佰维存储（688525）-A股公司点评报告：业绩创历史新高存储先锋剑指星辰大海-260115（4页）.pdf

1、公 司 研 究 2026.01.15 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 佰 维 存 储（688525）公 司 点 评 报 告 业绩创历史新高，存储先锋剑指星辰大海 分析师 马天翼 登记编号：S1220525040003 金晶 登记编号：S1220525050002 强 烈 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 数字芯片设计 最新收盘价(人民币/元)157.01 总市值(亿)(元)733.44 52 周最高/最低价(元)157.01/56.08 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 业绩预告大增，单季度业绩创历史新高。业绩预告大增，单季

2、度业绩创历史新高。公司发布 2025 年年度业绩预盈公告，预计 2025 年实现营收 100 亿元至 120 亿元，同增 49.4%至 79.2%。2025 年单四季度营收 34.2 亿元至 54.2 亿元，同增 105.1%至 224.9%，环增 28.6%至 103.7%。预计 2025 年度实现归母净利润 8.5 亿元至 10 亿元，同增 427.2%至 520.2%，2025 年单四季度归母净利润预计为 8.2 亿元至 9.7 亿元，同增 1225.4%至 1449.7%，环增 219.9%至 278.4%。公司 2025 年度股份支付费用约为 2.5 亿元，剔除股份支付费用后，归母净

3、利润为 11亿元至 12.5 亿元；2025 年第四季度股份支付费用约为 0.44 亿元，剔除股份支付费用后，归母净利润为 8.6 亿元至 10.1 亿元。2025 第四季度业绩创历史新高。从 2025 年第二季度开始，随着存储价格企稳回升，公司重点项目逐步交付，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩逐步改善。持续加大研发投入，提升核心竞争力。持续加大研发投入，提升核心竞争力。2025 前三季度，公司研发费用投入4.1 亿元，同比增长 21%，为提高公司产品的市场竞争力，公司持续加大芯片设计、固件设计、新产品开发及先进封测的研发投入力度，并大力引进行业优秀人才投入力度，构造了嵌入式存储、PC

4、存储、工车规存储、企业级存储、移动存储、先进封测服务等产品线的关键竞争力。AIAI 时代存储成为重要战略资源，看好公司存储及先进封装先锋布局。时代存储成为重要战略资源，看好公司存储及先进封装先锋布局。AI持续拉动存储需求，存储已成为 AI 时代重要战略资源，公司先锋布局存储解决方案研发、主控芯片设计、存储器封测/晶圆级先进封测和存储测试机等产业链关键环节，在存储介质特性分析、存储固件算法技术、存储器先进封装技术及存储芯片测试等核心技术领域持续创新。2025 年度公司在 AI 新兴端侧领域保持高速增长趋势，并持续强化先进封装能力建设，晶圆级先进封测制造项目整体进展顺利，目前正按照客户需求推进打样

5、和验证工作，为客户提供“存储+晶圆级先进封测”一站式综合解决方案。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们看好 AI 持续拉动存储、先进封测需求，存储周期上行背景下，公司业务能力的持续提升。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 8.8/44.7/28.7 亿元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期，新业务开展不及预期，存储周期上行持续性不及预期。盈 利 预 测（人民币）单位/百万 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 6695 11332 20029 30006(+/-)%86.46 69.26 76.75 49.81 归

6、母净利润 161 881 4473 2866(+/-)%125.82 446.64 407.48-35.92 EPS(元)0.37 1.89 9.57 6.14 ROE(%)6.68 17.69 47.31 23.26 PE 167.49 83.22 16.40 25.59 PB 11.08 14.72 7.76 5.95 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-5%29%63%97%131%165%25/1/1525/4/1625/7/1625/10/15佰维存储沪深300佰维存储(688525)公司点评报告