全球锂资源行业发展前景展望-221110（24页）.pdf

1、全球锂资源行业发展前景展望全球锂资源行业发展前景展望五矿证券研究所五矿证券研究所分析师：孙景文登记编码：S0950519050001邮箱：证券研究报告|行业深度 2022/11/10有色金属行业投资评级中性目录新高之后，2023年锂价将高位震荡对产业发展的建议：兼顾安全与发展，重视现金流管理The Lithium Rush:探究2023-2025年的锂资源供给弹性全球锂资源供应体系的深刻变局已拉开序幕“中国本土优质锂资源战略重估”将持续深化演绎PZaXnVhUdUgYoO3XkXsVbRcM6MnPoOmOmOkPpOmNlOnMqR9PqQwOMYnRrOuOqNmM服务实体 创造价值资料来

2、源：亚洲金属网，Fastmarkets，Benchmark Minerals，五矿证券研究所预测3图表1：关于未来中期的锂化合物价格走势预测（单位：万元/吨，不含VAT）一、新高之后，一、新高之后，20232023年锂价将高位震荡年锂价将高位震荡 2020下半年至2022Q1：下游终端需求爆发、上游资源供应弹性缺失 2022Q2至今：资源端棕地扩能开始响应，但绿地项目的进展却显著慢于预期；供给跑不赢需求，供需烈度支撑Q4锂价新高 短期2023年：锂价将在高位震荡，是“圆顶”还是“尖顶”核心在于需求，后续重在验证逐月的终端数据 中期20242025年：在全球动力与储能需求的拉动下，加上供应链因素

3、、成本曲线走高，锂价将再难以回到过往的低谷0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000Jan/2015Mar/2015May/2015Jul/2015Sep/2015Nov/2015Jan/2016Mar/2016May/2016Jul/2016Sep/2016Nov/2016Jan/2017Mar/2017May/2017Jul/2017Sep/2017Nov/2017Jan/2018Mar/2018May/2018Jul/2018Sep/2018Nov/2018Jan/2019Mar/2019May/2019Jul/2019Sep/2

4、019Nov/2019Jan/2020Mar/2020May/2020Jul/2020Sep/2020Nov/2020Jan/2021Mar/2021May/2021Jul/2021Sep/2021Nov/2021Jan/2022Mar/2022May/2022Jul/2022Sep/2022Nov/2022Jan/2023Mar/2023May/2023Jul/2023Sep/2023Nov/2023Jan/2024Mar/2024May/2024Jul/2024Sep/2024Nov/2024Jan/2025Mar/2025May/2025Jul/2025Sep/2025Nov/2025碳

5、酸锂碳酸锂&氢氧化锂市场回顾与展望氢氧化锂市场回顾与展望波动范围中国工业级碳酸锂（元/吨,不含VAT）中国电池级碳酸锂（元/吨,不含VAT）中国工业级氢氧化锂（元/吨,不含VAT）电池级氢氧化锂（元/吨,不含VAT）碳酸锂 CIF亚太(元/吨）氢氧化锂 CIF亚太(元/吨）中国工业级碳酸锂预测值中国电池级碳酸锂预测值中国工业级氢氧化锂预测值中国电池级氢氧化锂预测值CIF碳酸锂预测值CIF氢氧化锂预测值服务实体 创造价值图表2：从资源到整车是一个极具纵深的产业链条，产业链库存的“长尾效应”将显著加剧锂产品现货价格的波动幅度资料来源：亚洲金属网，五矿证券研究所预测4实际需求一、新高之后，一、新高之

6、后，20232023年锂价将高位震荡年锂价将高位震荡+终端需求实际需求价格上行周期价格上行周期资源焦虑带来资源焦虑带来实际需求增加实际需求增加库存调整后需求必要库存已备部分铺底库存合意库存终端需求价格下行周期价格下行周期资源供不应求资源供不应求导致采购意愿导致采购意愿低迷低迷,实际需求实际需求低于表观需求低于表观需求+必要库存+合意库存库存调整后需求已备部分去库存铺底库存供需拐点初期，存供需拐点初期，存在较大预期差：在较大预期差：1、终端需求扩张，订单开始落地，电池和材料对于需求的预期上修，采购和备货回暖。2、锂的供应端依然低迷，产能因刚刚结束收缩，即期的弹性受到约束。3、因价格长期低迷，整体