【研报】食品饮料行业新基建专题：短期拉动消费回暖长期助力精细化管理-20200308[22页].pdf

1、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金食品饮料指数 7092 沪深 300 指数 4139 上证指数 3035 深证成指 11583 中小板综指 10882 相关报告相关报告 1.坚守确定性个股，静待消费回暖-食品饮 料行业周报，2020.3.2 2.即将步入业绩验证期，坚守确定性个股- 食品饮料行业周报，2020.2.23 3.各板块陆续复工，行业有望逐步回暖-食 品饮料行业周报，2020.2.16 4.预计疫情影响有限，核心资产价值凸显- 食品饮料行业周报，2020.2.9 5.疫情对食饮影响几何？基于回归量 化测算-食品饮料行业疫情专.，2

2、020.2.4 寇星寇星 联系人联系人 刘宸倩刘宸倩 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130519110005 新基建专题新基建专题 短期拉动消费回暖，长期助力精细化管理短期拉动消费回暖，长期助力精细化管理 投资建议：投资建议： 新基建短期拉动经济发展，短期白酒需求有望回暖，中长期助力酒企发展渠新基建短期拉动经济发展，短期白酒需求有望回暖，中长期助力酒企发展渠 道改革和数字化管理。道改革和数字化管理。新基建作为最简单有效的对冲疫情和经济下行的办 法，短期有助于扩大需求，稳增长，稳就业；长期有助于释放中国经济增长 潜力，提升长期竞争力，改善民生福利。新基建的关键在于新，以改革创新

3、的方式推动新一轮基础设施建设，尤其是在新的领域。中长期，新基建政策 对于白酒行业的影响主要在于：一改变渠道模式，二加强企业管理。随着新 基建如 5G 基站建设、大数据中心、人工智能、工业互联网等在酒企、渠道 等的应用与建设，能够进一步加速白酒板块公司新零售电商渠道下沉，电商 渠道占比有望进一步提高。此外，新技术的突破可以帮助白酒企业更好地运 用数字化系统管控渠道价格库存等，对于企业的长期健康发展有积极作用。 我们预计，疫情对白酒行业影响偏短期，新基建下高端白酒将率先恢复，次 高端紧随其后。行业集中度有望进一步提升，长期一二线龙头受益。 新基建有效促进渠道发展和大数据管理，乳制品更应着眼中长期布

4、局。新基建有效促进渠道发展和大数据管理，乳制品更应着眼中长期布局。疫情 对乳制品的短期影响相对较大，我们认为此次新基建计划有望刺激消费加速 回暖。此次新基建对乳制品的影响更应该着眼中长期利好：新基建中涉及 5G 建设、城际交通运输、大数据中心，对于整体物流运输、企业数据化管 理都能有进一步的改善。我们认为中长期来看优先受益的子品类分别是奶粉 （推荐飞鹤澳优）、冷链运输类（推荐妙可蓝多）、常温奶（双龙头）。当 前即将进入业绩验证期，年报、一季报将先后披露，而乳制品行业预计将趋 于分化。疫情对乳制品行业的短期影响较大，因此我们预计一季度业绩不容 乐观。当前来看，年报与一季报预期有所对冲，股价难有太

5、大向上动力，市 场静待风险释放完毕。我们仍然坚定看好乳业两强，建议重点关注。 新基建刺激啤酒需求，推动利润释放。新基建刺激啤酒需求，推动利润释放。近 20 年来啤酒和基建增速之间存在 正相关关系，相关系数达到 0.7，基建行业的变化是影响啤酒需求的重要因 素，建筑工人是啤酒的主要消费人群。08 年一揽子计划推出后啤酒行业收入 和利润增长均提速，其中利润增长快于收入增长。此轮新基建虽然啤酒产量 增长较缓，但预计新基建仍将是有效的刺激因素，将带动产量增长 1%左 右。另一方面需求增加伴随企业端努力，预计低端产品的吨价仍有提升空 间。利润端来看，近两年与 09 年均处于成本宽松阶段，毛利率预计将有所

6、 改善；叠加三大费用投放有效性的提升，预计受新基建刺激和行业内各企业 的努力，啤酒行业仍将继续维持较为可观的利润增长。 其他食品板块中短期关注餐饮刺激，长期推动效率提升其他食品板块中短期关注餐饮刺激，长期推动效率提升。中短期我们认为新 基建对食品饮料板块的推动更直接的是通过刺激餐饮消费实现，因此调味 品、啤酒等与餐饮相关性较高的板块将有望受益，在原有增长的基础上叠加 新的成长推动力。长期我们认为对提高食品饮料全行业经营效率和竞争力有 十分重要的作用：1）5G 基建完成后将提升网络传输效率，对于数据的处理 和互联互通也将有所推动，一方面将助力各公司的信息化管理更上一层楼； 另一方面对于各公司电商