景业智能-投资价值分析报告：核工业机器人及智能装备国产替代领跑者-221123（27页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 26 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 核工业机器人及智能装备国产替代领跑者核工业机器人及智能装备国产替代领跑者 景业智能（688290.SH）投资价值分析报告2022.11.23 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘海博刘海博 机械行业首席 分析师 S1010512080011 李越李越 机械行业联席首席分析师 S1010521010008 李睿鹏李睿鹏 机械分析师 S1010519040003 景业智能是国内核工业机器人及智能装备国产替代领跑者。公司在乏燃料后处景业智能是国内核工业机器人及智能装备国

2、产替代领跑者。公司在乏燃料后处理环节机器人及智能装备领域具有显著优势，与中核集团形成深度合作关系。理环节机器人及智能装备领域具有显著优势，与中核集团形成深度合作关系。同时，公司正在加快核工业循环全产业链及非核领域布局，未来成长空间广阔。同时，公司正在加快核工业循环全产业链及非核领域布局，未来成长空间广阔。预计公司预计公司 2022/23/24 年实现归母净利润年实现归母净利润 1.2/1.7/2.5 亿元，目标价亿元，目标价 95 元，首次元，首次覆盖覆盖，给予“买入”评级给予“买入”评级。公司概况：国内核工业机器人及智能装备领域领跑者。公司概况：国内核工业机器人及智能装备领域领跑者。公司成立

3、以来专注于核工业机器人及智能装备研发制造，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，产品主要应用于核工业、新能源电池及医药大健康等领域。凭借核工业智能装备起步发展的窗口期以及与大客户中核集团的深度合作，公司近年来业绩保持高速增长，2021年，公司收入3.5亿元（+69.0%），归母净利润 0.76 亿元（+44.0%）。22Q13，公司收入 2.2 亿元（+44.1%），归母净利润 0.50 亿元（+83.3%）。行业分析：市场规模高速增长，本土厂商逐步崛起。（行业分析：市场规模高速增长，本土厂商逐步崛起。（1）行业规模）行业规模：据 BP Energy Outlook

4、:2020 edition的相关数据分析，2021-2035 年，国内乏燃料后处理厂的智能装备市场规模预计为 1182 亿元，平均每年市场规模为 79 亿元。（2）竞）竞争格局：争格局：核工业领域机器人及智能装备技术壁垒和行业准入门槛高，目前市场主要由海外厂商占据，包括法国 Getinge 集团的子公司 La Calhene、德国 Carr集团的子公司 Wlischmiller 等玩家，公司是该领域国产替代领跑者，率先完成了乏燃料后处理领域机器人及智能装备国产替代，产品竞争优势明显。竞争优势竞争优势：人才、技术、人才、技术、产品、客户优势共筑公司核心壁垒。产品、客户优势共筑公司核心壁垒。（1）

5、人才）人才：公司拥有一支由博士领衔的专业技术团队和管理队伍，骨干人员毕业于浙江大学、清华大学等国内知名院校。同时，公司建有浙江省省级企业研究院、高新技术研发中心和博士后工作站。（2）技术技术：公司自设立以来，对近百种材料、关键部件等进行了多批次的耐辐照、耐酸性、长寿命等方面的测试，积累了完善的底层核心技术。（3）产品产品：公司电随动机械手、分析用取样机器人等核心产品关键技术指标位居行业领先地位，同时拓展多领域关键技术和产品。（4）客户客户：公司在核工业机器人与智能装备领域内先发优势明显，与中核集团形成深度合作关系，2020 年公司获得了中核集团下属某单位 4A 级履约供应商的称号。公司前景公司

6、前景：完善核工业领域布局，持续拓展非核领域，公司成长空间广阔。完善核工业领域布局，持续拓展非核领域，公司成长空间广阔。（1）核工业业务：核工业业务：公司在乏燃料后处理机器人及智能装备领域布局完善，且具有明显先发优势，未来订单有望实现跨越式增长，同时公司正加快核工业循环全产业布局，除乏燃料后处理环节之外，公司已布局转化纯化、同位素分离、燃料元件制造、放射性废物处理处置等环节，未来有望开拓更多业绩增长点。（2）非核非核业务：业务：公司持续开展新能源电池、医药大健康、职业教育、国防军工等领域业务，预计将打开公司长期成长空间。风风险因素：险因素：公司如果不能持续创新则可能导致市场份额下降的风险；业务集