非银金融行业深度报告：市场波动业绩承压IPO超募助力投行收入小幅增长20221108（32页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 市场波动业绩承压，IPO 超募助力投行收入小幅增长 券商 2022 三季报综述 市场回顾：经营环境挑战加大市场回顾：经营环境挑战加大 股市大幅波动，债股市大幅波动，债市市缓慢上行。缓慢上行。整体前三季度上证综指、创业板指收益率分别为-16.7%、-29.6%（去年同期分别+1.9%、+5.4%），上证综指与创业板指表现均大幅弱于去年同期。债市表现不如去年同期，但仍然有不错的收益，前三季度中证全债收益率 3.59%（去年同期 4.26%）。20222022 年交投活跃度有所下降，两融、北上资金流入同比大幅年交投活跃度有所下降，两融、北上资金流入同比大幅下滑

2、。下滑。2022 年前三季度日均股基成交额 10447 亿元，较去年全年下降 8%。整体前三季度两融余额减少约 2500 亿元，同比大幅减少（21 年全年两融余额增加约 2300 亿元）。前三季度整体净流入 522 亿元，同比大幅减少(21 年前三季度净流入 2918 亿元)。新发基金骤降，存量规模小幅下降新发基金骤降，存量规模小幅下降。前三季度新发偏股类基金份额 71551 亿元，同比-79%。前三季度存量偏股类（股票+混合类）基金月均规模 76138 亿元，同比+2%；报告期末存量偏股类基金规模 71551 亿元，同比-11%。IPOIPO 超募驱动股权融资增超募驱动股权融资增 11%11

3、%，债权融资同比下降，债权融资同比下降。前三季度股权融资规模 10392 亿元，同比+11%，其中 IPO、增发规模分别为 4863 亿元、4961 亿元，分别同比+30%、-7%。IPO 超募是IPO 增长的重要原因，截至 2022 年 11 月 6 日，A 股市场整体IPO 超募金额达到 1048 亿元，而在 2021 年 IPO 超募金额为负值。前三季度核心债权融资达 43831 亿元，同比-19%。业绩大幅下滑，自营贡献最大业绩大幅下滑，自营贡献最大负增负增 上市券商整体业绩大幅下滑，前三季度实现收入 2975.4 亿元，同比-22%；归母净利 1021.2 亿元，同比-31%。上市券

4、商ROE 大幅下降，前三季度年化 ROE 为 6.23%，同比-3.86pct。ROA 与杠杆均有所下降，9 月末上市券商主动杠杆倍数 3.92，同比-0.06pct。只有其他与投行业务收入同比增长，其他业务板块收入均下滑。分业务板块来看，自营业务对收入负增贡献最大，贡献收入负增的 77%，此外经纪业务贡献收入负增的 20%。特别是单三季度，自营业务收入-41.0 亿元，同比-120%，贡献收入负增的 74%。IPOIPO 超募助力投行业务小幅增长，注册制下承销机超募助力投行业务小幅增长，注册制下承销机构承担风险加大构承担风险加大 前三季度 IPO 融资规模仍有大幅增长，投行业务收入同比小幅增

5、长。2022 年前三季度上市券商投行业务收入 430.0 亿元，同比+5%。注册制下承销机构承担风险加大。例如 22Q1，科创板 IPO 跟投 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：吕秀华分析师：吕秀华 邮箱： SAC NO：S1120520040001 联系电话：分析师：魏涛分析师：魏涛 邮箱： SAC NO：S1120519070003 联系电话：分析师：罗惠洲分析师：罗惠洲 邮箱： SAC NO：S1120520070004 联系电话：-29%-21%-14%-6%1%9%2021/112022/022022/052022/08证券沪深300证券研究报告|行业深度研究报告

6、 Table_Date 2022 年 11 月 08 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 资金亏损严重。一季度科创板承销保荐费 34.4 亿元，但跟投亏损高达 71.5 亿元，余额包销亏损 0.5 亿元，合计亏损 37.6亿元。不过科创板开板至今分季度来看，科创板为券商产生的合计收益只有 22Q1 亏损，其他季度整体收益仍为正。代销收入预计大幅下滑，关注零售经纪份额提升代销收入预计大幅下滑，关注零售经纪份额提升的华林证券的华林证券 前三季度上市券商经纪业务净收入 869.6 亿元，同比-16