宠物行业：千亿级别蓝海国产替代加速-221109（43页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业深度 2022 年 11 月 09 日 农林牧渔农林牧渔 宠物行业：宠物行业：千亿级别蓝海，千亿级别蓝海，国产替代国产替代加速加速 美国美国市场：市场：百年沉淀，百年沉淀，成就全球宠物龙头市场成就全球宠物龙头市场。美国宠物行业经历工业化推动下的萌芽期（1900-1980）、经济增长以及人均可支配收入增加支撑下的快速成长期（1980-2000）、逐渐进入到需求持续增长伴随消费升级的稳健成长期（2000年至今），2021 年美国养宠家庭渗透率高达 70%。2021 年美国宠物市场规模达1236亿美元（yoy+19.31%），以4

2、0.2%份额位居全球首位。宠物食品宠物食品市场：市场：宠物行业第一大细分市场，2021 年市场规模达到 500 亿美元，2017-2021 年CAGR 15.48%。且市场集中程度较高，龙头内生外延双轮发展抢占市场，马太效应持续加强，玛氏、雀巢两大龙头 2021 年 CR2 达 71%。宠物医疗宠物医疗市场：市场：宠物行业第二大细分市场，其中动保产品存在高垄断性，硕腾、默沙东等动物保健巨头占据美国乃至世界市场龙头，近年来数家动保行业存在宠物板块超过牲畜板块趋势。国内市场国内市场：10 年间年间市场规模市场规模 CAGR 高达高达 27.4%，高成长机遇广阔，高成长机遇广阔。2021 年我国宠物

3、市场规模达到 2490 亿人民币，其中食品、医疗、用品与服务占比分别为51.5%、29.2%、12.8%与 6.4%，受益于行业政策规范化、养宠精细化与电商趋势化等多重经济+人口+社会因素，我国宠物市场十年间市场规模 CAGR 高达27.4%。对标海外成熟市场，我国宠物行业机遇在于我国宠物行业机遇在于：行业高成长可持续：行业高成长可持续：目前我国宠物渗透率预计不超过 20%，相较成熟市场仍有广阔提升空间，且单宠消费已呈现赶超趋势，细分领域品牌化+科学化+精细化发展，量价齐升逻辑顺畅；国产替代空间广阔：国产替代空间广阔：我国宠物业竞争格局相对分散，海外巨头依托先发优势暂时领先，国产品牌近年来发展

4、迅速，食品、动保等重要细分市场崛起有望。国产宠物国产宠物食品食品龙头已现，静待自主品牌发力。龙头已现，静待自主品牌发力。国内宠物食品行业以海外代工起家，快速形成零食、主粮等产品全布局，十年间规模涨幅近 10 倍，受益于行业快速增长与国产品牌影响力提升，细分市场中以中宠股份、乖宝宠物、比瑞吉为代表的国货品牌市占率已呈现快速增长趋势，Top10 品牌中已有 7 家国产品牌。国产宠物动保需求旺盛，国产动保龙头加速布局。国产宠物动保需求旺盛，国产动保龙头加速布局。目前国内宠物疫苗、药品市场仍以进口产品为主，需求端疫苗接种与用药渗透率均有较大提升空间，供给端国产企业产品研发加速推进，本土化产品相继上市有

5、望提升国产品牌替代速度，海正药业、瑞普生物等国内企业在宠物驱虫药等大单品领域已崭露头角，未来研发能力、供应链体系、营销策略等多角度占优的品牌有望成为本土行业龙头。投资建议：投资建议：我国宠物市场正处于市场竞争格局快速变化的高速发展时期，看好国产品牌凭借后发优势突围。宠物宠物动保动保板块板块重点推荐重点推荐瑞普生物瑞普生物（已推出莫普欣等优势大单品，“猫三联”等大单品有望加速上市）、回盛生物回盛生物（已有上市宠物动保产品 13 款，新产品储备丰富）、科前生物科前生物（宠物疫苗产品积极布局）；建议关建议关注普莱柯注普莱柯。宠物食品板块宠物食品板块建议建议关注中宠股份关注中宠股份、佩蒂股份佩蒂股份、

6、乖宝宠物乖宝宠物。风险提示风险提示：原材料价格波动风险，国内市场竞争加剧风险，新产品研发不及预期风险，新产品推广不及预期险。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 孟鑫孟鑫 执业证书编号：S0680520090003 邮箱： 相关研究相关研究 1、农林牧渔：国庆期间猪价超预期上涨，建议重视低估值布局机会2022-10-09 2、农林牧渔：周内猪价延续涨势，板块回调安全边际凸显2022-09-25 3、农林牧渔：猪肉放储不改景气趋势，重视生猪、黄羽鸡产业链2022-09-19 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）P E 代码代码 名称名称 评级