【研报】医药生物行业：医药板块短期回调不改变其强趋势-20200720[18页].pdf

1、证券研究报告行业研究医药生物 医药生物行业 1/ 18 东吴证券研究所东吴证券研究所 医药板块短期回调，不改变其强趋势医药板块短期回调，不改变其强趋势 增持增持（维持） 投资要点投资要点 上上周生周生物医药指数下跌物医药指数下跌 1.65%，板块表现优于沪深，板块表现优于沪深 300 的的 4.39%的跌的跌 幅，维持强趋势幅，维持强趋势 本周、年初至今生物医药指数涨幅分别为-1.65%、49%，分别优于沪深 300 的 2.7%、38%；本周疫苗、化药制剂、中药调整较小，医疗器械、 商业及服务调整幅度较大； 涨幅前三金达威 （+26%） 、 冠昊生物 （+23%） 、 健康元（+11%） ，

2、跌幅前三佰仁医疗（-25%） 、赛升药业（-24%） 、宝莱 特（-22%） 。2020 年初国内外新冠肺炎疫情爆发，对国内经济，尤其是 全球经济一体化形成一定冲击， 医疗产业的确定性成为国内外资金追捧 对象；但由于医药板块位置高、估值贵、医疗基金收益率高，其板块短 期有所回调为正常，不改变其趋势。 全球疫情升级，国内新冠疫苗研发已进入临床全球疫情升级，国内新冠疫苗研发已进入临床 I IIIII 期期 疫苗研发目前的五条技术路线包括灭活疫苗、基因工程重组亚单位疫 苗、腺病毒载体疫苗、核酸疫苗、减毒流感病毒疫苗载体疫苗。全球疫 情升级，新冠疫苗研发很可能是结束疫情新希望。此次新冠疫情影响范 围广

3、，全球对相关疫苗的研发高度重视，新冠疫苗研发直至审批生产整 个环节或将提速。目前国内众多企业均参与到新冠病毒疫苗的研发中。 海外进展：阿斯利康和牛津大学合作的腺病毒载体疫苗，目前处于临床 三期阶段，Moderna 也即将进入三期临床实验阶段。国内进展：国内研 发进度较快的为康希诺、中科院武汉所及科兴生物，已经进入三期临床 实验阶段。关注康希诺（6185.HK） 、复星医药（600196.SH） 、智飞生物 （300122.SZ）等。 “三大因素“三大因素+ +两大逻辑”支撑医药产业中两大逻辑”支撑医药产业中短短期期取得超额收益取得超额收益 医药板块年初至今涨幅约 49%（60 支个股翻倍、万泰

4、涨幅 15 倍） ，仅 次于休闲服务，其位置高、估值高，其板块 PE（TTM）约 55 倍，其中 疫苗等生物制品、化药分别为 142 倍、66 倍，但我们认为：三大因素支 撑医药产业中长期牛市；两大逻辑刺激医药板块 7、8 月份持续走强。 “三大因素” ：国内宏观经济环境已发生微妙变化，国内经济以内循环 为主；全球创新药景气度在持续高涨，TOP200、TOP100 门槛提升；疫 情不仅对医药防护有短期促进，还对医药产业的健康发展有深远影响。 “两大逻辑” ：医药板块整体 Q2 业绩同、环比增速好于 Q1；医药板块 挣钱效应的正反馈。 百花齐放，百花齐放，疫苗、疫苗、器械争鸣，器械争鸣，业绩为王

5、业绩为王 网传生物类似物、中药等带量采购，具有前瞻性、但短期内没有明确结 论；医药投资策略：百花齐放，疫苗、器械争鸣，无论标的市值大小， 业绩驱动股价。重点推荐 4 大子产业：医疗器械、疫苗、创新药、原料 药等。1）医疗器械：迈瑞医疗、安图生物、新产业、凯利泰、威高股份、 三鑫医疗等； 2）疫苗：康泰生物、智飞生物等；3）创新药：恒瑞医药、 复星医药、亿帆医药等；4）BioTech：信达生物、君实生物等；5）原料 药：华海药业、仙琚制药、美诺华等； 风险提示：风险提示：药品降价幅度超预期；疫情导致经济衰退影响消费支出。 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、 医药生物行业、 医药生物行业 2

6、020 年第二年第二 季度策略：短期关注海外疫情受季度策略：短期关注海外疫情受 益股，中长期看好中国创新益股，中长期看好中国创新+中中 国消费国消费2020-04-06 2、 医药生物行业：国产新冠疫、 医药生物行业：国产新冠疫 苗研发和国际同步，建议关注康苗研发和国际同步，建议关注康 希诺、复星医药、智飞生物希诺、复星医药、智飞生物 2020-03-22 3、 医药生物行业：后疫情时代、 医药生物行业：后疫情时代 医药五大细分领域新变化，关注医药五大细分领域新变化，关注 互联网医疗新逻辑互联网医疗新逻辑2020-03-08 2020 年年 07 月月 20 日日 证券分析师证券分析师：朱国广