传媒行业元宇宙之VR系列报告（四）：政策加持销量突破VR应用厚积薄发-221107（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 传媒传媒 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-11-07 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 4%-11%-21%相对收益 5%-3%2%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）140 总市值（亿）11039 流通市值（亿）5388 市盈率（倍）28.53 市净率（倍）1.76 成分股总营收（亿）5320 成分股总净利润（亿）

2、367 成分股资产负债率（%）37.86 Table_Report 相关报告 Pico 4 测评：当前性价比最高，内容生态值得期待-20220929 【东北传媒互联网】元宇宙之 VR 系列报告（三）：AWE 世界 XR 博览会召开，持续看好XR 内容机会-20220904 【东北传媒互联网】元宇宙之 VR 系列报告（二）：新品发布在即，Pico 内容生态面面观 -20220822 Table_Author 证券分析师：宋雨翔证券分析师：宋雨翔 执业证书编号：S0550519120001 021-20263237 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 政策加持，销量突破，政策加持，

3、销量突破，VR 应用厚积薄发应用厚积薄发-元宇宙元宇宙之之 VR 系列报告（四）系列报告（四）报报告摘要：告摘要：Table_Summary 政策加持，销量突破，政策加持，销量突破，VR 发展拐点临近发展拐点临近。政策上，自“十三五”规划首次提出大力推进虚拟现实产业后，我国在政策中不断提到发展 VR 技术在各行业中的应用，2022 年 11 月工信部等五部门联合发布虚拟现实与行业应用融合发展行动计划，提出到 2026 年 VR 产业规模达到 3500亿元，并强调了十大应用场景。设备端，随着 2021 年全球销量突破千万，VR 已进入一体机时代，对比智能手机发展史，我们认为 VR 行业的拐点即将

4、到来，应用端经过多年积累有望实现厚积薄发。C 端端应用应用游戏先行，看好国内视频与直播生态发展游戏先行，看好国内视频与直播生态发展。1）游戏：）游戏：复盘 VR游戏发展，我们发现 2017 年后供给收缩但玩家数持续增加，一方面由于设备的升级，另一方面主要是游戏在品质、品类、付费模式上的提升。随着 Meta 的持续硬件+内容补贴，Quest2 出货量爆发，VR 游戏的创作者生态迎来了改善。反观 Pico 的游戏生态目前则接近 Quest 初期。我们认为，随着融资环境转暖、VR 销量破千万，内容端的爆发期有望在 2023-2024 年到来，期待游戏在交互方式和品类上的变化。2）视频与直播：）视频与

5、直播：目前 VR 视频的供给相对有限，原生内容较少，互动视频具有良好的交互性和变现能力，看好其未来发展；直播方面主要受技术制约，随着拍摄、传输、终端的技术逐渐成熟，看好 Pico 在大型活动直播+才艺直播的组合内容下形成独家壁垒。3）社交：）社交：尚处早期，长期潜力巨大。政策鼓励，政策鼓励，B/G 端端文旅、教育等多场景文旅、教育等多场景加速加速落地。落地。我们认为，toB、toG业务的应用场景十分广泛，在政策引导以及政府数字化建设的持续推进下，B/G 端需求空间被打开。将反过来加速 VR 技术发展，形成与 C 端“销量-内容正循环”类似的“技术-场景正循环”。同时，B 端与 C 端也将形成相

6、互促进，对终端的需求将带来供应链成本的降低，内容的制作能力也能得到较好的复用。投资建议：投资建议：我们认为，VR 的应用场景十分广阔，随着政策的加持和出货量的攀升，行业发展拐点将至，各应用场景加速落地期有望到来。C 端应用中目前游戏相对成熟度较高，同时我们看好 Pico 在字节强大资源支持下带动视频与直播内容发展，推荐有 VR 游戏团队布局的【恺英网络】。B/G 端应用在政策、政府数字建设驱动下有望快速落地，展现其刚需价值。推荐在数字影棚领域持续探索的【星期六】，已在杭州布局 VR 沉浸式旅行的【浙数文化】等。风险提示：风险提示：技术发展不及预期技术发展不及预期、应用落地不及预期、宏观下行影响