电气设备行业专题研究-复合铜箔：认证量产加速市场空间广阔20221108（16页）.pdf

1、 电气设备行业专题研究 复合铜箔：认证量产加速，市场空间广阔 2022 年 11 月 08 日 【投资要点投资要点】替代逻辑：复合集流体相比于传统集流体更加安全并提升能量密度，替代逻辑：复合集流体相比于传统集流体更加安全并提升能量密度，将形成大规模替代。将形成大规模替代。复合铜箔工艺上分为两步法和三步法，包括了磁控溅射、真空蒸镀和水电镀等步骤，与传统集流体的电解工艺存在差异。成本：远低于传统铜箔。成本：远低于传统铜箔。根据测算，在良率为 80%的情况下，大规模量产后 PET 铜箔成本约为 2.85 元/平，比传统铜箔（3.7 元/平米）下降 0.85 元/平米，后续伴随良率持续提升，成本还有持

2、续下降的空间。空间：从空间：从 0 0 到到 1 1，空间广阔。，空间广阔。我们预计：1）复合铜箔：25 年复合铜箔市场空间为 323 亿元，CAGR=194%，30 年市场空间 2357 亿元，CAGR=81%；2）复合铜箔设备：25 年市场空间为 196 亿元，CAGR=158%；30 年市场空间 967 亿元，CAGR=65%；3）超声焊接设备及耗材：25 年市场空间为 32.7 亿元，CAGR=146%；30 年市场空间为 137.5 亿元，CAGR=59%。【配置建议】【配置建议】复合集流体“坡长雪厚”，已引来“百舸争流”，“赛道“未来必将百复合集流体“坡长雪厚”，已引来“百舸争流”

3、，“赛道“未来必将百花齐放。花齐放。从进度上看，各家普遍已完成研发的积累，部分厂商完成了样品生产、验证的准备工作，预计 23 年将有量产产能出现。重点推重点推荐宝明科技、东威科技、骄成超声；建议关注阿石创、三孚新科、元荐宝明科技、东威科技、骄成超声；建议关注阿石创、三孚新科、元琛科技。琛科技。【风险提示】【风险提示】复合集流体量产不及预期；行业竞争加剧。强于大市强于大市（维持）东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：李京波 电话：13127673698 相对指数表现相对指数表现 相关研究相关研究 钠离子电池专题之三：铜基和镍基层

4、状氧化物金属原材料需求拆解 2022.11.04 钠离子电池环节概述：产业化加速，有望成为锂电的有效补充 2022.10.17 9 月新能车销量大增，行业景气度向上 2022.10.12 钠离子电池正极材料：新势力一马当先，锂电厂商伺机而动 2022.10.12 颗粒硅：工艺决定低碳基因，市场验证拉晶品质 2022.09.14-40.81%-31.68%-22.54%-13.41%-4.27%4.86%11/81/83/85/87/89/8电气设备沪深300 行业研究/电气设备/证券研究报告 挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 20172017 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后

5、各项声明 2 电气设备行业专题研究电气设备行业专题研究 正文目录正文目录 1.复合铜箔：安全并提升能量密度，将替代传统路线.3 1.1.集流体：收集电流，铜箔+铝箔是传统路线.3 1.2.复合铜箔：提升安全性&能量密度.4 2.成本：远低于低于铜箔.9 3.市场空间：25 年复合铜箔市场空间 323 亿元，CAGR=194%.10 4.行业进展：百舸争流，量产前夜.12 4.1.宝明科技：PET 铜箔进展顺利，打开成长空间.12 4.2.东威科技：PCB 电镀设备龙头，拓展 PET 铜箔设备.13 4.3.骄成超声：超声波焊接核心设备商，充分受益龙头.13 4.4.阿石创：PVD 镀膜材料生产

6、商，布局复合铜箔.13 4.5.三孚新科：布局 PET 镀铜专用化学品，一体化布局电镀设备.14 4.6.元琛科技：专注环保材料，转型布局复合箔材.14 5.风险提示.15 图表目录 图表 1：铜箔和铝箔上负载活性物质，收集载流子（电子），实现宏观的充放电.3 图表 2：铜箔在三元电芯（内圈）和 LFP 电芯（外圈）中成本占比分别为 9%和 15%.3 图表 3：复合集流体（复合铝箔/复合铜箔）的结构示意图.4 图表 4：复合铜箔与电解铜箔的性能对比.4 图表 5：复合铜箔与电解铜箔的性能对比.4 图表 6：复合集流体技术在冲击测试中的保护.5 图表 7：复合集流体技术在针刺过程中的阻断效果.