鸿达兴业-化工业务盈利下降氢能、稀土储氢前景广阔-221117（39页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 鸿达兴业鸿达兴业(002002)(002002)基础化工基础化工 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-11-17 Table_Invest 增持增持 上次评级：增持 Table_Market 股票数据 2022/11/17 6 个月目标价（元）收盘价（元）3.53 12 个月股价区间（元）3.246.39 总市值（百万元）11,020.79 总股本（百万股）3,122 A 股（百万股）3,122 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）73 Table_PicQ

2、uote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 0%-5%-31%相对收益 0%4%-10%Table_Report 相关报告 鸿达兴业：传统煤化工扩产，氢产业快速扩张 -2022.04.20 有研粉材：潜心深耕粉材领域，增材制造锦上添花 -2022.04.11 证券分析师：证券分析师：赵丽明赵丽明 执业证书编号：S0550521100004 010-63210892 研究助理研究助理：赵宇天赵宇天 执业证书编号：S0550122020005 010-63210892 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 鸿达兴业：鸿达兴业：化工业务盈利

3、下降，氢能、稀土储氢前景广阔化工业务盈利下降，氢能、稀土储氢前景广阔 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 公司公司已形成“资源能源已形成“资源能源电力电力电石电石PVC/烧碱烧碱/氢能源氢能源土壤调理剂土壤调理剂PVC 新材料新材料电子交易综合业务”的一体化循环经济产业链电子交易综合业务”的一体化循环经济产业链。目前公司 PVC 产能 110 万吨/年、烧碱 110 万吨/年、电石 162 万吨/年、土壤调理剂等环保产品产能 120 万吨/年、PVC 制品产能 7 万吨/年、碳酸稀土冶炼产能 3 万吨/年、稀土氧化物分离产能 4000 吨/年。PVC 与烧碱行业与烧碱行业下游需求不

4、振，产品价格下降下游需求不振，产品价格下降。地产行业在 PVC 消费中占比最高，氧化铝为烧碱需求最大的行业领域。尽管公司用于生产PVC的电石以及用于生产烧碱的原盐和电力基本实现自给，具备成本优势，但 PVC 与烧碱行业景气下行导致公司盈利能力受损。公司积极公司积极布局氢能全产业链，布局氢能全产业链，拟募集资金建设氢能源项目拟募集资金建设氢能源项目。公司自 2016年相继开展氢气制备、氢气加注、氢气储运、加氢站、移动加氢站、装备研究等氢能产业业务。2021 年，公司发布非公开发行股票预案，计划募资 55 亿元，其中 49.85 亿元用于投资年产量 5 万吨的氢能源生产项目，项目预计在第 5 年完

5、全达产，目前该项目尚未开工建设。公司利用自身优势，进公司利用自身优势，进军稀土储氢材料领域。军稀土储氢材料领域。2015 年，公司完成对达茂稀土股权的收购并与包钢稀土签署 稀土产业战略合作协议。达茂稀土生产出来的镧、铈等稀土原料，供公司深加工项目使用。2019 年公司与有研工程技术研究院有限公司签署 稀土储氢材料开发合作协议，双方合作研发低成本高性能稀土储氢材料。投 资 建 议 与 评 级：投 资 建 议 与 评 级：预 计 2022-2024 年，公 司 营 业 收 入 分 别 为52.3/58.43/64.18 亿元，归母净利润分别为 4.02/4.62/5.31 亿元，EPS 分别为 0

6、.13/0.15/0.17 元。公司目前已形成一体化循环经济产业链，氢能产业及储氢材料产业是公司发展的主要方向，预计未来公司的盈利能力有望进一步提高，因此维持公司“增持”评级。风险提示：风险提示：PVC、烧碱下游需求不及预期的风险；氢能产业发展不及预期的风险；稀土储氢材料需求不及预期的风险；业绩预测和估值判断不达预期的风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 5,394 6,523 5,230 5,843 6,418(+/-)%1.78%20.93%-19.82%11.72%9.84%归属