千际投行：2022年评级行业研究报告（16页）.pdf

1、第一章 行业发展概况信用评级机构是金融市场上一个重要的服务性中介机构，是由专门的经济、法律、财务专家组成的、对证券发行人和证券信用进行等级评定的组织。不仅有专业评级企业，也有政府监管机构对所管辖监管机构进行评级。图 信用评级分类资料来源：资产信息网 千际投行我国信用评级行业是在改革开放的大背景下，随着我国金融体系的改革、发展和深化而产生和发展的，尤其是与债券市场的发展紧密相关。经过多年的积累和实践，我国银行间债券市场信用评级机构不断推进自身的基础建设，在合规建设、人才积累、技术研究、系统开发、国际交流和市场影响等多方面均有了长足的进步。伴随债券市场前期积累的信用风险逐步释放，截至2022年上半

2、年我国债券市场违约规模超过6000多亿元，涉及238家发行主体。此外，债券市场投资者愈加市场化、多元化，涵盖银行、基金、保险、资管产品等多种类型，投资者对高质量、有区分度的评级服务需求不断提高。叠加债券市场双向开放水平提升，越来越多中资企业赴境外融资的同时吸引了大量境外投融资机构进入中国债券市场，中资评级机构国际化评级服务需求也在不断提升，亟需构建与国际接轨的评级序列以满足全球投资者需求。第二章 商业模式和收入模式2.1 产业链价值链以美国为代表的市场驱动型发展模式在2008年金融危机后正遭受史无前例的质疑和诟病，因为这种模式主要靠评级机构的自律和社会舆论监督来约束。因此吸取美国次贷危机中美国

3、监管模式的教训，同时从中国的具体国情出发，中国适合采取政府驱动型的发展模式。图 信用评级程序资料来源：资产信息网 千际投行 百度百科2.2 商业模式对证券的评级由两部分构成：（1）债券的评级：除了信誉特别高的国债外，公司债券发行者、外国政府债券发行者等都自愿向专门从事证券评级业务的评级机构申请级别评定。评级公司在评级过程中主要考虑：证券发行公司的偿债能力；证券发行公司的资信；投资者承担的风险；公司债务的法律性质。各国对债券评级的方法与债券级别的划分大致相同。（2）股票的评级：严格讲，股票的评级是对股票进行编类排列，即按照各种股票的股息和股东分红不同水平、股票的盈利与风险、股票的涨跌前景等，对股

4、票进行分类排列，作为股东调整经营决策的参考性信息和依据，因此它与债券评级是不同的。证券评级机构对申请者拟发售债券的评定只负道义上的义务，而无法律上的责任，它们对某些债券评级较高，并非向投资者推荐这些债券，只是评价该种债券的发行质量、债券发行者的资信、投资者承担的风险，对股票的评级更不具备“定性”作用，归根结底要由投资者做出选择。评级机构的主要作用有：承销商可以依据证券级别的高低来决定发行价格、发行方式、承销费用以及采取何种促销手段。自营商可以根据各种证券的信用等级来评定其经营风险的大小，调整证券投资组合，这样，有利于其自身的风险管理，也有利于内部管理部门对其经营的监督，防止因风险过大而危及自身

5、安全。经纪商在从事信用交易时对不同的证券等级给出不同的证券代用率。图 评级标准图 评级机构长期评级等级划分及Global Switch评级图 惠誉房地产行业信用评级指标图 与企业债券违约显著相关的财务指标2.3 技术发展图 信用评级相关的专利申请趋势图 申请人专利量排行可以看到，申请“信用评级”相关专利数量最多的申请人有：苏州德融嘉信信用管理技术有限公司，中国建设银行股份有限公司，支付宝（苏州）信息技术有限公司和中国银行股份有限公司。2.4 政策和监管信用评级机构的监督体系由作为信用评级行业主管部门的人民银行，作为信用评级行业管理部门的发改委、财政部和证监会，以及作为信用评级行业自律组织的交易

6、商协会、证券业协会、国债协会、外部评级风控委员会三部分组成。各监管部门所管理的评级券种分类同债券市场监管格局相似。此外，由交易商协会和证券业协会分别对银行间债券市场和交易所市场开展业务的评级机构进行自律管理。信用评级市场受不同业务监管部门的管理，评级业务监管标准差异如下：2018年，监管机构和自律组织对评级行业的监管动态频繁，监管框架得到完善。2018年3月27日，交易商协会公布非金融企业债务融资工具市场信用评级机构自律公约，该文件是信用评级机构承诺共同遵守的行为规范准则：公布非金融企业债务融资工具信用评级业务调查访谈工作规程，重点对信用评级业务调查访谈工作进行细化规范。我国监管机构和自律组织