煤炭开采行业：我国炼焦煤需求总量与结构深度研究-221114（39页）.pdf

1、4 我国炼焦煤需求总量与结构深度研究 【】Table_Industry 煤炭开采 Table_ReportTime2022 年 11 月 14 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业深度 煤炭开采煤炭开采 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 李春驰 能源行业分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECU

2、RITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 我国炼焦煤需求总量与结构深度研究我国炼焦煤需求总量与结构深度研究 2022 年 11 月 14 日 本期内容提要本期内容提要:在国内经济面临挑战的背景下，房地产大幅下行，钢铁行业盈利不佳，炼在国内经济面临挑战的背景下，房地产大幅下行，钢铁行业盈利不佳，炼焦煤为何能保持强势，其需求将如何变化值得关注。本文通过梳理钢铁工焦煤为何能保持强势，其需求将如何变化值得关注。本文通过梳理钢铁工业供给侧改革相关政策，从下游需求和粗钢平控政策角度对粗钢产量、焦业供给侧改革相关政策，从下游需求和粗钢平控政

3、策角度对粗钢产量、焦煤需求总量进行了预测与展望，综合电钢比煤需求总量进行了预测与展望，综合电钢比、废钢比下降、高炉大型化的、废钢比下降、高炉大型化的影响，基于不同的假设基准，我们发现年内尽管粗钢产量有较大概率下降，影响，基于不同的假设基准，我们发现年内尽管粗钢产量有较大概率下降，焦煤需求量仍有望维持稳定或同比提升。同时进一步探究了钢铁工业高质焦煤需求量仍有望维持稳定或同比提升。同时进一步探究了钢铁工业高质量发展趋势对焦煤需求结构的影响，进而剖析相关受益优质焦煤公司。量发展趋势对焦煤需求结构的影响，进而剖析相关受益优质焦煤公司。房地产大幅下行，基建发力与制造业投资企稳预计能够一定程度对冲地产房地

4、产大幅下行，基建发力与制造业投资企稳预计能够一定程度对冲地产下行对钢焦煤产业链尤其是优质炼焦煤的负面影响。房地产方面：下行对钢焦煤产业链尤其是优质炼焦煤的负面影响。房地产方面：年内投资、施工、销售等房地产数据指标部分边际改善，但兑现速度不及市场预期，四季度房地产数据或仍难言企稳。制造业方面制造业方面：年内制造业固定资产投资完成额持续企稳，1-9 月累计同比达 10.1%。基建方面基建方面：根据对专项债资金的分析，并结合固定资产投资的历史数据，我们预计 2022 年基建投资增速约为 9.8%。按照占全部投资比重的 25%计算，基建投资拉动固定资产投资约 2.45%，同比提高 2.33pct。政策

5、推动的粗钢整体压减节奏有延缓迹象，但年内压减或已成定局。政策推动的粗钢整体压减节奏有延缓迹象，但年内压减或已成定局。通过对比去年与今年粗钢产量压减工作研究部署发现，2022 年在 2021 年政策基础上，新增了牢牢把握经济工作稳字当头、稳中求进总基调；发挥市场机制作用，激发企业积极性等内容，这也意味着今年行政限产的介入程度或将偏弱。同时，2022 年 2 月，关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见正式印发，指导意见提出确保到 2030 年前碳达峰。相较去年的征求意见稿，钢铁行业碳达峰目标实现时间目标推迟 5 年，这也将影响粗钢产量压减节奏。从各省政策看，2022 年产量调控政策逐渐明晰，年内压减

6、或势在必行。综合来看，我们预计 2022 年政策端推演的粗钢产量预计同比下降约 1,800 万吨或 1.7%。受长短流程减产幅度差异和废钢添加量降低等综合影响，焦煤需求量有望受长短流程减产幅度差异和废钢添加量降低等综合影响，焦煤需求量有望维持稳定或同比提升。维持稳定或同比提升。废钢价格高位、电价上涨叠加能耗双控政策，年内电炉钢比大幅下降。根据对长短流程产能利用率历史数据的分析显示，截止 10 月 21 日数据，2022 年短流程钢比已降至 9.5%，而 2021 年为 10.7%。压减政策的持续发力，转炉废钢比持续下降。压减政策的持续发力，转炉废钢比持续下降。从经济性角度来说，铁水相比废钢更具