动作捕捉技术，将视效解决方案拓展至 VR/AR 体验领域。利亚德通过完善品牌矩阵，设立虚拟动点、德火科技、孚心

4、科技等品牌，强势布局元宇宙产业。利亚德 VR 业务方向目前已覆盖虚拟现实、机器人、运动科学研究、影视动画、教育教学、军事仿真训练、工业仿真和医疗康复等多领域。基础数据：基础数据：截至 2022 年 11 月 30 日当前股价5.86 元投资评级增持评级变动首次覆盖总股本25.43 亿股流通股本20.85 亿股总市值149 亿元流动市值122 亿元相对市场表现：相对市场表现：分析师：分析师：分析师分析师 XXX分析师：分析师：分析师分析师 马晨马晨执业证书编号：S0200522040001联系电话：0592-5162118研究助理研究助理 丁子惠丁子惠执业证书编号：S0200121070006联

5、系电话：010-68099392公公司地址：司地址：厦门市思明区莲前西路 2 号莲富大厦 17 楼；北京市丰台区凤凰嘴街 2 号院 1 号楼中国长城资产大厦 12 层利亚德利亚德300296.SZ公司研究请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2投资建议：投资建议：我们预计公司 2022-2024 年的 EPS 分别为 0.33、0.41 和 0.52 元，当前股价对应 PE 为 17.77、14.17 和 11.20，公司是全球 LED 显示应用行业龙头企业，小间距显示行业稳居龙头，作为 Mini/Micro LED 行业的领军者，持续围绕 Micro LED 进行技术投入，未来公司将通过

6、技术突破降低成本，扩大市场规模。我们首次覆盖给予公司“增持”评级。风险提示：风险提示：Micro LED 技术进展不及预期的风险；商誉减值风险；下游需求不及预期的风险；公司新产品与项目推进不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。主要财务数据及预测：主要财务数据及预测：2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）8,852.438,854.5210,674.0712,915.48增长率33.450.0220.5521.00归母净利润（百万元）610.89838.501,051.291,330.59增长率162.5637.2625.3826.57EPS（元）0.240.330.410.5