科技行业前瞻研究系列报告101：Mobileye全球ADAS辅助驾驶领导者-221110（26页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 25 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 Mobileye：全球全球 ADAS 辅助驾驶领导者辅助驾驶领导者 前瞻研究系列报告 1012022.11.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊云陈俊云 前瞻研究首席 分析师 S1010517080001 许英博许英博 科技产业首席 分析师 S1010510120041 贾凯方贾凯方 前瞻研究分析师 S1010522080001 刘锐刘锐 前瞻研究分析师前瞻研究分析师 S1010522110001 Mobileye 是是全球全球 ADAS（辅助驾驶）（辅助

2、驾驶）领军者，公司领军者，公司 EyeQ 系列产品，系列产品，借助优借助优异异性价比性价比、稳定、稳定产品性能产品性能等等，全球全球 ADAS 领域份额占比领域份额占比 70%。伴随英伟达、高。伴随英伟达、高通等高算力芯片方案推出，通等高算力芯片方案推出，市场市场担忧担忧 Mobileye“黑盒子”解决方案受欢迎度、“黑盒子”解决方案受欢迎度、技术领先性等。伴随从英特尔分拆上市，公司正逐步技术领先性等。伴随从英特尔分拆上市，公司正逐步加大加大在在“软件开发链“软件开发链 EyeQ Kit”“端到端解决方案”“端到端解决方案”“RoboTaxi”等领域等领域产品产品、技术布局技术布局，产品的灵活

3、产品的灵活性、性、可扩展性可扩展性等有望不断改善等有望不断改善。当前公司在当前公司在 ADAS 领域综合领域综合优势优势明显，料将持明显，料将持续受益于续受益于汽车汽车辅助驾驶渗透率不断辅助驾驶渗透率不断提升提升。中长期维度，伴随公司。中长期维度，伴随公司 EyeQ6/Ultra等高级别自动驾驶芯片在等高级别自动驾驶芯片在 2023-2025 年推出，以及年推出，以及高级别自动驾驶技术高级别自动驾驶技术（SuperVision、Chauffeur、Drive）、RoboTaxi 技术（技术（AMaaS 等）的商业等）的商业化落地，公司中长期成长性化落地，公司中长期成长性、竞争力、竞争力值得期待

4、。值得期待。我们我们持续跟踪公司在持续跟踪公司在 ADAS、高级别自动驾驶等领域的产品研发进展、高级别自动驾驶等领域的产品研发进展、商业化落地情况。商业化落地情况。Mobileye：全球辅助驾驶领域领导者，从英特尔分拆上市全球辅助驾驶领域领导者，从英特尔分拆上市。1）公司概览：公司是全球 ADAS 技术领军者，目前业务范围主要包括自动驾驶芯片（ADAS 芯片、高级别自动驾驶芯片）和出行服务市场。10 月 26 日 Mobileye 正式登陆纳斯达克交易所，公司此次 IPO 上市共募集 8.6 亿美元，计划主要用于营运资金&一般企业用途，后续有望加速公司的市场拓展。2）经营数据：目前公司主要向市

5、场提供自动驾驶芯片EyeQ，截至2021年，公司先后发布Eye Q1-Q5等多款ADAS芯片，累计出货量约 1.25 亿颗，覆盖全球 33 家 OEM 厂和 Tier1 厂商。近些年来 Eye Q 产品 ASP 稳定在 50-60 美元/个。3）财务数据：公司主营业务突出，过去六年营业收入快速增长至 2021 年的 13.9 亿美元（CAGR=34%）、Non-GAAP 毛利率稳定在 76-78%、Non-GAAP 净利润已于 2019 年实现转正，2021 年 Non-GAAP 净利润为 4.74 亿美元，对应 Non-GAAP 净利润率为 34%。自动驾驶市场自动驾驶市场：Mobileye

6、 在在 ADAS 领域综合优势明显，积极向高阶自动驾驶领领域综合优势明显，积极向高阶自动驾驶领域拓展域拓展。1）行业分析：（a）市场规模方面，依据下游不同级别自动驾驶渗透率，我们预计全球自动驾驶芯片市场规模有望由 2021 年的 20 亿美元增长到2030 年的 195 亿美元（CAGR=29%）。（b）市场竞争格局方面，Mobileye 占据 ADAS 大部分市场份额（约 70%），科技巨头&半导体积极布局高级别自动驾驶芯片，行业竞争正逐步加剧。2）Mobileye 基本面&竞争力分析：（a）产品矩阵：公司在自动驾驶领域逐渐建立了从硬件（EyeQ/激光雷达）、到软件（地图、工具开发链）、再到