煤炭开采行业：调整结束积极布局开启反攻-20221107（17页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2022 年 11 月 07 日 煤炭开采煤炭开采 调整结束，积极布局，开启反攻调整结束，积极布局，开启反攻 本周行情回顾：本周行情回顾：中信煤炭指数 3276.09 点，上涨 1.28%，跑输沪深 300 指数 5.10pct，位列中信板块涨跌幅榜第 29 位。重点领域分析：重点领域分析：动力煤：动力煤：供需双弱，价格弱稳，静待旺季行情供需双弱，价格弱稳，静待旺季行情。本周，在疫情影响下，煤矿出货情况一般，整体市场活跃度不高，叠加下游化工产品价格偏弱，化工等需求暂无明显提升，需求端整体比较疲软，煤价稳中回落。截至 1

2、1 月 3 日，秦皇岛港 Q5500 动力末煤平仓价主流报价 1565 元/吨左右，较上周五下降 44 元/吨。产地方面，主产地疫情延续，少数煤矿及洗煤厂暂停生产，产地供应持续缩减；价格方面，受疫情影响，部分矿站台发运以及长途车拉运受阻，叠加市场活跃度不高，库存压力较大，产地煤价稳中回落。港口方面，受疫情影响，部分矿站台发运以及长途车拉运受阻，叠加市场活跃度不高，库存压力较大，产地煤价稳中回落。下游方面，随着季节性气温的回落，电厂日耗震荡走低，而部分电厂因节前积极补库，目前垒库量已超去年同期，采购节奏放缓。但考虑长江流域干旱持续，9 月全国水力发电量创历史最大同比降幅，叠加多国发布消息称今年出

3、现“拉尼娜”现象可能性加大，冬季低温可能加剧，预计电厂将加大今冬明春供暖用煤储备工作，部分区域补库需求或将持续进行。整体而言，目前处于供需双弱状态。供给端，晋蒙及大秦线疫情影响仍较大，虽然近期铁路批车情况略有好转，但发运增量有限，港口库存难累积，缺货状态持续。需求端，目前华电华南地区气温较为温和，民用电回落，下游电厂日耗偏低、库存高位运行，钢铁、建材、化工等非电需求也呈现季节性转淡，市场需求较为低迷，对高价煤接受度有限。后期来看，当前港口发运成本偏高，且库存总量较低，叠加东北、华北等地冬储需求还在，煤价不具备深跌空间，后期重点关注疫情对供应、物流影响以及冬季电煤需求。焦煤：焦煤：预期好转，价格

4、或触底反弹预期好转，价格或触底反弹。本周，终端需求低迷，钢厂方面利润严重倒挂，焦炭第二轮提降范围扩大，下游焦企对原料煤减缓采购，产地煤矿降价幅度与范围不断扩大。截至 10 月 28 日，京唐港山西主焦报收 2550 元/吨，周环比下降 80 元/吨。产地方面，前期因安全检查趋严而停、减产的矿井已恢复正常生产，产地炼焦煤供应端继续呈现回升态势。进口蒙煤方面，通关高位震荡运行，但因国内市场悲观情绪蔓延，口岸蒙煤询盘问价冷清，据 sxcoal 数据，主流蒙 5 原煤报价降至 1590 元/吨左右。需求端，终端需求偏弱，焦钢企业盈利均不佳，市场悲观情绪增加，对原料煤多维持按需采购。后市来看，产地煤矿供

5、应有所恢复，甘其毛都口岸通关高位震荡，焦煤供应边际回升；同时部分地区因疫情影响，煤矿拉运受阻，矿内焦煤库存有不同程度累积。需求端，焦炭第二轮提降范围扩大，多数焦企仍处于亏损状态，开工小幅下滑，对原料多维持按需采购。总体而言，受终端消费疲软影响，本轮焦煤价格普遍已经下调 200 元/吨左右，少数竞拍跌幅较 10 月高点已有 400 元/吨，因考虑到钢厂当前库存压力不大，后期铁水产量虽有进一步下降预期，但速度或较慢，外加动力煤对焦煤仍有较强支撑，焦煤继续向下空间有限。后期若随着疫情逐步受控，钢材需求有回暖预期，价格亦将止跌反弹。焦炭：焦炭：第二轮提降范围扩大，市场稳中趋弱运行第二轮提降范围扩大，市

6、场稳中趋弱运行。本周，焦炭首轮提降落地执行，降幅 100 元/吨，第二轮提降范围扩大，或于近期落地执行。供应端，因产地部分区域焦企出货困难，厂内少量焦炭库存堆积，且焦炭第二轮提降范围扩大，焦企开工率小幅下行。需求端，由于成材市场旺季已过，市场需求较弱，钢厂利润倒挂，高炉减产检修力度加大，铁水产量进一步下降，对焦炭多维持按需采购，钢厂对焦炭库存仍控制在低位。综合来看，下游钢材终端需求暂未出现季节性下滑，但钢厂利润仍处亏损状态，部分钢厂限产检修增多，铁水产量持续下降。同时，焦企自身亦处于亏损状态，开工积极性有限，且随着焦煤下跌基本到位，原料端支撑略有增强，焦炭价格或将止跌企稳，后期重点关注钢材需求