芯碁微装-国内微纳直写光刻设备领军企业-221102（36页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20222022年年1111月月0202日日买入买入芯碁微装（芯碁微装（688630.SH688630.SH）国内微纳直写光刻设备领军企业国内微纳直写光刻设备领军企业核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告电子电子半导体半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60893306021-S0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎证券分析师：李梓澎021-603754020755-S0980522100001S0980

2、522090001证券分析师：叶子证券分析师：叶子联系人：詹浏洋联系人：詹浏洋0755-81982153010-S0980522100003基础数据投资评级买入(首次覆盖)合理估值92.85-105.23 元收盘价73.50 元总市值/流通市值8894/4851 百万元52 周最高价/最低价107.33/37.23 元近 3 个月日均成交额199.21 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告公司公司为国内直写光刻设备领军企业为国内直写光刻设备领军企业，产品覆盖产品覆盖PCBPCB和泛半导体领域和泛半导体领域。合肥芯碁微装电子装备股份有限公司成立于2015 年，专业

3、从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发和生产，为国家级专精新“小巨人”企业。公司在PCB和泛半导体领域累计服务近70家国内外客户，并积极布局新型显示、新能源光伏等领域，抢占新应用领域先机。2021年公司营收4.9 亿元，其中PCB 系列营收4.2 亿元(YoY 47%),占比84%，泛半导体系列营收0.56 亿元(YoY 393%),占比11%，毛利率分别为38.7%和62.0%。PCBPCB：新需求、工艺升级和国产化共振，公司：新需求、工艺升级和国产化共振，公司 PCBPCB 直写光刻机需求旺盛直写光刻机需求旺盛。新能源汽车、服务器、5G 通信兴起和消费电子性能要求提

4、升推动PCB需求持续增长并呈现高端化发展。Prismark 预测至2025 年全球PCB产值将达865亿美元(CAGR 6%),中国PCB产业规模有望达到460 亿美元。PCB 制造工艺精度不断提升，公司直写光刻机替代传统底片接触式曝光机，以满足多层板、HDI板与柔性板等中高端PCB的最小线宽制造要求，积累了大量全球高质量客户。泛半导体领域泛半导体领域：下游下游应用逐步扩展应用逐步扩展，制版制版、ICIC封装封装、FPDFPD 产品扩展顺利产品扩展顺利。公司泛半导体直写光刻机主要覆盖中低端集成电路、FPD掩膜版制版、IC先进封装、显示面板制造等领域。公司承担了平板显示曝光机、130nm-90n

5、m-65nm掩膜版制版光刻机等科技重大专项，已成功研发晶圆级封装(WLP系列)直写光刻设备并实现产业化应用，LDW700设备已应用于维信诺。国内泛半导体产业规模不断增长以及国产化需求提升，公司该领域有望持续快速增长。积极布局光伏、新型显示领域，拟公开发行募资抢占先机。积极布局光伏、新型显示领域，拟公开发行募资抢占先机。CPIA 预测2022-2025 年我国光伏年均新装机量将达到83-99GW，“LDI曝光+电镀”有望助力 HJT 和 TOP-Con 电池通过“以铜代银”降低成本，催生超 10 亿元曝光设备市场；Omdia 预测2026年Mini-LED 背光LCD产品出货量将从2021 年1

6、630 万台增长至3590万台，需求提升为直写光刻设备在Mini-LED等领域创造广阔的空间。公司定增募资8.25 亿元，推进多领域产业化和自主化落地。投资建议投资建议：国内微纳直写光刻设备领军企业，首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司22-24 年营收7.3/10.2/13.9 亿元，归母净利润1.5/2.1/2.9亿元，EPS 1.2/1.7/2.4 元，给予 2022 年 75-85 倍 PE，对应目标价92.85-105.23 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：需求不及预期；新品研发导入不及预期等；宏观政策和环境变动；规模扩张引入管理风险等。盈利预测和财务指标盈利