苏文电能-优质EPCO供应商双碳政策助力长期增长-221114（22页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 OK 优质 EPCO 供应商，双碳政策助力长期增长 苏文电能(300982)稀有稀有 E EPCOPCO 一站式服务商，从江苏走向全国一站式服务商，从江苏走向全国。苏文电能成立于2007 年，是行业内稀缺的 EPCO 一站式服务企业，产业链综合服务能力强劲。公司核心业务电子咨询设计及电力工程建设目前主要集中于江苏省，特别是常州市内，在当地市场具有良好的品牌口碑。随着电力市场化以及双碳政策催化，我们认为公司在进一步提高省内市场份额的同时，将逐渐走向全国。新能源应用及智能电网应用增加，新能源应用及智能电网应用增加，行业行业进一步市场化进一步市场化。行业过往呈

2、现地域化特征，但随着新能源应用场景的逐渐普及，我国终端用电负荷呈现复杂化、不确定化的趋势，判断未来智能用电需求发展空间充足，从而进一步推动电力行业市场化，在配网投资预计稳定增长的背景下，头部企业扩张空间充足。异地扩张稳步进行，异地扩张稳步进行，O O 端业务逐渐放量端业务逐渐放量。伴随公司工商业客户的扩张，我们认为公司省外扩张仍将稳步推进，同时 EPC 客户转化率有望进一步提升，带动公司 O 端业务发展。此外，公司加速进军电力设备业务，有助于 EPC 业务自供率提升从而降低成本波动的同时，也进一步打开公司成长空间。投资建议。投资建议。预计 2022-2024 年，公司收入 24.5/33.4/

3、43.0 亿元，EPS2.74/3.62/4.59 元，对应 11 月 14 日 50.65 元收盘价18.49/13.99/11.04x PE。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示 需求不及预期；市场拓展低于预期；系统性风险。盈利预测与估值盈利预测与估值 财务摘要 2020A2020A 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业收入(百万元)1368.82 1855.92 2449.69 3341.49 4300.10 YoY（%）38.21%35.58%31.99%36.40%28.69%归母净利润(百万元)237.46 301.15

4、 384.44 508.18 644.01 YoY（%）86.53%26.82%27.65%32.19%26.73%毛利率（%）29.77%28.62%28.20%27.83%27.62%每股收益（元）1.69 2.15 2.74 3.62 4.59 ROE 33.18%20.68%22.18%24.21%25.13%市盈率 29.93 23.60 18.49 13.99 11.04 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：50.65 Table_Basedata 股票代码股票代码：300982 52 周最高价/最低价：88

5、.0/35.15 总市值总市值(亿亿)71.07 自由流通市值(亿)17.77 自由流通股数(百万)35.08 Table_Pic 分析师：郁晾分析师：郁晾 邮箱： SAC NO：S1120521050001 联系电话：-55%-42%-29%-16%-3%10%2021/112022/022022/052022/08相对股价%苏文电能沪深300Table_Date 2022 年 11 月 14 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1.资质升级，跨区域发展，EPCO 成型.3 2.电网投资预

6、计提速，智能化覆盖率提升.6 2.1.十四五电网投资预计提速，智能化用电需求提升.7 2.2.碎片化行业市场化改革推进，头部民营企业迎新机遇.9 3.苏文电能：一站式电力管家，发展驶上快车道.10 3.1.EPCO 一站式电力管家模式奠定竞争优势.11 3.2.乘“双碳”东风，发展有望驶上快车道.13 4.盈利预测及估值.18 5.风险提示.19 图表目录 图 1 公司发展历程.3 图 2 16-21 年公司营收及其增速.3 图 3 16-21 年公司净利润及其增速.3 图 4 公司主营业务.4 图 5 公司 EPCO 服务发展格局.5 图 6 公司全国业务拓展分布图.5 图 7 16-22