【研报】医药行业辅助生殖行业专题报告系列之一：4800万不孕夫妇勾画万亿辅助生殖市场蓝图卖方市场催生龙头溢价-20200106[31页].pdf

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2、yong_ 投资摘要： 试管婴儿技术试管婴儿技术（IVF）妊娠妊娠成功率最高，为生殖中心盈利的主要来源成功率最高，为生殖中心盈利的主要来源。通过比较各类辅助生殖技术来看，试管婴儿综合。通过比较各类辅助生殖技术来看，试管婴儿综合 妊娠率最高，约妊娠率最高，约 40%-60%。随着试管婴儿技术不断升级，代技术成为核心竞争要素。虽然不同生殖中心掌控的试管婴 儿技术有所不同，因此周期妊娠率有差异，但是整体的成功率呈现向上的趋势。中国中国辅助生殖潜在辅助生殖潜在市场空间达市场空间达 3211亿亿 美元，美元，其中其中 2018 年年 IVF市场规模占比达市场规模占比达 95%，IVF市场空间可达约市场空

3、间可达约 3050 亿美元亿美元。IVF 治疗费用主要分为 4 个部分，体 外受精-胚胎移植（51%） 、药物（34%） 、检查（10%） 、保胎验孕（5%） 。2018 年单对夫妇的医疗费用为6690 美元，按 照生殖技术的费用分布来看，体外受精-胚胎移植费用为 3412 美元、药物费用为 2275 美元、检查费用为 669 美元、保胎 验孕费用为 335 美元。 中国地区辅助生殖中国地区辅助生殖市场市场年均复合增速最高年均复合增速最高，辅助生殖技术的渗透率低辅助生殖技术的渗透率低。中国市场未来中国市场未来 5年的年均复合增速高达年的年均复合增速高达 14.5%， 继续领跑全球市场继续领跑全

4、球市场。预计在 2018 年-2023 年，全球市场有望由 248 美元增加到 317 亿美元，CAGR=5.0%，其中，美国 市场规模从 37 亿美元增长至 49 亿美元， CAGR=5.9%； 中国市场规模有望由 38 亿美元增长到75 亿美元， CAGR=14.5%， 中国地区的市场渗透速度继续提高。中国的不孕率与美国相当，中国的不孕率与美国相当，辅助生殖辅助生殖服务服务的渗透率低的渗透率低。虽然中、美的不孕率数据 接近同步发展，但中国辅助生殖技术的渗透率远低于美国。在 2018 年，美国辅助生殖服务的渗透率达到 30.2%，中国同 期的渗透率仅为 7.0%，受益于辅助生殖服务能力的提升

5、与市场需求的拉动，预计 2018 年-2023 年，中国市场的渗透率 有望由 7.0%增加到 9.2%。 预计中国预计中国辅助生殖行业辅助生殖行业在未来在未来 5年将释放年将释放 37亿美元市场空间，亿美元市场空间，CAGR=14.6%。国内存量约国内存量约 0.48亿对不孕不育夫妇，亿对不孕不育夫妇， 同期同期选择选择 IVF治疗人数为治疗人数为 56.8万人万人。在 2018 年，中国有约 2.98 亿对育龄夫妇，其中有 0.48 亿对不孕不育夫妇，但同 期选择 IVF 治疗人数仅有 56.8 万人，预计到 2023 年，中国将有 0.50 亿对不孕不育夫妇，同期治疗人数将有 85.5 万

6、人， CAGR=8.5%。国内国内 IVF取卵周期数稳步增加，市场潜力逐渐释放。取卵周期数稳步增加，市场潜力逐渐释放。预计在 2018 年-2023 年，中国的 IVF 取卵周期数 有望由 68.4 万个增长到 132.6 万个，CAGR=14.2%。 未来未来 5 年预计释放年预计释放 37亿美元空间，亿美元空间，CAGR=14.6%。预计在 2018 年-2023 年，中国的 IVF 市场规模有望由 38 亿美元增长到 75 亿美元，CAGR=14.6%。 政策助力行业发展，政策助力行业发展，辅助辅助生殖生殖服务服务供不应求供不应求。政策上，规范审批程序，实现权利下放，制定每 300 万人