【研报】医疗健康行业：品牌工业时代之迁产业之巅-20200423[27页].pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 4 月 23 日 医疗健康医疗健康 品牌工业：时代之迁，产业之巅 观点聚焦 从“互联网从“互联网+医疗健康”发展看产业之变系列三医疗健康”发展看产业之变系列三 医药产业传统链条式发展格局下，工业在 C 端环节非常薄弱，有“流量”没“留 量” ，且距离 C 端越近的环节，信息交互性越不足。我们认为，随着平台型发展 模式不断完善， 品牌工业正在被时代赋予生态共建的主动权， 有望问鼎产业之巅。 品牌工业：时代之迁，问鼎产业之巅品牌工业：时代之迁，问鼎产业之巅 传统传统链条式发展格局，工业有链条式发

2、展格局，工业有“流量流量”没没“留量留量” 。传统医药产业格局下， “工业 -流通-终端-消费者”呈现链条式发展，工业以“生产制造”单一角色为主，且受 物理空间束缚，工业与 C 端距离遥远，产品销售形成 C 端流量，但难以实现 C 端数据留存。此外，品牌 OTC 在实体终端进一步遭遇拦截，被动丢失流量。 医药产业格局重构，工业与医药产业格局重构，工业与 C 端端实现跨时空交互实现跨时空交互。Health-tech 不断渗透，医药产 业核心要素“触网” ， “线上”实现供需匹配；物流日趋高效，产品“线下”无界 “触达”C 端。同时，国家大力推进“互联网+医疗健康”发展，线上线下深度 融合，终端场

3、景实现全面分离，医药产业向平台化发展，工业与 C 端具交互性。 品牌工业：品牌工业：更广、更深、更强、更精更广、更深、更强、更精，问鼎产业之巅。，问鼎产业之巅。我们认为， “互联网+医疗 健康”发展有望助力品牌工业问鼎产业之巅：更广（全国覆盖，无界触达） 、更 深（优质资源“数据化+物流化”下沉，基层市场扩容） 、更强（ “好药”自带流 量，产业话语权提升） 、更精（数据积累与运营，从精细管理到精准发力） 。 品牌品牌 OTC：从从“流量流量”到到“留量留量” ，全域突破全面变现，全域突破全面变现。营销触达从“一屏” 到“多屏”加大全国性品牌再造难度，已有品牌稀缺性凸显。我们认为，品 牌 OT

4、C 有望加速全入口布局，从“营” “销”到“营销” ，无界拥抱 C 端， 并以数据驱动挖掘千人千面健康需求，以“N+n”产品战略突破增长边界。 高端高端 Rx：引领生态共建，：引领生态共建，全新时代全新时代全速领跑全速领跑。随着带量采购持续推进，我 们预计， 发展创新药和高端仿制药或将成为处方药企业战略主旋律， 同时院 外有望成为重要战场。我们认为，医药产业平台型发展格局下，高端 Rx 或 将以学术之势引领生态共建，拥抱商保，联结“医” “患” “险” ，突破地域 限制，以“医”带“患” ，以“患”哺“药” ，全面提升产业附加值和话语权。 估值与建议估值与建议 我们推荐华润三九：全国性 OTC

5、 品牌；积极拥抱时代之变；不断突破增长边界。 风险风险 品牌工业生态共建战略重视程度不足；品牌工业数据资产积累与运营能力不足。 屠炜颖屠炜颖 分析员 SAC 执证编号：S0080516040001 SFC CE Ref：BHM709 邹朋邹朋 分析员 SAC 执证编号：S0080513090001 SFC CE Ref：BCC313 冯喜鹏冯喜鹏 联系人 SAC 执证编号：S0080119030029 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 华润三九-A 跑赢行业 37.60 15.5 13.4 中金一级行业 医疗健康 相关研究报告相关研究报告 医疗健康 | 国家再

6、次发文， 医药产业加速进入数据时代 (2020.04.15) 医疗健康 | 医药零售： “高毛”谢幕， “全域”已来 (2020.04.10) 医疗健康 | 医药产业：新场景，新格局，新时代 (2020.04.08) 医疗健康 | “医+药+险”全链路在线化亟待普及 (2020.02.29) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 80 90 100 110 120 130 2019-042019-072019-102020-012020-04 相对值 (%) 沪深300 中金医疗健康 中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 4 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律