能科科技：智能制造使能军工科技数字孪生描绘工业未来20221109（34页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。智能制造使能军工科技，智能制造使能军工科技，数字孪生描绘数字孪生描绘工业未来工业未来 构筑智能制造中台，加码研发开启产品化转型构筑智能制造中台，加码研发开启产品化转型 能科科技是国内智能制造与智能电气先进技术提供商。公司长期面向航空军工客户提供智能制造自动化、信息化服务，近年来通过高强度研发投入，积极探索虚拟制造和数字孪生技术，形成了以数字化咨询为牵引，以平台化产品为载体，赋能客户数字化转型升级全生命周期需求与应用的解决方案。2021 年，公司实现营业收入 11.41

2、亿元，近 5 年复合年均增长率37.88%，归母净利润为 1.59 亿元，近五年复合年均增长率为 33.14%。并购打开业务布局并购打开业务布局，生态合作伙伴优势凸显，生态合作伙伴优势凸显 2018 年，公司并购西门子白金级解决方案合作伙伴上海联宏，在技术方面进一步提升产品全生命周期管理(PLM)能力和生产过程管理及执行管理(MOM/MES)能力；在行业方面横向拓宽了汽车、通用机械、消费电子等民用领域的业务渠道；在生态方面与持续加深与西门子纵向合作实现互惠共赢，与华为相互赋能双向优化，共建数字化新生态。短期看短期看军工，军工，中期中期拓拓民用，长期民用，长期展望展望数字孪生数字孪生 1）短期看

3、国防信息化建设与国产替代共振，军工信息化市场前景可期。能科以产品力驱动正向研发，为多家重磅军工客户建设研发设计、协同管理平台。自 2019 年公司牵手火箭公司开展协同研发平台项目以来，已中标多个军工航天领域研发设计、生产制造、数据管理、数据采集等系统平台建设项目，成功服务于中国兵器工业集团、中国航天科工集团等大型客户。2）中期看能科的中台产品驱动数据价值，已成为企业数字化转型的加速引擎。当前我国民用领域企业智能化成熟度较低，69%的制造业智能制造成熟度处于一级及以下，中台在民用领域企业数字化转型方面具有广阔市场。公司目前已切入大消费品行业、新能源行业及其他流程制造行业，基于公司的中台产品为多家

4、民用领域企业提供了智能制造系统解决方案。3）长期看数字孪生“星火”初燃，未来或将打开虚拟制造想象空间。据IDC 数据估计，2022 年全球数字孪生市场规模为110.4 亿美元，2025 年有望达到 264 亿美元。能科通过虚拟现实和数字孪生技术为国产 C919 大飞机提供了试飞管理平台，长期参与了多个大型军工航天企业虚拟制造相关的技术论证和立项，投入了大量时间、精力和前期技术资源，积累了丰富的虚拟现实和数字孪生解决方案。投 资建议：投 资建议：我们 预 计 公司 2022 年-2024 年 的 营 业 收 入 分 别为12.95/15.58/19.75 亿元，归母净利润分别为 1.84/2.2

5、7/2.92 亿元。首次覆盖，给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为 38.08 元，相当于 2023 年 28 倍的动态市盈率。1 2022 年年 11月月 09 日日 能科科技能科科技（603859.SH）Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 系统集成及 IT 咨询 投资评级投资评级 买入买入-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价：38.08 元元 股价（股价（2022-11-08）30.37 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元）5,120.31 流通市值（百万元）流通市值（百

6、万元）5,120.31 总股本（百万股）总股本（百万股）166.57 流通股本（百万股）流通股本（百万股）166.57 12 个月价格区间个月价格区间 21.26/43.11 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅%1M 3M 12M 相对收益相对收益 33.35-0.18-3.15 绝对收益绝对收益 35.12-4.8-15.0 赵阳赵阳 分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 杨楠杨楠 分析师 SAC执业证书编号：S1450522060001 夏瀛韬夏瀛韬 分析师 SAC执业证书编号：S1450521120006 Tabl e_