【研报】生物医药行业新冠疫苗研发系列报告：各技术平台在COVID~19疫苗研发中的应用及其进展-20200511[16页].pdf

1、 证券研究报告 生物医药生物医药 行业研究/深度报告 主要观点： SARSSARS 和和 MMERSERS 研发经验为研发经验为 C COVIDOVID- -1919 疫苗疫苗研发研发快速推进提供较好基础快速推进提供较好基础 COVID-19 是与 SARS 和 MERS 结构相似的冠状病毒，全基因组序列上与 SARS 有 79%左右的相似性，且感染路径形同，因此 COVID-19 可借鉴之前 SARS 和 MERS 的疫苗开发经验，在动物模型、抗原位点、佐剂等的选择上优化，并结合新的技术 开发疫苗，优选出促进 T 细胞免疫和中和抗体产生的疫苗，达到最优免疫效果。 传统疫苗研发平台技术成熟，传

2、统疫苗研发平台技术成熟，创新研发平台的加入提高创新研发平台的加入提高 C COVIDOVID- -1919 疫疫 苗研发成功概率苗研发成功概率 传统疫苗研发平台上，全球已有 70 余种疫苗上市，相关技术成熟稳定，但须知疫 苗的免疫反应不仅与抗原，更与疫苗自身有关，才能开发出安全有效的疫苗，创新 疫苗研发平台弥补了传统技术的不足，或可与传统技术形成互补，且为安全、有效 的疫苗开发提供了更多选择。目前基于传统疫苗研发技术和新型疫苗技术的在研 COVID-19 疫苗项目有多个，在全球合作背景下，其中至少一款成功概率较大。 SARSSARS 动物模型中动物模型中肺部浸润和肺部浸润和 ADE 效应效应需

3、需 COVID-19 疫苗开发时警惕疫苗开发时警惕 科学家在研发 SARS 疫苗时，发现动物模型部分发生肺部浸润的病理学免疫反应， 或者出现抗体依赖感染增强效应（ADE） ，这在埃博拉疫苗等其他疫苗研发时也有 碰到，COVID-19 疫苗开发因疫情紧迫，基础研究夯实不够，需警惕后期疫苗临床 试验或使用中出现此类未知风险。 中国团队最新研究显示， 非人灵长类动物模型接 种 COVID-19 灭活疫苗 29 天仍未发现其的病理学特征。 我国我国开展开展 C COVIDOVID- -1919 疫苗研发的技术路线多疫苗研发的技术路线多，进展较快，进展较快 我国疫苗事业虽然发展较晚， 但传统研发技术依然

4、成熟， 部分创新企业技术也较为 领先， 目前进展靠前。 且通过合作开发， 我国也参与到更多创新平台的疫苗研发中。 投资建议投资建议 建议关注中国疫苗上市公司 COVID-19 疫苗研发进展。 风险提示风险提示 研发失败的风险：COVID-19 为新疫苗，基础研究不充分，且当前疫情紧急，临床 推进较快，后期仍可能失败；候选疫苗面临患者不足的风险：SARS 和 MERS 疫苗 后期因疫情消失，候选疫苗无法开展临床，COVID-19 后期可能面临类似风险；市 场波动风险：疫苗研发前景不明，疫情带来的生产停顿等导致市场波动。 推荐公司盈利预测与评级：推荐公司盈利预测与评级： 公公 司司 EPS（元）（

5、元） PE 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 康泰生物 104.55 62.04 38.69 1.28 2.16 3.46 智飞生物 37.96 28.64 23.02 2.09 2.76 3.44 华兰生物 42.62 36.34 31.21 0.91 1.07 1.25 沃森生物 66.80 44.98 35.02 0.61 0.90 1.16 复星医药 23.81 20.05 16.89 1.41 1.68 1.99 康希诺生 物B -2,886.46 76.42 44.72 -0.05 1.80 3.08 资料来源：wind 一致预期，华安证券研究

6、所 各各技术技术平台平台在在 COVIDCOVID- -1919 疫苗研发中的疫苗研发中的应应用用及其及其进展进展 -新冠疫苗研发系列报告新冠疫苗研发系列报告 行业行业评级：评级：增增 持持 报告报告日期日期： 2020-5-11 生物医药（申万）生物医药（申万）与沪深与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：分析师：邹坤邹坤 执业证书号： S0010520040001 邮箱： 研究助理研究助理：王晓羽王晓羽 执业证书号：S0010119100009 电话：18621986076 邮箱： 相关报告相关报告 Table_ProfitDetail -100% -50% 0% 50% 100% 15