志特新材-铝模板租赁龙头信息化管理赋能铸就综合竞争优势-221125（29页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究专业工程 证券研究报告公司深度研究专业工程 东吴证券研究所东吴证券研究所 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/29 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 志特新材（300986）铝模板租赁龙头铝模板租赁龙头，信息化管理，信息化管理赋能铸就综合赋能铸就综合竞争优势竞争优势 2022 年年 11 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师

2、 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)34.10 一年最低/最高价 25.10/67.18 市净率(倍)4.17 流通 A 股市值(百万元)2,387.22 总市值(百万元)5,588.76 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.18 资产负债率(%,LF)61.30 总股本(百万股)163.89 流通 A 股(百万股)70.01 相关研究相关研究 增持（首次）盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）1,481 1,916 2,533 3,353 同比 32%29%

3、32%32%归属母公司净利润（百万元）164 198 270 360 同比-2%21%36%33%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.00 1.21 1.65 2.20 P/E（现价&最新股本摊薄）33.99 28.17 20.71 15.53 关键词：关键词：#新需求、新政策新需求、新政策 Table_Summary 投资要点投资要点 成长成长中的铝模板租赁龙头，股权结构稳定，成长性优异。中的铝模板租赁龙头，股权结构稳定，成长性优异。公司主营铝模板租赁、销售业务，目前产品涵盖全系列模架以及装配式建筑 PC 产品的生产供应。公司快速扩张，2021 年实现营业收入 14.8 亿元，2016-20

4、21 年营收CAGR 达 56.4%。铝模板渗透率持续提升，短期需求低迷加速行业出清提升集中度，租赁模铝模板渗透率持续提升，短期需求低迷加速行业出清提升集中度，租赁模式考验企业精细化管理能力。式考验企业精细化管理能力。（1）铝模板具备可回收复用、施工效率高等优点，高层建筑场景下经济效益可观，经测算当项目标准层达 9 层及以上时，铝模板具有经济优势。近年来铝模板渗透率快速上升，2020 年达到 30%，主要应用于住宅、写字楼等领域。（2）铝模板受益于政策层面利好，且契合装配式建筑高精度要求。（3）市场空间中长期仍具备可观潜力：建筑业新开工需求短期触底，中期稳定，铝模板需求核心受益于渗透率提升，经

5、测算，2022-2025 年铝模板使用面积需求 CAGR 约为 5%；（4）市场集中度提升初露端倪，铝模板体系复杂性和租赁模式考验企业精细化管理能力，需求低迷叠加下游信用风险暴露致使企业加速出清。公司公司：全流程信息化管理赋能，全流程信息化管理赋能，产品产品研发、管理、研发、管理、客户服务构筑综合客户服务构筑综合优势，优势，国内外加速扩张国内外加速扩张。（1）产品端优势提升标准化率、回收率产品端优势提升标准化率、回收率：公司注重智能化设计和精益化生产，有助于提高模板生产准确率、标准化率。（2）全流全流程信息化管理程信息化管理赋能赋能，加速，加速模板模板周转周转、提升人效、提升人效：公司自建全流

6、程信息管理平台，覆盖设计配模、智能制造、质量验收、工程服务、项目收款、客户管理等环节，打通售前、售中、售后全链条，进一步提升旧板回收率、模板周转率等，2020 年模板平均周转次数达 26.5 次；（3）公司重视客户开发、公司重视客户开发、维护和反馈维护和反馈，提高客户粘性提高客户粘性：公司客户资源丰富，与国内大型建筑总包方和地产开发商建立长期合作关系，且初步建立海外销售网络。（4）国内外国内外加速布点，规模优势显现加速布点，规模优势显现：公司上市后持续扩大子公司和产能覆盖范围，通过网状铺设触达多个重点地区客户进行产品推广，实现售后快速响应，规模效应显著，2018-2020 年单个人员所服务的平