ESG资管产品研究专题报告（一）：服务资管需求量化ESG绩效构建ESG基金识别与评价体系（19页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 18 页页起起的免责条款和声明的免责条款和声明 服务资管需求，量化服务资管需求，量化 ESG 绩效，绩效，构建构建 ESG基金识别与评价基金识别与评价体系体系 ESG 资管产品研究专题（一）2022.11.7 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 赵文荣赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 张若海张若海 数据科技首席分析师 S1010516090001 宋广超宋广超 数据科技分析师 S1010522090005 顾晟曦顾晟曦 组合配置联席首席分析师 S1010517110001 目前目前内地内

2、地市场尚无明确的市场尚无明确的 ESG 基金认证标准，且基金认证标准，且对基金产品的对基金产品的 ESG 评价体系评价体系相对匮乏相对匮乏，随着资金方对，随着资金方对 ESG 投资的诉求更加普遍，投资的诉求更加普遍，ESG 基金评价可有效监基金评价可有效监控基金产品的控基金产品的 ESG 绩效，服务绩效，服务 FOF 类产品的投研需求。结合以上诉求，我们类产品的投研需求。结合以上诉求，我们一是面向投资过程，基于名称策略筛选一是面向投资过程，基于名称策略筛选 ESG 基金，当前市场基金，当前市场 ESG 相关基金共相关基金共314 只，规模达只，规模达 4407.6 亿元亿元；其二是面向投资结果

3、，基于重点持仓构建；其二是面向投资结果，基于重点持仓构建基金基金ESG 评价评价体系，体系，2017 年以来全市场偏股型基金评分震荡上升，且泛年以来全市场偏股型基金评分震荡上升，且泛 ESG 基基金的评分结果显著高于市场平均。金的评分结果显著高于市场平均。蓄势待发，蓄势待发，内地内地基金产品基金产品 ESG 评价评价研究与应用均研究与应用均处于起步阶段。处于起步阶段。从监管视角来看，国内市场尚无明确的 ESG 基金认证标准，且对基金产品的 ESG评价体系相对匮乏，同时随着资金方对 ESG 投资的诉求更加普遍，一方面需要有效监控其委托方投资的 ESG 绩效，另一方面 FOF 投资越来越受市场青睐

4、，因此有效评价基金产品的 ESG 表现已逐渐成为市场需求。西学东渐，海外基金西学东渐，海外基金 ESG 评价体系已相对成熟。评价体系已相对成熟。ESG 基金评级海外已有相对成熟的体系和商业应用场景，从评价主体来看可分为政府、商业机构、协会组织 3 类。其中政府评价以 ESG 基金认证监管为主，目前欧盟市场对ESG 基金已形成了较为完整的认证和监管体系，商业机构评价以基金产品ESG 评价为主，协会等 NGO 组织则是以推动 ESG 投资发展为目的的第三方基金认证。面向投资过程，基于名称策略的面向投资过程，基于名称策略的 ESG 基金识别：基金识别：面向基金的投资过程，基于产品名称和投资策略的关键

5、字筛选，从投资人认知的视角出发识别出具备 ESG 标识的基金产品。从细分类别来看，ESG 基金按名称筛选和投资策略筛选分为 ESG 主题基金和 ESG 策略基金，泛 ESG 基金按照关键字类别分为低碳及绿色发展基金、社会责任基金和公司治理基金。截至 2022年 10 月 31 日，ESG 相关公募基金产品共 314 只（不包含未成立和已到期），总规模 4407.6 亿元。（1）从重仓股视角下，我们统计 2022 年 Q3 的 ESG 相关基金前十大重仓股的行业分布，除 ESG 策略基金、社会责任基金外，电力设备及新能源行业均为第一大重仓行业，从个股视角下，ESG 基金第一大重仓股为贵州茅台，泛

6、 ESG 基金第一大重仓股为宁德时代。（2）从 ESG 基金收益视角下，截至 2022 年 10 月 31 日，近 1 年期间各类 ESG 基金收益率均处于沪深 300 与中证 500 之间，其中公司治理类的 6只基金平均回撤最低。近 2 年与近 3 年期间均为低碳及绿色发展基金表现最佳，相对沪深 300 和中证 500 均有显著正向超额收益。面向投资结果，基于重点持仓的基金面向投资结果，基于重点持仓的基金 ESG 评价：评价：我们筛选出重仓股总市值占基金净值比例超过 50%的基金，以单只重仓股市值对重仓股总市值的占比为权重，对基金内的每支重仓股的市场 ESG 一致评分进行加权求和。（1）从评