传媒行业深度报告：曙光已现复苏可期20221109（24页）.pdf

1、传媒传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/24 传媒传媒 2022 年 11 月 09 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 持续推荐 VR 内容板块及直播电商产业链行业周报-2022.11.6 VR 与行业应用融合或加速，积极布局 VR 内容机会行业点评报告-2022.11.2 继续加码布局直播电商产业链和游戏板块行业周报-2022.10.30 曙光已现，复苏可期曙光已现，复苏可期 行业深度报告行业深度报告 方光照（分析师）方光照（分析师）田鹏（联系人）田鹏（联系人）林瑶（联系人）林瑶（联系人） 证书编号：S0790520030004

2、证书编号：S0790121100012 证书编号：S0790121020003 受疫情与宏观环境影响受疫情与宏观环境影响 Q3 传媒板块整体业绩承压，传媒板块整体业绩承压，Q4 有望开启季度性修复有望开启季度性修复 2022 年前三季度，受疫情与宏观经济环境影响，传媒板块业绩整体承压。2022Q3传媒板块营业收入为 1241.51 亿元（同比-3.55%），归母净利润为 70.95 亿元（同比-34.36%），扣非后归母净利润为 74.97 亿元（同比-27.50%），但分季度来看，2022年前三季度传媒板块营业收入呈逐季环比增长趋势，营业收入同比增速亦逐季提升。随着疫情缓解及电商购物节驱动消

3、费复苏和广告需求回暖，游戏版号恢复发放推动新游加快上线，叠加暑期、国庆、贺岁及春节档头部影片陆续上映，传媒板块收入季度同比增速逐步回升趋势或进一步确立，同时叠加 2022 年降本增效措施的效果逐渐显现，归母净利润及扣非后归母净利润增速亦有望迎来季度性修复。广告营销广告营销：Q3 业绩业绩开始修复开始修复；数字媒体；数字媒体：业绩业绩短期短期承压承压，期待，期待需求改善需求改善 广告营销板块 2022Q2 业绩或已筑底，2022Q3 扣非后归母净利润环比及同比均实现增长。由于一线城市疫情缓解，Q3 广告营销公司业务逐渐恢复正常，随着 Q4“双11”、“双 12”等重要电商购物节、11 月份卡塔尔

4、世界杯开幕及跨年、春节消费高峰期到来，广告营销板块业绩环比修复趋势或将延续，重点推荐兆讯超媒重点推荐兆讯超媒、壹网壹创、壹网壹创。数字媒体板块 Q3 营业收入及扣非后归母净利润均同比减少，主要系龙头公司芒果超媒受疫情、宏观经济及内容排播周期影响，广告业务承压；随着疫情缓解及 Q4 广告主投放需求的恢复，数字媒体板块或迎来业绩修复，重点推荐芒果超媒重点推荐芒果超媒、值得买。、值得买。游戏游戏：Q3 业绩业绩继续继续下滑下滑，Q4 或迎来业绩拐点或迎来业绩拐点；影视院线；影视院线：业绩逐渐企稳业绩逐渐企稳 游戏板块受疫情及版号带来的产品周期波动影响，Q3 营业收入、归母净利润、扣非归母净利润均同比

5、下降。随版号发放正常化，头部公司储备产品加快国内及海外加快上线，叠加消费复苏等，游戏板块有望从 2022Q4 开始迎来业绩向上拐点，重点推重点推荐荐完美世界、吉比特、姚记科技。完美世界、吉比特、姚记科技。影视院线板块业绩仍受到疫情压制，但 2022Q2板块业绩或已筑底，Q3 板块营业收入同比下降 4.62%，但环比增长 34.63%，随着国庆、贺岁、春节档等重要档期带来国内头部新片和进口电影的陆续上线，业绩环比修复趋势或将延续，重点推荐奥飞娱乐重点推荐奥飞娱乐。出版出版：业绩或保持业绩或保持平稳平稳；电视广播电视广播：Q3 收入端明显改善收入端明显改善，利润端改善可期，利润端改善可期 出版板块

6、由于教材教辅的刚需，受疫情影响相对较小，板块业绩相对平稳，2022Q3板块营业收入和扣非后归母净利润继续增长，分别同比增长 7.13%和 58.70%。出版板块上市公司大多为经营稳健的地方国企，同时出版行业数字化转型有望给行业带来新的发展机遇，后续出版板块业绩有望保持平稳。2022Q3 电视广播板块收入端明显回暖，营业收入同比增长 7.86%，环比增长 5.19%，归母净利润虽同比下降 30.37%，但降幅较 Q2 有所收窄，随着 IPTV、OTT 及 5G 相关业务的推进及大屏广告价值和用户付费需求的逐步释放，电视广播板块利润端改善可期。风险提示：风险提示：宏观经济增长不及预期，疫情反复，行